科创板系列专题研究（八）：12家半导体产业链公司拟登陆科创板，从创新与质地看前景几何？-20190414-安信证券-31页_3mb

半导体产业链公司科创板上市前景分析总结

核心内容概览

截至2019年4月4日，科创板受理的30家信息技术类公司中，有12家为半导体产业链公司，占比40%。这些公司涵盖半导体行业的上下游多个领域，包括晶圆制造、IC设计、半导体设备、半导体材料、存储、光电相关器件等。本文从上市标准、主营业务、业绩表现、盈利能力、管理层背景、技术专利、研发能力、资质认证、市场地位及未来前景等方面对这些公司进行了深入分析。

主要观点与关键信息

1. 上市标准与业绩表现

• 上市标准：9家公司选择科创板第一套上市标准（预计市值 >10亿元，最近两年净利润均为正且累计 >5000万元，或最近一年净利润为正且营业收入 >1亿元），3家公司选择第四套标准（预计市值 >30亿元，最近一年营业收入 >3亿元）。
• 营收与净利润：2018年平均营收为11.53亿元，平均归母净利润为1.69亿元。和舰芯片营收最高，达36.94亿元；澜起科技归母净利润最高，达7.37亿元。
• 增长速度：平均营收年复合增速为54.49%，归母净利润年复合增速为227.76%。其中，乐鑫科技归母净利润CAGR高达1345.46%，睿创微纳营收CAGR达152.49%。

2. 盈利能力与研发能力

• 毛利率：2018年平均毛利率为39.58%，其中睿创微纳近三年毛利率稳定在60%以上，澜起科技毛利率增长至70.54%。
• 净利率：2018年平均净利率为13.19%，其中睿创微纳净利率为32.59%。
• 研发投入：12家公司平均研发投入为1.40亿元，研发费用率平均为12.70%。中微公司研发总支出最高，达10.37亿元，研发人员占比达36.75%；安集科技研发费用率高达21.64%。

3. 技术含量与资质

• 专利情况：12家公司整体专利数量众多，发明专利占比超70%。中微公司专利最多，达951项，其中发明专利800项；安集科技全部为发明专利。
• 资质认证：澜起科技、聚辰股份、紫晶存储参与行业、国家、国际标准制定，其中澜起科技的DDR4标准被采纳为国际标准。6家公司拥有国家级、省级创新平台，如澜起科技、紫晶存储。
• 国家级项目：睿创微纳、中微公司、安集科技承担国家级项目，其中中微公司承担5个国家级研发项目，安集科技承担4个国家科技重大专项。

4. 市场地位与客户情况

• 市场地位：12家公司均处于所在行业的国内领先地位，部分公司处于全球第一梯队。
• 知名客户：多数公司拥有苹果、三星、华为、小米等知名客户，如晶晨股份为国内机顶盒芯片第一，乐鑫科技为物联网Wi-FiMCU芯片领域唯一一家与高通、德州仪器等同属第一梯队的大陆企业。
• 行业解决方案：紫晶存储为光存储行业龙头，澜起科技为内存接口芯片龙头，华兴源创为平板显示检测设备龙头。

5. 未来前景与风险提示

• 行业前景：半导体行业技术驱动，准入门槛高，国产替代趋势明显。预计未来将迎来新一轮发展机遇和投资热度。
• 风险提示：部分公司存在客户集中度高、市场竞争激烈、技术迭代风险、产能利用率下降等风险。

关键公司简析

和舰芯片

• 主营业务：晶圆代工业务，专注于8英寸和12英寸晶圆制造。
• 市场地位：国内晶圆代工行业领先企业，2018年营收36.94亿元，但处于亏损状态。
• 募投项目：拟募资25亿元用于技术改造和产能扩充。

晶晨股份

• 主营业务：多媒体智能终端SoC芯片设计。
• 市场地位：国内机顶盒芯片第一，2018年营收23.69亿元。
• 募投项目：拟募资15.14亿元，用于AI芯片、8K标准编解码芯片等研发。

聚辰股份

• 主营业务：EEPROM芯片设计，全球领先。
• 市场地位：国内EEPROM芯片第一，2018年营收4.32亿元。
• 募投项目：拟募资7.27亿元，用于非易失性存储器技术开发。

晶丰明源

• 主营业务：电源管理驱动类芯片设计，尤其是LED照明驱动芯片。
• 市场地位：国内LED照明驱动芯片市场第一，2018年营收7.67亿元。
• 募投项目：拟募资7.1亿元，用于通用LED照明驱动芯片开发。

中微公司

• 主营业务：刻蚀与MOCVD设备研发，聚焦集成电路和LED芯片制造。
• 市场地位：国内刻蚀与MOCVD设备第一，2018年营收16.39亿元。
• 募投项目：拟募资10亿元，用于设备研发和产能提升。

华兴源创

• 主营业务：平板显示及集成电路检测设备研发。
• 市场地位：国内检测设备龙头，2018年营收10.05亿元。
• 募投项目：拟募资10.09亿元，用于研发中心建设。

安集科技

• 主营业务：CMP抛光液和光刻胶去除剂研发。
• 市场地位：打破国外垄断，财务稳中向好。
• 募投项目：拟募资3.03亿元，用于技术升级。

澜起科技

• 主营业务：内存接口芯片及解决方案。
• 市场地位：全球内存接口芯片主要供应商之一。
• 募投项目：拟募资23亿元，用于技术开发和产能提升。

紫晶存储

• 主营业务：光存储介质及设备研发。
• 市场地位：国内光存储龙头，唯一一家通过BDA认证的光存储企业。
• 募投项目：拟募资12.1亿元，用于技术升级和市场拓展。

杰普特

• 主营业务：MOPA脉冲光纤激光器及智能装备研发。
• 市场地位：国内率先量产MOPA激光器。
• 募投项目：拟募资9.73亿元，用于技术开发和产能提升。

睿创微纳

• 主营业务：红外成像产品及MEMS传感器设计。
• 市场地位：国内红外成像行业领先企业。
• 募投项目：拟募资4.5亿元，用于产品开发和市场拓展。

乐鑫科技

• 主营业务：物联网通信芯片设计，尤其是Wi-FiMCU芯片。
• 市场地位：物联网芯片领域第一梯队企业。
• 募投项目：拟募资10.11亿元，用于技术开发和产能提升。

估值与财务指标

• 估值：12家公司EV/(EBITDA+研发费用)集中在10-25倍之间，部分公司估值较高。
• 财务指标：大部分公司经营性现金流良好，部分公司盈利能力迅速提升，如聚辰股份、晶丰明源。

总结

12家半导体产业链公司整体表现优秀，具备核心技术，市场认可度高，处于快速成长期。它们在研发、专利、资质、客户等方面展现出较强的竞争力，未来在科创板上市后有望获得更大的发展空间。然而，部分公司仍面临客户集中、市场竞争、技术迭代等风险，需持续关注其技术升级和市场拓展能力。