科创板系列专题研究（八）：12家半导体产业链公司拟登陆科创板，从创新与质地看前景几何？_31页_3mb

半导体产业链公司科创板上市前景分析总结

核心内容概览

2019年4月，科创板受理的30家信息技术类公司中，12家为半导体产业链公司，占比40%。这些公司涵盖半导体产业链的上下游，包括晶圆制造、IC设计、半导体设备、半导体材料、存储及光电相关器件等领域，展现出较高的技术含量和市场竞争力。

主要观点

• 上市标准：9家公司选择科创板第一套上市标准，3家公司选择第四套标准，反映出公司发展阶段和市场认可度的差异。
• 业务分布：公司业务覆盖范围广，各具特色，如晶晨股份专注于机顶盒芯片，中微公司专注于刻蚀与MOCVD设备，安集科技专注于CMP抛光液等。
• 业绩表现：2018年平均营收为11.53亿元，平均归母净利润为1.69亿元，整体呈现高速增长态势，年复合增速分别为54%和227%。
• 盈利能力：平均毛利率为39.58%，净利率稳步提升至13.19%，部分公司如睿创微纳和澜起科技表现出色，毛利率分别稳定在60%以上和增长至70.54%。
• 管理层背景：管理层大多具备技术背景，一半以上董事长拥有博士学历，平均从业经历超过20年，显示出较强的行业经验和专业能力。

关键信息

1. 业绩与增长

• 营收与净利润：2018年平均营收为11.53亿元，平均归母净利润为1.69亿元。其中，澜起科技归母净利润最高，达7.37亿元；和舰芯片营收最高，达36.94亿元。
• 增速：平均营收年复合增速为54.49%，归母净利润年复合增速为227.76%。乐鑫科技归母净利润增速尤为突出，达1345.46%。

2. 技术与研发

• 专利数量：12家公司专利数量众多，发明专利占比超过70%。中微公司专利最多，拥有951项专利，其中800项为发明专利。
• 研发投入：平均研发费用为1.40亿元，研发费用率平均为12.70%。其中，安集科技研发费用率最高，达21.64%。
• 研发人员：平均研发人员占比为45.56%，晶晨股份研发人员占比高达81.13%，显示其对技术研发的重视。

3. 资质与标准

• 标准制定：澜起科技、聚辰股份、紫晶存储参与行业、国家、国际标准制定，其中澜起科技的DDR4标准被采纳为国际标准。
• 创新平台：6家公司获得国家级、省级创新平台，澜起科技和紫晶存储获得国家级创新平台。

4. 客户与市场地位

• 知名客户：多家公司拥有苹果、三星、华为、小米等知名客户，显示其市场认可度高。
• 市场地位：大部分公司处于所在行业的国内领先地位，部分公司如晶晨股份、聚辰股份、中微公司等处于细分领域龙头地位。

5. 估值与前景

• 估值情况：EV/(EBITDA+研发费用)估值集中在10-25倍之间，显示市场对其未来增长的预期。
• 发展前景：随着“国产替代”趋势的加强，半导体行业将迎来新一轮发展机遇，科创板有望吸引更多半导体产业链公司上市。

公司简析

晶圆制造

• 和舰芯片：背靠台湾联华电子，主攻8英寸和12英寸晶圆制造，研发人员占比12.33%，拥有87项发明专利。公司2018年营收36.94亿元，但处于亏损状态，存在客户集中风险。

芯片相关

• 晶晨股份：国内机顶盒芯片龙头企业，营收23.69亿元，归母净利润2.83亿元，毛利率34.8%，净利率11.9%。公司研发人员占比81.13%，专利47项，财务状况良好。
• 聚辰股份：全球领先的EEPROM芯片设计企业，营收4.32亿元，归母净利润1.03亿元，毛利率45.9%，净利率23.9%。公司参与行业标准制定，研发人员占比44.76%，专利47项。
• 晶丰明源：国内LED照明驱动芯片市场第一，营收7.67亿元，归母净利润0.81亿元，毛利率23.2%，净利率10.6%。公司研发人员占比59.59%，专利149项，财务状况良好。

半导体设备

• 中微公司：国内刻蚀与MOCVD设备龙头，营收16.39亿元，归母净利润0.91亿元，毛利率35.5%，净利率5.54%。公司研发人员占比36.75%，专利951项，研发费用率7.21%。
• 华兴源创：平板显示检测设备头部企业，营收10.05亿元，归母净利润2.43亿元，毛利率55.38%，净利率24.21%。公司研发人员占比41.88%，专利64项。

半导体材料

• 安集科技：国内CMP抛光液龙头，营收2.48亿元，归母净利润0.45亿元，毛利率51.10%，净利率18.14%。公司研发费用率13.87%，参与4项国家科技重大专项。

存储

• 紫晶存储：国内光存储科技企业，营收4.02亿元，归母净利润1.05亿元，毛利率49.07%，净利率26.13%。公司参与3项国家标准，获得国家级“蓝光检测实验室”等资质。

光电相关器件

• 杰普特：MOPA脉冲光纤激光器国内率先量产，营收6.66亿元，归母净利润0.93亿元，毛利率34.20%，净利率14.01%。公司研发人员占比35.51%，专利179项。
• 睿创微纳：国内红外成像行业领先企业，营收3.84亿元，归母净利润1.25亿元，毛利率60.07%，净利率32.59%。公司参与3项国家级项目，专利87项。

风险提示

• 客户集中风险：部分公司客户集中度较高，如和舰芯片、晶晨股份等，存在客户集中导致的市场风险。
• 市场竞争风险：行业竞争激烈，部分公司面临来自国际巨头的竞争压力。
• 产能利用率风险：部分公司产能利用率下降可能影响其业绩表现。

总结

12家半导体产业链公司具备较强的行业竞争力和技术实力，研发投入高，市场认可度高，且处于快速成长期。随着科创板的设立和“国产替代”趋势的加强，这些公司有望在资本市场上获得更高的估值和更广阔的发展空间。然而，客户集中、市场竞争和产能利用率等风险仍需关注。