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贵金属延续震荡 关注本周美国CPI数据

核心内容

本周贵金属市场整体呈现震荡走势，黄金与白银价格分别小幅下跌与上涨。市场对美国经济数据的反应较为温和，尽管非农就业数据表现强劲，但整体经济环境仍保持稳健，为美联储政策调整提供了更多观察空间。与此同时，全球政治局势的不确定性以及中国央行增持黄金的信号，为贵金属市场带来一定的支撑。

主要观点

• 黄金走势：上周Comex黄金主力合约收盘于2654.9美元/盎司，下跌0.71%。当前黄金处于月度级别调整阶段，市场观望情绪浓厚，趋势性布局需等待回调后更佳的买入机会。
• 白银走势：上周白银收盘于31.485美元/盎司，上涨1.24%。尽管价格有所回升，但整体仍处于震荡区间，短期操作为主。
• 市场情绪：中东局势因叙利亚政变再度升温，但巴以和俄乌局势相对平稳，避险情绪未明显回升。
• 中国央行动作：中国央行时隔半年首次增持黄金，虽增持量较小，但可能标志着全球央行购金趋势的转折点。
• 美国经济数据：11月非农就业数据强劲，新增22.7万人，高于预期，失业率升至4.2%，与预期一致。制造业PMI指数回升，而非制造业PMI指数回落，显示经济结构变化。
• 美联储政策预期：尽管非农数据利好，但市场对12月降息的预期仍较强，概率达到85%。然而，美联储官员普遍表态谨慎，强调需逐步调整政策。

关键信息

美国经济数据亮点

• 非农数据：新增22.7万人，前值上修至3.6万人，失业率升至4.2%。
• 制造业PMI：11月为48.4，较上月提高1.9个百分点，显示制造业活动有所复苏。
• 非制造业PMI：11月降至52.1，较上月下降4.0个百分点，反映非制造业活动放缓。
• JOLTs职位空缺：10月为774.4万人，高于预期的747.5万人，显示劳动力市场仍具韧性。

美联储政策态度

• 沃勒：支持12月降息，但对暂停降息也持开放态度。
• 威廉姆斯：认为转向中性政策是合适的。
• 鲍曼、戴利、哈马克：均倾向于谨慎和逐步降息，避免过度宽松。

市场操作建议

• 黄金：操作评级为☆☆☆，当前趋势性上涨信号不明显，操作空间有限。
• 白银：操作评级为☆☆☆，同样趋势不明确，以短线操作为主。
• 市场策略：建议投资者保持观望，等待市场进一步明朗化，或在回调时考虑布局。

本周关注重点

本周市场将重点关注以下关键数据：

• 周三：美国11月CPI数据，作为判断美联储政策动向的重要依据。
• 周四：美国11月PPI和初请失业金人数，进一步验证经济表现。

图表信息（部分）

• 图1至图32：包含COMEX与上期所贵金属走势、黄金与美元指数、实际利率、ETF持仓、库存、国债收益率、就业数据等。
• 图25至图32：涉及美国PMI、CPI、国债收益率曲线结构、职位空缺数等关键经济指标。

免责声明

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星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势驱动但可操作性弱
• ★★☆：持多/空，趋势明确且正在发酵
• ★★★：趋势更加明确，具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，以观望为主

分析师：刘冬博（F3062795 Z0015311）、吴江（F3085524 Z0016394）
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