20260512-万联证券-社会服务行业2025年业绩综述报告_营收增长韧性仍存_教育景气度持续提升_10页_1015kb

报告摘要

社会服务行业2025年业绩综述总结

核心内容

社会服务行业在2025年整体表现出营收增长与利润承压的特征。板块全年营收达2057.68亿元，同比增长4.84%，在申万一级行业中排名第9；归母净利润为77.71亿元，同比下降4.11%，排名第18。尽管营收增长稳健，但利润增长乏力，主要受到行业成本上升和市场竞争加剧的影响。

主要观点

旅游及景区板块：
- 2025年实现营收386.94亿元，同比增长5.77%；归母净利润12.40亿元，同比下降29.77%。
- 板块整体呈现增收不增利的态势，各景区业绩分化显著。
- 五一假期国内客流稳增，外国游客成为新兴力量，深度体验需求上升，利好OTA平台和综合类旅行社。
- 毛利率和净利率分别下降2.23pct和1.69pct，期间费用率维持稳定。
酒店餐饮板块：
- 2025年实现营收292.72亿元，同比下降1.94%；归母净利润15.21亿元，同比下降2.95%。
- 行业处于缓慢复苏通道，部分龙头公司如首旅酒店、同庆楼和锦江酒店利润增速回升。
- 毛利率和净利率分别下降0.26pct和0.78pct，期间费用率下降1.16pct。
专业服务板块：
- 2025年实现营收1224.11亿元，同比增长7.27%；归母净利润57.10亿元，同比增长4.21%。
- 行业整体呈现弱复苏态势，毛利率和净利率分别上升0.06pct和0.07pct。
- 胜科纳米、北矿检测和科锐国际营收增速领先，板块盈利改善明显。
教育板块：
- 2025年实现营收127.49亿元，同比增长0.02%；归母净利润-4.79亿元，同比增长34.50%。
- 行业景气度持续提升，部分公司如*ST传智、*ST豆神和学大教育表现突出。
- 毛利率上升0.43pct，净利率上升1.38pct，但整体仍面临费用率上升的压力。
体育板块：
- 多数公司营收增长超10%，行业景气度持续走高。
- 金陵体育和共创草坪表现亮眼，部分公司如中体产业和英派斯出现利润下滑。
- 体育赛事和演唱会等新兴体验业态正在成为新的增长点。
免税板块：
- 2025年整体业绩承压，但四季度有所改善。
- 中国中免、王府井和珠免集团均出现利润下降，但部分公司如珠免集团利润减亏。
- 海南自贸港政策利好，未来业绩修复动能有望增强。

关键信息

政策导向：2026年促消费政策保持稳定，但居民资产负债表调整影响基本面复苏。
行业趋势：服务消费逐渐成为主要增长引擎，尤其是旅游和体育等体验型服务。
投资建议：
1. 关注受益于政策支持和消费回暖的出行链相关公司。
2. 关注处于扩张阶段的连锁餐饮龙头。
3. 关注体育赛事和演唱会等新兴体验业态的早期布局公司。
风险因素：
1. 自然灾害和安全事故风险。
2. 政策变化风险，如免税专营政策和签证政策调整。
3. 宏观经济不及预期可能影响整体消费服务行业表现。