20240602-国泰期货-PVC_上行动力减弱_后续关注库存走势_6页_933kb

PVC市场分析总结（2024年6月2日）

核心内容概述

本报告分析了2024年5月31日国内及国际PVC市场情况，指出当前市场整体呈现上行动力减弱的趋势，价格在宏观利好情绪释放后出现冲高回落。报告强调，市场后续走势将主要依赖于库存变化，若库存持续去化，价格仍有支撑；反之，若库存开始累库，则价格可能回调。

主要观点

• 现货价格：国内PVC现货价格整体窄幅波动，西北地区出厂价在5750-6000元/吨，华东、华南、华北地区市场价分别在6180元/吨、6210元/吨和5900元/吨附近。国际市场方面，CFR中国为800美元/吨，CFR印度为860美元/吨，FOB西欧为735美元/吨，FAS休斯敦为790美元/吨。
• 期货价格：PVC期货09合约价格周内冲高至6643元/吨，收盘于6566元/吨，基差为-386，5-9月差为-153。
• 原料价格：电石价格小幅下跌，乌海地区电石价格为2700元/吨。乙烯CFR东北亚及VCM CFR远东价格也保持相对稳定。
• 生产与开工：PVC企业整体开工率为76.83%，其中电石法开工率为76.41%，乙烯法为78.06%。上游生产保持顺畅，推动库存持续去化。
• 库存情况：5月31日当周，生产企业库存为34万吨，社会库存为60万吨，整体库存仍处于高位，但中游库存因上游生产顺畅而有所下降。
• 下游需求：型材和管材开工率分别为49%和51%，需求小幅上扬，但总体仍维持在季节性高位。
• 价格走势：市场在消化宏观利好后回归基本面，当前供需矛盾不显著，价格可能逐步回归至正常估值区间。

关键信息

1. 上游原料价格

• 电石价格：乌海地区电石价格为2700元/吨，周内小幅下跌。
• 乙烯价格：CFR东北亚及VCM CFR远东价格保持稳定，未出现明显波动。
• VCM价格：VCM CFR远东价格为735美元/吨，显示国际市场对PVC原料的稳定需求。

2. 产量与开工率

• PVC总产量：5月31日当周，PVC产量保持稳定，但未出现明显增长。
• 电石法产量：电石法开工率76.41%，乙烯法开工率78.06%，两者均维持在较高水平。
• 库存变化：生产企业库存34万吨，社会库存60万吨，整体库存仍偏高，但中游库存因上游生产顺畅而有所下降。

3. 期现结构与价格趋势

• 基差：5月31日基差为-386，较前一周有所下降，显示期货价格相对现货价格贴水。
• 月差：5-9月差为-153，显示远月合约贴水，市场预期短期价格承压。
• 价格走势：近期价格冲高回落，主要因宏观利好情绪释放后，市场回归基本面交易。

4. 下游需求

• 型材、管材开工率：分别为49%和51%，需求小幅上升，但整体仍处于季节性高位。
• 需求趋势：下游需求未出现明显走弱迹象，但受季节性影响，增长空间有限。

市场展望

• 库存指引：后续价格走势的关键在于库存变化，若库存持续去化，价格将有支撑；若库存开始累库，则价格可能回调。
• 政策影响：近期地产和石化行业政策释放利好，但对PVC供需两端的影响仍需时间验证。
• 投资建议：当前市场处于消化宏观预期阶段，建议投资者关注库存变化，避免盲目追高。

风险提示

• 库存变化：若库存出现累库，可能引发价格回调。
• 需求波动：下游需求可能因季节性因素或政策变化而出现波动。
• 政策不确定性：地产和石化行业政策的持续性及效果仍需观察。

数据来源

• 现货价格：同花顺、隆众资讯
• 期货价格与基差：国泰君安期货研究、同花顺
• 开工与库存数据：隆众资讯、同花顺

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