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中原证券晨会总结

核心内容概述

本次中原证券晨会主要围绕环保行业动态、上海环境（601200.SH）的财务表现及投资建议、以及近期国际市场与大宗商品的波动情况展开。此外，还涉及了A股市场表现、行业指数变动、新股申购信息等内容。

上海环境（601200.SH）财务与业务分析

公司背景

• 公司由城投控股吸收合并阳晨B股并拆分而来，是集团旗下的环保资产上市平台。
• 实际控制人为上海市国资委，具有较强的股东背景。

主要业务

• 垃圾焚烧发电：日处理量18550吨
• 垃圾中转：日处理量3320吨
• 垃圾填埋：日处理量7350吨
• 污水处理：日处理量182.3万吨
• 污泥、危险废物处置、餐厨垃圾处理、土壤修复等

下游客户

• 主要客户包括政府、国家电网及部分工业客户。

行业特性

• 具有区域垄断和公用事业属性。

财务表现

• 2017年上半年营业收入同比增长9.25%，达1196.72百万元。
• 营业利润同比增长47.34%，达385.98百万元。
• 净利润同比增长33.25%，达299.47百万元。
• 综合毛利率基本持平，但营业利润率和净利率显著提升，分别为32.25%和29.06%，较2016年同期提升7.68%和4.65%。

增长驱动因素

• 垃圾焚烧发电业务新项目投产及单位发电量提升。
• 垃圾处理费及污水处理价格的提升。
• 管理费用和财务费用的下降。

未来展望

• 2017年下半年产能利用率预计继续提高，全年垃圾焚烧发电收入稳定增长。
• 新项目如松江天马、奉贤东石塘、崇明项目等已投产，总设计能力达1.86万吨/日。
• 公司预计未来将拓展污泥、危废处置、餐厨垃圾处理及土壤修复等新业务，形成新的利润增长点。
• 集团承诺三年内将污水处理和固废资产注入公司，进一步提升资产规模。

投资建议

• 首次给予“增持”评级。
• 预计2017、2018年EPS分别为0.81元和0.9元。
• 按照2017年9月7日收盘价25.33元/股计算，PE分别为31.27倍和28.14倍，估值合理。

风险提示

• 新业务拓展不及预期。
• 垃圾处理费、污水处理价格及垃圾填埋价格调整滞后。

市场分析与投资建议

国内市场表现

• 2017年9月4日，上证指数收于3365.5，跌幅-0.59%。
• 深证成指收于10969.13，跌幅-0.5%。
• 沪深300收于3829.87，跌幅-0.51%。
• 创业板指收于1890.38，跌幅-0.66%。
• 各指数短期表现疲软，但中期趋势仍偏向上。

行业指数表现

• 前五名行业：
  • 房地产：+2.2%
  • 建材：+0.6%
  • 医药：+0.1%
  • 轻工制造：-0.1%
  • 纺织服装：-0.2%
• 后五名行业：
  • 煤炭：-2.1%
  • 有色金属：-2.0%
  • 钢铁：-1.6%
  • 餐饮旅游：-1.3%
  • 计算机：-1.2%

国际市场表现

• 欧美市场：
  • 道琼斯指数：-0.1%
  • 标普500：-0.02%
  • 纳斯达克：+0.07%
  • 德国DAX：+0.67%
  • 富时100：+0.58%
• 亚太市场：
  • 日经225：+0.2%
  • 恒生指数：-0.33%

大宗商品表现

• 美元指数：-0.74%
• COMEX黄金：+1.12%
• NYMEX原油：+1.09%
• 铁矿石：-3.0%
• 螺纹钢：-0.07%
• LME铜：+0.2%
• LME铝：+0.45%
• CBOT大豆：+0.26%
• CBOT玉米：+0.92%
• CBOT小麦：+1.06%
• BDI指数：+3.68%

一周市场事件点评

黑天鹅事件

• 朝鲜试验氢弹
• 美国政府债务上限问题
• 加拿大央行加息25个基点至1%
• 飓风Irma威胁墨西哥湾产油区

美债上限事件

• 美国债务上限问题引发市场恐慌，但随后通过临时支出法案缓解了危机。
• 美股和黄金价格在事件后有所波动，美股下跌，黄金上涨。

加拿大加息

• 加拿大央行超预期加息，导致美元兑加元跳水，美元指数一度跌穿92关口。
• 加拿大经济数据改善，未来可能继续跟随美联储加息。

飓风影响

• 飓风Irma影响油价上涨，预计影响将持续数日。

新股申购信息

总结

本次晨会总结了环保行业政策动态、上海环境（601200.SH）的财务表现、投资亮点及未来展望，并对近期国际市场、大宗商品及A股市场进行了分析。同时，提供了新股申购信息，为投资者提供了全面的市场参考。