聚酰亚胺薄膜PI膜行业深度报告_技术创新打开市场空间_国产化替代有望迎来拐点_21页_1mb

聚酰亚胺薄膜（PI膜）行业深度报告总结

核心内容概述

聚酰亚胺薄膜（PI膜）是一种高性能高分子材料，因其优异的物理化学性能，如良好的电气绝缘性能、机械性能、热稳定性、耐老化性、抗辐射性等，在多个高技术领域有广泛应用。PI膜的市场空间广阔，预计2022年全球市场规模将达到24.5亿美元，相较于2017年的15.2亿美元有显著增长。随着电子显示、挠性电路板（FCCL）、导热石墨膜等应用领域的快速发展，PI膜的需求持续增长，同时国产替代进程加速，为国内厂商带来新的发展机遇。

主要观点

1. 技术创新打开市场空间

• 柔性AMOLED技术：推动了PI膜在显示领域的应用，尤其是作为衬底材料的PI浆料和折叠屏中所需的CPI硬化膜。
• AMOLED产能扩张：中国大陆的柔性AMOLED产线建设加快，预计2021年CPI硬化膜市场规模将达到8.2亿美元。
• 导热石墨膜需求：5G技术的发展带来更高的散热需求，导热石墨膜作为高效散热材料，将带动高性能PI膜需求增长。

2. 电子显示需求

• 柔性AMOLED产线：三星、LGD、京东方等厂商的产线建设，将极大推动PI膜需求增长。
• CPI硬化膜：作为折叠屏的关键材料，技术难度高，市场潜力大，目前主要由科隆、SKC、住友化学等海外企业主导。

3. 挠性电路板（FCCL）需求

• FCCL用PI膜：是挠性印刷电路（FPC）的重要组成部分，预计2018年全球需求量达13750吨，中国占重要份额。
• 进口替代空间：中国是全球主要FPC产地，但高端PI膜仍依赖进口，国产替代空间较大。

4. 导热石墨膜需求

• 导热性能优越：导热石墨膜的导热系数是铜的2-4倍、铝的3-6倍，是当前最佳散热材料。
• 市场增长预期：随着5G的发展，导热石墨膜需求将显著增加，进而带动PI膜需求。

5. 行业供给格局

• 海外寡头垄断：全球高端PI膜市场主要由杜邦、钟化、SKPI等企业占据。
• 国产替代机遇：国内企业通过技术积累、人才储备、政策支持等因素，有望实现高端市场突破。

关键信息

• 市场增长：2017年全球PI膜市场规模为15.2亿美元，预计2022年达到24.5亿美元。
• 主要应用领域：电子显示、挠性电路板、导热石墨膜、航空航天、国防军工等。
• 技术指标：PI膜在不同应用场景下有严格的技术要求，如厚度、透光率、CTE、拉伸强度等。
• 重点推荐企业：时代新材（600458.SH），其在PI膜领域有多年研发经验，2018年实现500吨/年化学亚胺法产线量产，正在推进二期扩产计划。

投资策略与评级

• 行业评级：推荐，基于行业基本面向好及国产替代加速的背景。
• 重点推荐个股：
  • 时代新材：股票代码600458.SH，2019-02-25股价为8.85元。
  • 盈利预测：2017年EPS为0.09元，2018年预计为0.11元，2019年预计为0.23元。
  • PE预测：2017年PE为98.3倍，2018年预计为80.5倍，2019年预计为38.5倍。
  • 投资评级：买入。

风险提示

1. 竞争对手扩产：可能对市场格局产生影响。
2. 国产替代进程低于预期：技术突破可能不如预期。
3. 下游行业景气度低于预期：可能影响PI膜需求。
4. 推荐公司业绩不达预期：可能影响投资回报。

附录

• 分析师信息：
  • 代鹏举（S0350512040001）
  • 陈博（S0350518010001）
  • 卢昊（S0350118050025）
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行业前景展望

随着技术进步、产业政策支持及市场需求增长，PI膜行业将迎来发展机遇。国内企业有望通过技术积累和市场拓展，在高端市场实现突破，推动国产替代进程，成为行业增长的重要驱动力。