20241115-万联证券-社会服务行业2024年三季度业绩综述报告_业绩持续向好_行业景气度上行_10页_1mb

社会服务行业2024年三季度业绩综述报告总结

行业概况

2024年前三季度，社会服务行业表现强劲，实现营业收入140,658亿元，同比增长90.2%，在申万一级行业中排名第三。归母净利润合计8,652亿元，同比增长300.2%，排名第五。整体行业利润高增主要得益于需求回暖与政策加码，行业景气度上行。

!图表1：行业核心财务指标同比增速图（申万一级行业中排名）

子板块表现

旅游及景区板块：业绩高速增长，复苏动能强劲

前三季度实现营收26,627亿元，同比增181.4%；归母净利润2,832亿元，同比增113.7%。

• 需求结构变化显著：旅游主力逐渐转移至二三线城市，小众目的地受年轻群体追捧，低线旅游市场增长迅速
• 国际航班逐步恢复带动跨境游双向复苏，政策支持与消费升级形成双重驱动力
• 行业毛利率31.7%，净利率11.45%，财务指标显示企业盈利能力持续优化

酒店餐饮板块：结构性优化，利润改善明显

前三季度营收同比下降0.58%，归母净利润同比增28.1%。

• 行业集中化与连锁化趋势明显，推动连锁品牌利润率提升
• 十一黄金周期间旅游消费热力十足，年底业绩值得期待
• 酒店龙头公司如锦江、首旅净利润表现突出，品牌运营成为核心竞争力

投资建议

重点推荐领域：

1. 免税龙头：受益于出入境恢复及市内免税新政加码，未来增长空间广阔
2. 旅游目的地：需求回暖叠加政策支持，重点布局品牌、创新和精细化运营的企业将脱颖而出
3. 酒店连锁品牌：具有品牌矩阵和中高端化竞争力的企业有望持续受益于行业升级

风险提示

1. 安全及自然灾害风险：旅游行业异地性特征使其难以有效应对突发事件及自然灾害
2. 政策变动风险：免税专营政策放开可能改变行业竞争格局，签证政策调整将影响出境游
3. 宏观经济风险：如果经济增速放缓，可能导致居民消费能力和意愿下降，影响行业发展

观点总结

社会服务行业整体呈现高景气态势，特别是旅游板块的增长势头强劲，显示经济复苏与消费升级的双轮驱动效应。酒店餐饮板块的结构性改善与免税板块的政策催化，为长期投资者提供了重要机会。建议投资者保持对景气行业中优质企业的持续关注，同时需密切关注行业安全、政策变动和宏观经济周期性波动。

万联证券研究所
2024年11月15日