20220627-国盛证券-朝闻国盛_12页_633kb

朝闻国盛文档总结

核心内容概述

文档《朝闻国盛》主要分析了2022年6月24日至26日的市场动态与行业研究报告，涵盖宏观经济、市场策略、金融工程、固定收益、银行、食品饮料、建筑材料、建筑装饰、纺织服装、基础化工、轻工制造、电子&计算机、医药生物、环保、电力设备、通信、钢铁、有色金属、美妆&医药等多个领域。文档指出当前经济环境处于“四期叠加”，即疫情受控期、经济反弹期、存量政策落地期、增量政策酝酿期，整体经济呈现“喜忧参半”的状态。

主要观点

宏观经济

• 当前经济环境处于“四期叠加”，整体经济呈现“喜”的因素继续累积。
• 疫情基本受控，人员活动改善。
• 国内经济生产延续分化，需求边际好转，地产销售同比转正。
• 流动性整体充裕，专项债发行已超80%，中美利差倒挂加深。

市场策略

• 市场呈现“上游落，下游起”的跷跷板效应。
• A股上涨，中游制造和可选消费占优。
• 海外市场多数上涨，A股表现中等。
• 货币持续宽裕，情绪继续拉高，市场还能再上一层楼。
• 市场上涨可持续，建议投资者继续持仓待涨，中期看好金融、基建、医药等板块。

固定收益

• 房地产销售回升对债市冲击有限，跨季后资金将更为宽松。
• 债市加杠杆回购量创新高，短端资产收益率微降。
• 存款类资产价格持续回落，流动性压力有所缓解。
• 城投债务结构分析显示，不同债务结构对应不同风险，建议关注区域差异。

银行与信贷

• 信贷投放出现积极信号，票据利率回升，地方债发行加速。
• 建议关注6月社融信贷结构数据，若结构改善有利于支撑经济预期和银行板块估值修复。

行业表现

• 行业表现前五名（1月、3月、1年）：

  • 电力设备：27.8% / 12.5% / 22.1%
  • 汽车：23.9% / 24.4% / 7.6%
  • 美容护理：15.7% / 10.8% / -27.4%
  • 国防军工：15.7% / 1.7% / 0.5%
  • 机械设备：15.3% / 1.8% / -4.9%

• 行业表现后五名（1月、3月、1年）：

  • 房地产：0.4% / -6.5% / -11.2%
  • 煤炭：0.7% / 4.9% / 41.5%
  • 银行：1.1% / -3.5% / -15.4%
  • 建筑装饰：2.1% / -1.5% / 7.8%
  • 石油石化：4.0% / 3.3% / 3.4%

重点行业分析

建筑材料

• 《条例》落地，各地减隔震政策持续跟进。
• 消费建材行情具备持续性，建议重点配置。
• 重点关注低估值的蒙娜丽莎、兔宝宝，以及零售或成本端受益的伟星新材、三棵树等。

纺织服装

• 波司登作为羽绒服领军者，品牌再升级，盈利增长有望持续。
• 预计FY2023~2025归母净利润分别为24.9/29.7/35.4亿元，当前对应FY2023PE为16倍，维持“买入”评级。

基础化工

• 金石资源开发全球最大萤石伴生矿，氟资源品王者崛起。
• 预计2022-2024年营业收入分别为13.92/22.13/38.91亿元，归母净利润分别为3.28/5.29/8.37亿元，对应PE分别为39.4/24.5/15.4倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

轻工制造

• 慕思股份作为床垫领军品牌，产品与渠道齐发力，进入加速成长期。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为8.22/10.18/12.16亿元，同比增长19.7% / 23.9% / 19.4%，首次覆盖，给予“增持”评级。

电子&计算机

• 经纬恒润-W卡位Mobileye生态，成为ADAS本土销冠，增长可期。
• 预计2022/2023/2024年分别实现营收43.3/55.9/70.4亿，归母净利润2.1/3.0/4.0亿，对应PE82.4/57.3/42.6x，首次覆盖，给予“买入”评级。

医药生物

• 创新药行业进入底部区间，头部公司价值被低估。
• 建议关注中报业绩线、创新及CXO、中药配方颗粒、流感、特色医疗服务、大单品等。
• 医思健康为香港地区最大的非公医疗服务机构，预计FY2023-2025分别实现营收36.27/45.37/55.82亿港元，维持“买入”评级。

房地产开发

• 多地出台房票棚改政策，新房二手房成交同比维持正增长。
• 建议关注A股滨江集团、万科A、保利发展等，以及H股绿城中国、华润置地等。
• 物管方面推荐华润万象生活、绿城服务等。

通信

• 中报密集发布期，通信行业有望成为中报优等生。
• 推荐关注海缆、物联网、光通信、云视讯等板块。
• 中天科技、亨通光电、美格智能、移远通信、亿联网络、新易盛、太辰光、中际旭创等为受益标的。

电力设备

• 宁德时代发布麒麟电池，可支持1000km续航和4C快充。
• 异质结技术产业化推进，风电、光伏、新能源车等板块前景乐观。

钢铁

• 建议关注低估值、具有显著区位优势的新钢股份、华菱钢铁，以及高股息率的长材弹性标的方大特钢。
• 推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份，以及受益于城市管网改造的新兴铸管、金洲管道。

有色金属

• 政策落地效果显现，支撑有色金属价格韧性。
• 贵金属、工业金属、能源金属均受益于政策刺激，需求持续好转。

煤炭开采

• 日耗快速攀升，动煤有望止跌转涨，关注中报行情。
• 推荐高长协占比、高分红煤企，如中国神华、中煤能源、陕西煤业等。

传媒

• “蓝标智播”虚拟直播间上线，泡泡玛特美国首家快闪店落地。
• 推荐三七互娱、完美世界、吉比特等核心标的，以及Pico主线标的如富春股份、宝通科技等。

环保

• 碳关税修正案发布，减碳标的大有可为。
• 推荐可再生能源装机计划清晰的电力运营商、塑料循环再生龙头英科再生、危废在手优质项目多的高能环境。

关键信息

• 政策环境：稳增长政策持续落地，增量政策酝酿中，各地减隔震政策跟进。
• 市场情绪：资金情绪高涨，居民财富加速入市，场内资金权益加仓为主力。
• 行业趋势：消费建材、家居、医药、新能源等板块具备持续增长潜力。
• 投资建议：重点关注电力设备、医药、建筑、金融、基建等板块，推荐个股如波司登、金石资源、慕思股份、经纬恒润、医思健康等。

风险提示

• 疫情反复、政策执行不及预期、宏观经济下行、行业竞争加剧、统计模型误差、数据口径差异、海外波动、技术更新不及预期等。