20240227-开源证券-理想汽车-W-02015.HK-港股公司信息更新报告_新车周期启动_组织管理优秀驱动业绩高成长_3页_571kb

理想汽车投资分析总结

关键发现

理想汽车（02015HK）维持“增持”投资评级，基于2024年新车周期启动及组织管理优化。业绩预计高增长：2024年收入预测上调至2047亿元，同比增长65%；2025年收入达3003亿元，净利润预测上调至258亿元。当前股价1755港元对应2024年17倍PS和191倍PE，估值较高但成长性支撑。

近期表现

2023年Q4净利润459亿元，环比增长32%，毛利率达到22.7%，超出预期，主要受益于供应链降本和超预期利息收益。2024年第一季度交付量指引超预期，目标达100-103万辆，毛利率预计维持在20%以上，L系列换代车型有望提升ASP。

未来展望

公司新产品周期强劲，2024年内推出纯电MPV MEGA及增程式SUV L6，预计销量曲线快速爬升，推动单车利润。智能化进展包括ADMax 3.0系统覆盖110个城市NOA功能，并计划2024Q2发布无图城市NOA。中长期出海策略有望进一步打开市场。

风险提示

产品推出延迟、产能和供应链风险，以及新能源汽车整体增长不及预期可能影响前景。