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大越期货铁矿石早报（2025-5-28）总结

一、报告基本信息
报告由大越期货投资咨询部胡毓秀撰写，从业资格证号F03105325，投资咨询证号Z0021337。公司交易咨询业务资格为证监许可【2012】1091号，联系方式包括电话0575-85226759及400-600-7111，邮箱未明确标注。

二、核心分析内容

1. 基本面

   • 钢厂铁水产量逐步减少，供应端本月到港量维持高位，整体供需呈现宽松态势。
   • 港口库存增加，市场传言国内将出台粗钢压减政策，配合贸易战缓和的外部环境。
   • 基本面情绪偏向中性，但需关注政策动向和需求变化。

2. 基差与现货价格

   • 日照港PB粉现货折合盘面价818，基差119，现货升水期货，显示市场对短期供应的担忧。
   • 巴粗现货折合盘面价792，基差94，同样呈现现货升水，暗示库存压力下价格支撑存在。

3. 库存与需求

   • 港口库存环比及同比均减少，表明需求疲软或库存消化加速。
   • 钢厂日均铁水消耗量与港口日均成交数据需结合分析，但终端需求仍显弱势，限制价格上行空间。

4. 价格走势与技术面

   • 期货价格位于20日线下方，20日线呈下行趋势，技术面显示偏空信号。
   • 主力持仓净空，且空头增仓，进一步强化空头预期。

5. 市场预期与宏观因素

   • 外部环境：贸易战缓和可能缓解进口压力，但国内需求持续下滑，叠加进口量增加，形成震荡偏空格局。
   • 内部政策：市场传言粗钢压减政策预期将压制产量需求，但尚未有强力刺激措施出台，政策不确定性较高。

三、利多与利空因素

• 利多因素

  1. 钢厂补库力度增强，短期需求支撑可能回升；
  2. 港口库存减少，缓解市场压力；
  3. 进口利润亏损，抑制进口增量；
  4. 贸易战缓和或降低外部风险。

• 利空因素

  1. 后期发运量增加，供应端压力延续；
  2. 终端需求仍显疲弱，钢厂生产未明显回暖；
  3. 粗钢压减政策预期压制需求，加剧市场观望情绪；
  4. 无实质性政策支持，市场缺乏反弹动力。

四、综合结论
当前铁矿石市场呈现震荡偏空格局，供需宽松叠加政策不确定性是主要影响因素。短期内钢厂补库和贸易战缓和或提供支撑，但长期看国内需求下滑、进口增加及政策压制将主导价格走势。投资者需关注政策落地时间、钢厂实际需求变化及海外发运动态，谨慎操作。

五、风险提示
本报告基于公开资料及研究推测，不构成投资建议。市场存在风险，报告内容仅供参考，公司不承担因使用报告内容产生的相关责任。投资者应独立判断，避免依赖报告信息作出决策。