通信行业：Zoom登陆纳斯达克+视联动力拟科创板上市，视频通信产业迎新机遇？-20190421-安信证券-38页_3mb

2019年04月21日视频通信产业分析总结

核心内容

2019年4月18日，Zoom成功登陆纳斯达克市场，发行价为每股36美元，上市首日市值接近160亿美元。与此同时，视联动力拟科创板上市，计划融资18.30亿元，标志着视频通信行业迎来新的发展机遇。

主要观点

1. Zoom的快速发展与市场表现

   • Zoom成立于2001年，专注于云视频通话服务，其独特的GTM（Go-to-Market）推广模式提升了销售转化率。
   • Zoom的客户数量和收入增长迅速，2019财年全职员工超过10人的客户数达到5.08万，同比增长97%；带来10万美元以上收入的客户数达到344，同比增长超过100%。
   • Zoom在2019财年实现净收入760万美元，转亏为盈，收入同比增长118%，显示出强劲的市场表现。

2. 云视频市场前景广阔

   • 根据IDC预测，全球移动办公与协作市场规模将在2022年达到430亿美元，其中云视频会议市场规模预计达71亿美元。
   • 5G技术的推广将显著提升云视频会议的传输速度和低时延，推动其成为主流办公方式。
   • 中国视频通信市场在2017年达到518.50亿元，预计2022年将增长至1430.30亿元，年均复合增长率达20.75%。

3. 国内视频通信企业表现亮眼

   • 视联动力成立于2009年，专注于高清视频通信协议及相关技术，2016-2018年营业收入年均复合增长率达176.2%，其中终端设备贡献最大，年均复合增长率达200.2%。
   • 公司毛利率与净利率逐年提升，2018年毛利率达82.10%，净利率达41.23%。
   • 公司研发投入持续增长，三年年均复合增长率达117.9%，研发人员占比达23.99%，研发效率显著提高。

关键信息

Zoom发展概况

• 成立时间：2001年
• 创始人：Eric Yuan（袁征），曾任职于WebEx
• 融资情况：截止IPO前共融资5轮，合计1.605亿美元
• 产品矩阵：Zoom Meetings、Zoom Rooms & Spaces、Zoom Video Webinars、Zoom H323/SIP、Zoom for Developers、Audio语音等
• 市场表现：2019财年营业收入达3.305亿美元，净收入760万美元
• 销售模式：GTM模式，注重用户体验，实现裂变式增长

视联动力发展概况

• 成立时间：2009年
• 核心产品：“V2V”协议、视联网交换服务器、视联网应用服务器、视联网终端设备
• 市场定位：专注高清视频通信，覆盖政府、运营商及集成商等客户
• 财务表现：2016-2018年营业收入年均复合增长率达176.2%，2018年营收达11.52亿元
• 研发情况：2016-2018年研发费用年均复合增长率达117.9%，2018年研发费用占营收比例为10.71%
• 募投项目：拟投资“视频云网建设项目”、“电子政务视频云网升级建设项目”、“商业视频云网产业化应用项目”等

行业竞争格局

• 全球领导者：LogMeIn、微软、思科、Zoom
• 国内厂商：二六三、亿联网络、视联动力、小鱼易联
• 产品侧重点：
  • 二六三：综合通信服务提供商，覆盖企业邮箱、视频会议等
  • 亿联网络：提供高清网络视频会议、电话会议等
  • 华为：提供定制化解决方案，优势在部署便利性、云服务、中国市场
  • 视联动力：自主研发“V2V”协议，专注高清视频通信，产品包括视联网交换服务器、应用服务器、终端设备等

风险提示

• 行业竞争加剧
• 业务发展不及预期

总结

Zoom的上市和视联动力拟科创板上市标志着云视频行业进入新的发展阶段。Zoom凭借其独特的GTM模式和良好的用户体验，实现了快速增长和盈利；而视联动力则凭借自主研发的“V2V”协议和高效的市场表现，成为国内视频通信领域的领先企业。随着5G技术的推广和高清视频技术的成熟，云视频市场有望持续扩大，为行业带来新的机遇。