20180628-上海证券-商务部发布2017年药品流通行业统计报告_药品流通行业收入端同比增速放缓药店连锁化程度稳健提高_12页_1001kb

医药商业行业分析总结（2018年06月28日）

核心内容概览

2017年医药商业行业整体保持稳健增长，但收入端同比增速有所放缓，行业集中度持续提升，政策影响显著。分析指出，“两票制”等政策推动行业规范化与规模化发展，龙头企业具备更强的竞争优势，未来增长潜力较大。

主要观点

• 收入端增速放缓：2017年全国七大类医药商品销售总额为20,016亿元，同比增长8.4%，增速同比下降2.0个百分点，为近10年来最低水平。
• 行业集中度提升：药品批发百强企业销售额占药品批发市场总额的88%，接近“十三五”目标的90%。药品零售百强企业市占率为30.8%，较上年微升。
• 政策影响显著：“两票制”全面实施，促使中小分销企业转向直接采购，加剧行业竞争。医保控费、药占比限制等政策也对分销企业销售造成影响。
• 连锁药店发展提速：2017年零售药店连锁化率达到50.5%，首次超过单体药店数量，行业向规模化、专业化方向发展。
• 费用率与利润率变化：2017年全国药品流通直报企业平均费用率上升0.9个百分点至6.1%，但利润率趋于稳定，净利润率与上年基本持平。

关键信息

行业规模与增长

• 2006-2017年，全国药品流通行业规模由3360亿元增长至20,016亿元，复合增长率达17.6%。
• 2017年药品流通行业收入同比增长9.0%，利润总额同比增长10.9%。

区域分布

• 华东地区占比最高（37.3%），中南地区（24.8%）、华北地区（16.3%）紧随其后，合计占78.4%。
• 东北、西北地区占比相对较低，分别为4.6%和4.3%。

连锁药店发展

• 截至2017年末，全国零售药店总数达45.37万家，其中连锁药店22.92万家，占比50.5%。
• 连锁药店平均门店数为42.4家，百强连锁药店平均门店数为583.6家。

政策影响

• “两票制”全面实施，预计2018年下半年或2019年上半年将出现业绩增速拐点。
• 分级诊疗、处方外流等政策推动药品零售市场转型升级，连锁药店通过信息共享、医保结算试点等拓展服务。

投资建议

1. 全国性药品流通龙头企业：建议关注九州通（600998）、上海医药（601607），其具备广泛的终端覆盖和资金实力。
2. 区域市场领先企业：如柳州医药（603368），深耕区域市场，具有较强终端覆盖能力和物流网络优势。
3. 连锁药店企业：如一心堂（002727）、益丰药房（603939），凭借资本优势和精细化管理加速扩张。

风险提示

• “两票制”等政策执行带来的不确定性。
• 行业竞争加剧可能影响盈利能力。

财务指标

“两票制”实施时间表

行业发展趋势

• 短期压力：政策执行导致收入端增速放缓，竞争加剧。
• 长期向好：行业集中度持续提升，龙头企业有望占据更多市场份额，推动行业规范化、规模化发展。

投资评级体系

行业投资评级：

• 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
• 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
• 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

免责条款

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