文档内容总结
核心内容概述
本文档汇总了2018年3月16日对亚洲多个市场（中国、印尼、马来西亚、新加坡、泰国）的股票分析及市场指数表现，重点分析了Ctrip.com International (CTRP US)和GCL-Poly Energy (3800 HK)的业绩、财务预测、投资建议及关键事件。
中国
Ctrip.com International (CTRP US)
- 4Q17业绩：净收入同比增长26%，高于预期；营业利润超出预期，主要得益于利息和其他收入的增加。
- 1Q18指引：预计收入增长放缓至9-11%，低于市场共识，主要受运输票务增长疲软影响。
- 2H18展望：预计收入增长将重新加速，受益于海外业务扩张。
- 财务表现：
- 2017年净收入为63.79亿人民币，调整后净利润为90.4亿人民币。
- 预计2018年净收入为29.13亿人民币，调整后净利润为483.8亿人民币。
- 2020年GMV目标为1200亿人民币，长期非GAAP经营利润率目标为20-30%。
- 估值与建议：维持买入建议，目标价为53美元，当前股价为47.78美元，潜在涨幅10.9%。
- 关键指标：
- EBITDA利润率从14.0%上升至23.0%。
- 净利润率从8.0%上升至18.2%。
- 调整后EPS从1.05上升至1.404。
- 关键事件：
- 海外业务增长强劲，Skyscanner收入几乎翻倍。
- 2017年GMV达560亿人民币，2018年计划进一步扩张。
- 计划在2018年中进行Tongcheng-Elong的港股IPO。
GCL-Poly Energy (3800 HK)
- 2017业绩：净利润19.7亿人民币，低于预期，主要因研发费用增加和硅片价格疲软。
- 财务表现：
- 2017年总收入237.94亿人民币，调整后净利润22.78亿人民币。
- 预计2018年净利润为17.76亿人民币，低于市场预期。
- 估值与建议：下调至卖出，目标价为0.97港元，潜在跌幅17.8%。
- 关键指标：
- 调整后PE从7.9下降至10.1。
- 净利润率从8.1%下降至7.3%。
- 研发费用预计在2018年保持高位，约90亿人民币。
- 关键事件：
- 硅片业务收入增长34%，但平均售价下降18%。
- 新能源业务新增2.4GW太阳能装机容量，带动净利润增长。
印度尼西亚
Pembangunan Perumahan (PTPP IJ)
- 2017业绩：业绩符合预期，公司资产负债表扩张稳健。
- 投资建议：买入，目标价为3700印尼盾，当前价格为2900印尼盾，潜在涨幅约27.6%。
马来西亚
Top Glove (TOPG MK)
- 2QFY18业绩：核心利润同比增长6%，符合预期，但未来订单开始减少。
- 投资建议：卖出，目标价为8.00马来西亚林吉特，当前价格为9.85林吉特，潜在跌幅约18.8%。
VS Industry (VSI MK)
- 近期表现：股价因负面消息下跌，提供买入机会。
- 投资建议：买入，目标价为3.25马来西亚林吉特，当前价格为2.54林吉特，潜在涨幅约27.9%。
新加坡
Singapore Post (SPOST SP)
- 投资建议：买入，目标价为1.60新加坡元，当前价格为1.37新加坡元，潜在涨幅约16.8%。
- 关键信息：价格下跌空间有限，受益于电商增长。
泰国
Bangkok Chain Hospital (BCH TB)
- 投资建议：买入，目标价为19.50泰铢，当前价格为16.40泰铢，潜在涨幅约19.0%。
- 关键信息：预计持续为短期和长期带来盈利增长。
关键指数表现
| 指数 |
前收盘 |
1日变动 |
1周变动 |
1月变动 |
YTD变动 |
| DJIA |
24873.7 |
+0.5% |
-0.1% |
-1.4% |
+0.6% |
| S&P 500 |
2747.3 |
-0.1% |
+0.3% |
+0.6% |
+2.8% |
| FTSE 100 |
7139.8 |
+0.1% |
-0.9% |
-2.1% |
-7.1% |
| AS30 |
6027.6 |
-0.2% |
-0.3% |
+0.4% |
-2.3% |
| CSI 300 |
4096.2 |
+0.6% |
+0.5% |
+3.3% |
+1.6% |
| FSSTI |
3517.7 |
-0.6% |
+1.1% |
+2.2% |
+3.4% |
| HSCEI |
12719.8 |
+0.3% |
+3.1% |
+1.5% |
+8.6% |
| HSI |
31541.1 |
+0.3% |
+2.9% |
+1.4% |
+5.4% |
| JCI |
6321.9 |
-1.0% |
-1.9% |
-4.1% |
-0.5% |
| KLCI |
1845.3 |
-0.6% |
+0.3% |
+0.4% |
+2.7% |
| KOSPI |
2492.4 |
+0.3% |
+2.4% |
+2.9% |
+1.0% |
| Nikkei 225 |
21804.0 |
+0.1% |
+2.0% |
+0.4% |
-4.2% |
| SET |
1816.1 |
+0.1% |
+2.1% |
+0.6% |
+3.6% |
| TWSE |
11018.5 |
-0.2% |
+1.8% |
+5.7% |
+3.5% |
| BDI |
1169 |
-0.8% |
-2.7% |
+7.3% |
-14.4% |
| CPO (RM/ml) |
2418 |
+1.0% |
-1.7% |
-2.5% |
+1.2% |
| Brent Crude (US$/bbl) |
65 |
+0.4% |
+2.4% |
+1.2% |
-2.6% |
最佳投资选择 (BUY)
| 公司名称 |
股票代码 |
当前价格 |
目标价格 |
潜在涨幅 |
| CSPC Pharma |
1093 HK |
19.84 |
20.10 |
+1.3% |
| China TCM |
570 HK |
5.53 |
6.70 |
+21.2% |
| Nippon Indosari |
ROTIJ |
1,220.00 |
1,425.00 |
+16.8% |
| PP Persero |
PTPPIJ |
2,900.00 |
3,900.00 |
+34.5% |
| OCBC |
OCBC SP |
13.43 |
14.95 |
+11.3% |
| SingTel |
STSP |
3.42 |
4.40 |
+28.7% |
| Siam Cement |
SCCTB |
508.00 |
600.00 |
+18.1% |
最差投资选择 (SELL)
| 公司名称 |
股票代码 |
当前价格 |
目标价格 |
潜在跌幅 |
| Great Wall Motor |
2333 HK |
8.94 |
4.70 |
-47.4% |
| HM Sampoerna |
HMSPIJ |
4,260.00 |
3,700.00 |
-13.1% |
| Hartalega |
HARTMK |
11.64 |
8.04 |
-30.9% |
关键假设 (GDP & 原材料价格)
| 地区 |
2016 (%) |
2017F (%) |
2018F (%) |
| US |
1.5 |
2.5 |
2.5 |
| Euro Zone |
1.8 |
2.2 |
1.9 |
| Japan |
0.9 |
1.6 |
1.8 |
| Singapore |
2.0 |
3.3 |
2.5 |
| Malaysia |
4.2 |
5.8 |
5.0 |
| Thailand |
3.2 |
3.8 |
3.9 |
| Indonesia |
5.0 |
5.1 |
5.3 |
| Hong Kong |
2.0 |
3.7 |
2.8 |
| China |
6.7 |
6.9 |
6.4 |
| 原材料 |
2017 (RM/mt) |
2018F (RM/mt) |
2019F (RM/mt) |
| CPO |
2,783 |
2,400 |
2,500 |
| Brent (Average) |
55 |
61 |
63 |
公司活动
- Ctrip.com International：举办多场路演活动，包括与阳普科技、新点控股等公司的交流。
- GCL-Poly Energy：举办路演活动，与多家机构进行沟通。
财务指标 (Ctrip)
| 指标 |
2017 (%) |
2018F (%) |
2019F (%) |
2020F (%) |
| EBITDA margin |
14.0 |
14.8 |
19.5 |
23.0 |
| Pre-tax margin |
13.1 |
11.4 |
16.9 |
21.7 |
| Net margin |
8.0 |
8.9 |
14.3 |
18.2 |
| ROA |
1.4 |
1.8 |
3.3 |
4.8 |
| ROE |
2.7 |
3.4 |
6.3 |
9.1 |
财务指标 (GCL-Poly)
| 指标 |
2017 (%) |
2018F (%) |
2019F (%) |
2020F (%) |
| EBITDA margin |
14.0 |
14.8 |
19.5 |
23.0 |
| Pre-tax margin |
13.1 |
11.4 |
16.9 |
21.7 |
| Net margin |
8.0 |
8.9 |
14.3 |
18.2 |
| ROA |
1.4 |
1.8 |
3.3 |
4.8 |
| ROE |
2.7 |
3.4 |
6.3 |
9.1 |
风险与展望
- Ctrip：预计1Q18受监管影响较大，但2Q18和2H18收入增长将回升。
- GCL-Poly：2018年研发费用仍高，硅片价格疲软，净利润预期下降。
估值与推荐
- Ctrip：维持买入建议，目标价为53美元，对应2019F PE为34倍。
- GCL-Poly：下调至卖出，目标价为0.97港元，对应2018F PE为10.1倍。
总结
本文档主要分析了2018年3月16日亚洲市场重点公司的业绩表现、财务预测、投资建议及关键事件。Ctrip.com International在2017年表现强劲，但1Q18增长预期有所放缓，预计2H18将重新加速增长。GCL-Poly Energy因研发费用增加和硅片价格疲软，业绩不佳，被下调至卖出。其他公司如Pembangunan Perumahan、VS Industry、Singapore Post和Bangkok Chain Hospital均被推荐买入。整体市场指数表现不一，部分指数如FTSE 100和Nikkei 225表现疲软。
