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申万宏源晨会纪要总结（2016年12月22日）

核心内容概述

申万宏源研究在2016年12月22日的晨会中，重点分析了多个行业和个股的表现，并对未来的走势做出了相应的投资建议。整体来看，市场呈现震荡上行趋势，部分行业如大豆压榨、饲料、电力和天然气等受益于价格上涨和政策利好，具备良好的增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 市场整体表现

• 上证指数：收盘3137点，1日上涨1.11%，5日下跌0.1%，1月下跌1.74%。
• 深证综指：收盘1996点，1日上涨0.74%，5日上涨1.85%，1月下跌5.46%。
• 恒生指数：收盘21809点，1日上涨0.37%，5日下跌2.8%，1月下跌2.39%。
• 国企指数：收盘9331点，1日上涨0.52%，5日下跌3.8%，1月下跌0.19%。

2. 风格指数表现

• 大盘指数：昨日上涨0.89%，1个月下跌2.05%，6个月上涨7.29%。
• 小盘指数：昨日上涨0.63%，1个月下跌5.81%，6个月上涨2.14%。
• 中盘指数：昨日上涨0.86%，1个月下跌4.35%，6个月上涨5.94%。

3. 行业表现

• 涨幅前五行业：
  • 航空运输：昨日上涨5.12%，1个月上涨7.94%，6个月上涨7.94%。
  • 铁路运输：昨日上涨4.26%，1个月上涨15.36%，6个月上涨15.36%。
  • 通信运营：昨日上涨3.35%，1个月上涨60.08%，6个月上涨60.08%。
  • 石油开采：昨日上涨3.07%，1个月上涨9.73%，6个月上涨9.73%。
  • 采掘服务：昨日上涨2.66%，1个月上涨6.51%，6个月上涨6.51%。
• 跌幅前五行业：
  • 造纸：昨日下跌-0.37%，1个月下跌20.64%，6个月下跌20.64%。
  • 商业物业经：昨日下跌-0.28%，1个月下跌9.08%，6个月下跌9.08%。
  • 医疗器械：昨日下跌-0.05%，1个月下跌5.85%，6个月下跌5.85%。
  • 其他轻工制：昨日上涨0.00%，1个月无数据，6个月无数据。
  • 一般零售：昨日上涨0.07%，1个月上涨17.93%，6个月上涨17.93%。

4. 重点推荐报告

大豆压榨行业系列报告之一：价格涨势望加剧，压榨利润持续新高

• 豆类产品自2016年3月起持续上涨，CBOT大豆、豆油、豆粕分别上涨19.97%、20.42%、21.61%。
• 国内豆类产品价格与国际价格高度联动，大商所大豆、豆油、豆粕分别上涨23%、27%、26%。
• 由于大豆进口依赖度高，预计未来2-3个月价格有望震荡上行，压榨利润持续提升。
• 推荐标的：*ST珠江、西王食品。

桂东电力（600310）点评报告：股价超跌提供买入机会，布局石材业务极具爆发性

• 受国海证券假印章事件影响，公司股价下跌4.68%，但基本面未变。
• 公司持有国海证券6.26%的股权，市值约18.4亿元。
• 公司通过扩张售电业务、发展油品贸易及投资石材业务，推动业绩增长。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计2016-2018年EPS分别为0.27、0.36、0.60元/股，PE分别为33、25、15倍。

红相电力（300427）深度报告：受益配网、轨交、军工景气多行业协同发展

• 公司是检测监测领域龙头，受益于配电网行业高景气度。
• 通过收购银川卧龙和星波通信，切入轨交和军工领域，增强协同效应。
• 盈利预测：预计2016-2018年备考归母净利润分别为92.3、232.6、298.9百万元，对应EPS分别为0.33、0.66、0.85元/股。
• 投资评级：维持“买入”评级。

饲料行业报告：行业销量增速提升，提价趋势仍在蔓延

• 11月饲料销量同比增长17.0%，猪饲料、蛋禽饲料、反刍饲料环比增长显著。
• 成本上升推动产品提价，预计饲料价格仍将在12月继续上涨。
• 投资建议：关注饲料公司估值修复机会，建议逢低增持。
• 推荐标的：金新农、禾丰牧业等。

泸州老窖（000568）点评：顺应高端白酒价格提升趋势，17年仍然是量为先

• 国窖1573计划外价格上涨12%，与五粮液价格趋近。
• 公司核心逻辑包括品牌力、产品力、管理效率、业绩增长和分红率。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价41元，对应17年25倍PE。

扬农化工（600486）跟踪点评：麦草畏打开成长性，菊酯业绩稳定，草甘膦提供弹性

• 麦草畏受益于南北美转基因需求，公司扩产2万吨，未来两年作为全球麦草畏龙头。
• 菊酯业务毛利率创新高，专利产品支撑增长。
• 草甘膦价格上涨，公司业绩有望增厚。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计2016-2018年EPS分别为1.39、2.00、2.58元/股，PE分别为27X、18X、14X。

华鲁恒升(600426)点评：受益尿素景气反转，依托煤气化平台成本优势明显，乙二醇等项目打开未来成长空间

• 尿素价格持续上涨，公司成本优势明显，业绩弹性大。
• 5万吨/年煤制乙二醇项目已投产，50万吨/年项目预计2018年建成。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计2016-2018年EPS分别为0.71、0.82、1.24元/股，PE分别为18、16、10倍。

碧水源(300070)：中关村银行筹建获批，金融拓展助力PPP长期发展

• 公司持股27%的中关村银行筹建获批，有望实现差异化竞争。
• 公司是国内PPP模式先驱，已拥有40多家合资公司。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计2016-2018年EPS分别为0.67、0.89、1.09元/股，PE分别为26倍、20倍。

百川能源（600681）公告点评：拟定增18亿发力天然气，看好京津冀“煤改气”政策推进

• 拟定增募资18亿元，用于京津冀“煤改气”项目。
• 公司业绩增长显著，员工持股计划增强团队稳定性。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计2016-2018年EPS分别为0.50、0.60、0.72元/股，PE分别为26倍、21倍、18倍。

风险提示

• 大豆压榨行业：拉尼娜事件未发生或程度低于预期，美元汇率上涨对国际大豆价格产生压制。
• 桂东电力：公司基本面未发生重大变化，但需关注油品贸易和石材业务的推进情况。
• 红相电力：收购项目是否顺利推进，是否实现预期的协同效应。
• 饲料行业：需求是否持续，原材料价格波动。
• 泸州老窖：经济下行对高端白酒需求的影响。
• 扬农化工：转基因种子推广进度低于预期，如东二期投产不及预期。
• 华鲁恒升：环保核查影响生产，新产品投产不及预期。
• 碧水源：PPP项目推进不及预期，金融拓展风险。
• 百川能源：定增是否顺利实施，政策推进是否符合预期。

总结

申万宏源晨会纪要指出，多个行业如大豆压榨、电力、饲料、白酒等均面临价格上涨和政策利好，具备增长潜力。推荐关注相关行业及个股，如*ST珠江、西王食品、桂东电力、红相电力、泸州老窖、扬农化工、华鲁恒升和百川能源等。同时，提醒投资者注意行业风险，如天气影响、汇率波动、政策变动等。