20240401-上海证券-电动垂直起降航空器（eVTOL）专题报告（一）_交通方式的重大变革正在发生_19页_1mb

报告摘要

eVTOL专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于电动垂直起降飞行器（eVTOL）作为城市空中交通（UAM）的重要组成部分，分析其在低空经济中的应用潜力、技术发展、政策支持及投资建议。报告指出，随着政策推动和技术进步，eVTOL有望成为未来城市交通的重要补充，并在多个细分领域（如旅游、消防、急救、空中出租车）实现商业化落地。

主要观点

1. eVTOL的优势

低碳环保：相比燃油直升机，eVTOL具有更低的碳排放，对环境影响较小。
低噪声：eVTOL的噪声水平一般为65dB，优于直升机的82dB，适合城市环境。
低成本：eVTOL的运营和维修成本较低，尤其在短途运输场景中具有显著优势。
无需跑道：eVTOL可在城市中灵活起降，适合城市空中交通网络建设。
稳定性好：eVTOL的电机结构简单，输出功率不受空气中氧含量影响，稳定性优于传统直升机。

2. 应用场景

（一）旅游与娱乐观光

eVTOL可作为直升机的“平替”，优先渗透低空旅游领域。
潜在市场规模接近400亿元，主要受益于其成本优势和噪音低的特点。
多旋翼构型eVTOL适合短途低空旅游，如EH216-S可满足10-15分钟短途飞行需求。

（二）消防

eVTOL能够快速到达高层建筑附近，解决传统消防车难以进入小区的问题。
亿航智能EH216F（消防版）已通过消防检验并投入演练。
eVTOL具备较高的性价比，或逐步替代传统举高消防车。

（三）急救

eVTOL速度快于救护车且成本低于直升机，可作为现有急救体系的补充。
假设每万农村人口配置1台eVTOL，国内潜在需求达4.77万架。
技术上需满足150-180km/h的飞行速度、150km航程及足够的载荷能力。

（四）空中出租车

eVTOL有望在20-50km的市内运输和50-400km的城际运输中替代传统交通方式。
罗兰贝格预测2040年全球城市空中交通产业规模将达1.5万亿美元。
运营模式以多段式为主，需建设垂直起降站，实现高效、安全的集群飞行管理。

关键信息

技术路线

eVTOL主要采用多旋翼、复合、混合、倾转旋翼四种构型。
倾转旋翼构型性能最优，但技术难度最大；多旋翼构型技术难度最低，但航程和速度较短。
全球近1000个eVTOL研发项目中，倾转旋翼构型占比36%，复合构型占17%，多旋翼构型占29%。

政策支持

中央政策：2021年《国家综合立体交通网规划纲要》首次提出发展低空经济；2023年中央经济工作会议将其列为战略性新兴产业；2024年政府工作报告首次提及低空经济。
地方政策：超过20个省（区、市）提出发展低空经济，其中广州、深圳、合肥进展较快。
适航审定：eVTOL需通过TC（型号合格证）、PC（生产许可证）、AC（单机适航证）及运行规范批准四道关键流程。
亿航智能：EH216-S已获得全球首个无人驾驶eVTOL型号合格证和标准适航证，从TC申请到AC颁发耗时约3年。
时的科技：E20型号已获得适航审定受理，其构型与亿航智能不同，代表国内eVTOL技术多样化发展。

投资建议

行业评级：维持电子行业“增持”评级，认为eVTOL为新兴行业，值得持续跟踪。
重点公司：建议关注具备eVTOL业务的亿航智能、万丰奥威，以及参股亿维特的商络电子。
产业链上游：关注宁德时代、孚能科技、卧龙电驱、中信海直等公司。

风险提示

技术发展不及预期：eVTOL研发进度可能受技术瓶颈影响。
适航证取证进展不及预期：适航审定流程复杂，取证周期可能较长。
安全性不及预期：eVTOL在商业化运营中需确保安全，目前仍面临一定挑战。

附录：图表与数据

图1：低空经济产业架构
图2：VoloCity eVTOL原型机
图3：倾转旋翼构型与多旋翼构型对比
图4：亿航216在巴厘岛完成空中游览演示
图5：消防车与乘用车尺寸对比
图6：亿航智能EH216F（消防版）
图7：峰飞航空“凯瑞鸥”
图8：亿航216进行医疗转送
图9：澳洲eVTOL救护车
图10：空中出租车运营模式
图11：不同交通工具效率对比
图12：eVTOL商业运营前需通过的四项资质
表1：典型低空飞行器类型及参数
表2：eVTOL与无人机对比
表3：eVTOL与燃油直升机对比
表4：eVTOL与eSTOL对比
表5：eVTOL构型分类
表6：亿航216与罗宾逊R22成本对比
表7：eVTOL低空旅游市场规模测算
表8：广州、深圳、合肥低空经济举措
表9：亿航智能EH216-S适航审定历史
表10：时的科技E20适航审定历史

总结

eVTOL作为城市空中交通的重要载体，具备环保、低噪声、低成本等优势，有望在多个细分领域实现商业化应用。随着政策支持的加强，尤其是中央和地方政府对低空经济的重视，eVTOL行业将进入快速发展阶段。然而，适航审定流程复杂，取证周期较长，且需在安全性、技术成熟度等方面持续突破。总体来看，eVTOL作为未来交通的重要补充，具备广阔的发展前景和投资价值。

展开完整摘要