20220427-国盛证券-力量钻石-301071.SZ-产能规划明朗_成长路径清晰_3页_651kb

力量钻石（301071.SZ）总结

核心内容

力量钻石是一家专注于人造金刚石制造的企业，凭借清晰的产能规划和积极的市场拓展，其业绩表现亮眼，盈利水平持续提升。公司正处在快速成长阶段，受益于培育钻石和工业金刚石行业的高景气度，未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年一季度实现营收1.91亿元（yoy+126.88%），归母净利润1.01亿元（yoy+147.81%），扣非净利润0.97亿元（yoy+147.10%）。毛利率提升至67.17%，净利率达52.78%，显示公司盈利能力增强。
• 下游需求旺盛：合同负债同比增长64.65%，经营性现金流净额同比增长167.26%，表明下游订单充足，市场需求强劲。
• 产能扩张加速：公司持续推进40亿元定增项目，计划新增六面顶压机600台，预计2024年培育钻石产能将达190万克拉，全年收入占比提升至75.44%。
• 经济效益良好：募投项目预计内部收益率达34.78%（税后），投资回收期较短，显示项目具备较强的盈利能力。
• 盈利预测乐观：公司2022-2024年营收预计分别为9.41/14.11/20.15亿元，归母净利润分别为4.89/7.48/10.93亿元，EPS分别为8.10/12.39/18.10元/股，维持“增持”评级。

关键信息

产能与项目规划

• 定增项目：40亿元定增项目已获深交所受理，计划三年内建设产能，其中：
  • 商丘力量钻石科技中心及智能工厂研发中心项目：投资1.39亿元，预计内部收益率34.78%，投资回收期4.73年。
  • 力量二期智能化工厂项目：投资17.20亿元，预计内部收益率30.90%，投资回收期4.87年。
  • 补充流动资金：2.10亿元。
• 新增产能：预计2023年新增六面顶压机600台，2024年培育钻石产能将达190万克拉。

市场前景

• 消费领域：培育钻石市场规模与渗透率持续提升，印度2022Q1培育钻毛坯进口额达5.11亿美元，裸钻出口额达3.86亿美元，对应进出口渗透率分别为9.62%和6.19%。
• 工业领域：金刚石单晶和微粉市场因光伏制造、半导体等新兴领域需求增长而呈现爆发趋势，预计2025年培育钻毛坯市场规模达295亿元，金刚石单晶达46亿元，微粉达26亿元。

财务表现

• 收入增长：2022年营收同比增长88.8%，2023年预计增长49.9%，2024年预计增长42.8%。
• 净利润增长：2022年归母净利润同比增长104.1%，2023年预计增长52.9%，2024年预计增长46.1%。
• 盈利能力：毛利率从2020年的43.59%提升至2022E的70.37%，净利率从29.81%提升至51.96%，ROE从16.4%提升至35.3%。
• 现金流状况：2022Q1经营性现金流净额达84.98亿元，同比增长167.26%，显示公司现金流状况良好。

财务比率

• 估值比率：P/E从143.0倍下降至12.7倍，P/B从31.2倍下降至4.5倍，显示估值逐步回归。
• 资产结构：资产总计预计从2022年的1932亿元增长至2024年的3986亿元，资产规模持续扩大。
• 负债与偿债能力：资产负债率从2020年的44.0%下降至2024年的22.1%，显示公司财务结构稳健。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 技术迭代风险
• 产能扩张受限
• 需求不及预期

投资建议

维持“增持”评级，基于公司业绩表现和募投项目落地预期，未来增长空间广阔，盈利水平持续提升，估值逐步下降，具备投资价值。

股票信息

• 行业：非金属材料
• 前次评级：增持
• 收盘价：230.17元
• 总市值：13,895.82百万元
• 总股本：60.37百万股
• 自由流通股：25.00%
• 30日日均成交量：1.00百万股

财务指标预测

主要财务比率

结论

力量钻石作为一家优质人造金刚石制造商，具备确定性成长与广阔的市场前景。随着产能扩张和产品结构优化，公司盈利能力有望持续增强，未来增长空间显著。在行业高景气度的背景下，公司有望实现业绩的持续释放，维持“增持”评级。