20141103-广发证券-油气设备及服务行业_行业3季报综述_18页_1mb

报告摘要

油气设备及服务行业在2014年前三季度整体保持增长态势，但增速有所放缓，显示出行业短期需求波动。尽管油价调整和石油公司改革对行业造成一定压力，但长期来看，油气开发仍具有广阔的发展空间，尤其是海洋油气开发、非常规能源开发、老油田二次开发以及海外市场拓展等方面。

样本选择：15家油气产业链上市公司被分为设备类（7家）和服务类（8家）。
收入表现：
- 设备类公司总收入同比增长15.53%，增速较去年同期下降20个百分点。
- 服务类公司总收入同比增长7.71%，增速较去年同期下降28个百分点。
净利润表现：
- 设备类公司净利润同比增加25.4%，增速较去年同期下降36个百分点。
- 服务类公司净利润同比增长9.8%，增速较去年同期下降46个百分点。
毛利率表现：
- 设备类公司加权毛利率为42.9%，同比提升0.7个百分点，环比提升3.1个百分点。
- 服务类公司加权毛利率为31.4%，同比提升1.9个百分点，环比下降5.1个百分点。
现金流表现：
- 设备类公司经营活动现金流净流出，但波动较小。
- 服务类公司现金流差异较大，中海油服净流入显著，而部分公司净流出。

海默科技：
- 前三季度收入1.57亿元，同比增长7.82%；净利润1243万元，同比增长27.56%。
- 主要增长点来自美国Niobrara区块和海外移动测井服务。
- 海外市场拓展和并购布局为未来增长奠定基础。
杰瑞股份：
- 前三季度收入36.15亿元，同比增长35.6%；净利润10.38亿元，同比增长46.2%。
- 海外市场成为业绩支撑，公司积极拓展技术服务和新产业。
神开股份：
- 前三季度收入5.02亿元，同比下降12.27%；净利润5491万元，同比增长9.67%。
- 海外业务持续增长，管理层更替提升经营活力。
江钻股份：
- 前三季度收入11.33亿元，同比下降11.30%；净利润0.31亿元，同比减少48.10%。
- 毛利率提升显著，公司拓展钻完井一体化设备业务。
恒泰艾普：
- 前三季度收入4.92亿元，同比增长35.28%；净利润0.94亿元，同比增加16.16%。
- 多项并购推动营收增长，但期间费用增加影响利润。
海油工程：
- 前三季度收入15,307百万元，同比增长18.4%；净利润2,592百万元，同比增长95.0%。
- 项目运行良好，成本控制和装备升级提升盈利能力。

行业评级：买入
报告日期：2014-11-03
分析师团队：
- 刘芷君：S0260514030001，联系方式：021-60750802，邮箱：liuzhijun@gf.com.cn
- 罗立波：S0260513050002，联系方式：021-60750636，邮箱：luolibo@gf.com.cn
- 刘国清：S0260514060001，联系方式：021-60750650，邮箱：liuguoqing@gf.com.cn
- 真怡：S0260511050003，联系方式：0755-82797057，邮箱：zhenyi@gf.com.cn