20210219-招商期货-重大行情点评_疫情阴霾之下_生猪恢复路漫漫_2页_245kb

报告摘要

生猪行情分析总结

核心内容

2021年2月19日，全国生猪均价为29.50元/公斤，较前一日略有下降（-0.15元/公斤）。河南地区生猪价格为28.78元/公斤，期货市场方面，09主力合约基差继续收窄至450，显示期货上涨而现货价格下滑，基差逐步收敛可能带来升水预期。

主要观点

生猪供给阶段性增加，但恢复缓慢
- 前年受疫情扰动，养殖户提前出栏中低体重猪，导致短期内生猪供给增加。
- 然而，这种供给增加意味着二季度可能面临较大的产能缺口，从而推动猪价反弹。
- 1月份能繁母猪存栏环比下降4.99%，低体重猪存栏环比下降5.5%，其中华北和华南地区降幅尤为显著，分别为8%和7.5%。
- 90kg以上大猪存栏环比下降9.2%，整体产能下降明显。
仔猪价格逆势上涨，反映市场预期
- 仔猪价格持续上涨，表明市场对生猪产能恢复的预期不乐观。
- 规模场和中小养殖户在年前和年后均表现出较强的补栏意愿，推动仔猪价格上涨。
- 当前外购仔猪成本约为28元/公斤，反映出仔猪市场供应紧张。
疫情因素仍是生猪恢复的主要障碍
- 非瘟疫情仍在持续，且无明显减缓迹象。
- 农业部春节期间披露新疆发生一例非瘟，草根调研显示疫情在春节后仍未好转，尤其在河北、山东、江苏等地区。
- 广东、广西、湖南等地区非瘟疫情与仔猪腹泻混合发生，死亡率较往年更高。
- 其他地区如东三省和河南也有零星疫情发生。
疫苗毒问题加剧防疫难度
- 疫苗毒问题导致传统拔牙手段失效，且其来源可能是非法的人造疫苗。
- 弱毒性、潜伏期长、难检测等特性使得防控更为复杂。
- 目前全球尚无有效的非瘟疫苗，国内在根除疫情方面面临较大挑战。
生猪恢复不及预期，期货走势偏强
- 市场普遍预期生猪产能下降，疫情因素将持续影响生猪恢复进程。
- 仔猪价格的高企从侧面反映出市场对未来的悲观预期。
- 期货合约预计将继续呈现偏强走势。

关键信息

生猪价格：全国均价29.50元/公斤，河南地区28.78元/公斤。
期货基差：09主力合约基差收窄至450。
能繁母猪存栏：1月份环比下降4.99%。
仔猪价格：上涨，外购仔猪成本约28元/公斤。
疫情分布：河北、山东、江苏最严重；广东、广西、湖南次之；东三省、河南零星散发。
疫苗毒问题：弱毒性、潜伏期长、难检测，传统拔牙手段失效。
期货预期：预计09合约偏强运行。

研究员简介

涂雅晴：招商期货研究所农产品研究员，浙江大学农学学士，墨尔本大学金融学硕士，拥有期货从业资格（证书编号：F3075683）。
王真军：中南大学数理金融硕士，拥有期货从业人员资格（证书编号：F0282372）及投资咨询资格（证书编号：Z0010289），招商期货农产品研究主管，曾就职于广州东凌粮油股份有限公司，对油脂油料投研及策略优化有独到见解。