> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：美伊暂停互袭，烯烃价格大幅回落 ## 核心内容概述 近期美伊地缘冲突出现缓和迹象，美国暂停对伊朗的空袭行动，伊朗也表示将暂停对等军事行动，这一局势变化显著缓解了市场对霍尔木兹海峡封锁的担忧，导致布伦特原油价格大跌，进一步拖累化工品价格。在这一背景下，聚烯烃（PE、PP）市场受到较大影响，价格出现明显回落。 ## 主要观点 - **地缘风险缓解**：美伊冲突暂停，市场情绪改善，地缘风险溢价大幅回吐，原油价格下跌，带动化工品价格走弱。 - **供应端压力缓和**：PE和PP开工率有所回升，但新装置量产及检修装置复工可能使供应逐步回归。 - **需求端疲软**：下游开工率整体偏低，高价采购意愿不足，市场成交放缓，需求持续偏弱。 - **成本支撑下移**：油价下跌使聚烯烃成本支撑减弱，价格上方空间受到压制。 - **库存低位去化**：上游企业库存处于低位，但累库拐点可能进一步后延。 - **进口利润扩大，出口利润收缩**：LL和PP进口利润提升，但PP出口利润下降，显示国际市场对聚烯烃需求有限。 - **基差结构变化**：LL华北、华东基差及PP华东基差均有所上升，反映现货市场对期货价格的支撑增强。 - **策略建议**：短期建议观望，跨期与跨品种策略暂不考虑，需关注美伊局势及上游装置恢复情况。 ## 关键信息 ### 价格与基差 - **L主力合约收盘价**：7650元/吨（-340） - **PP主力合约收盘价**：8086元/吨（-384） - **LL华北现货**：8250元/吨（-50） - **LL华东现货**：8300元/吨（-100） - **PP华东现货**：8950元/吨（-100） - **LL华北基差**：600元/吨（+290） - **LL华东基差**：650元/吨（+240） - **PP华东基差**：864元/吨（+284） ### 上游供应 - **PE开工率**：78.3%（+3.5%） - **PP开工率**：68.9%（+1.5%） ### 生产利润 - **PE油制生产利润**：-385.9元/吨（+337.2） - **PP油制生产利润**：24.1元/吨（+337.2） - **PDH制PP生产利润**：-24.7元/吨（+397.0） ### 进出口利润 - **LL进口利润**：753.6元/吨（+53.4） - **PP进口利润**：385.3元/吨（+3.8） - **PP出口利润（东南亚）**：-222.6美元/吨（-0.5） ### 下游需求 - **PE下游农膜开工率**：10.7%（+0.5%） - **PE下游包装膜开工率**：44.4%（-0.4%） - **PP下游塑编开工率**：40.5%（-0.3%） - **PP下游BOPP膜开工率**：46.4%（-0.2%） ## 市场分析 ### 聚烯烃价格走势 - **PE**：短期供应压力缓解，但新装置投产及检修装置复工可能使供应回升，叠加需求淡季，价格上方空间受压制。 - **PP**：地缘风险缓解、油价下跌使成本支撑下移，价格大幅走弱。下游需求疲软持续拖累价格，基本面供增需弱格局不变。 ### 基差与跨期结构 - **LL华北、华东基差**：均有所上升，显示现货对期货价格支撑增强。 - **PP华东基差**：显著上升，反映市场对PP期货价格的支撑力度加大。 - **跨期结构**：未提及具体跨期策略，但整体预期供应回升、需求疲软，可能对跨期走势产生影响。 ## 风险提示 - **美伊地缘局势**：局势变化可能影响原油价格及化工品市场。 - **油价波动**：油价大幅波动将直接影响聚烯烃成本。 - **上游装置恢复情况**：装置检修及复工进度将影响供应节奏。 - **下游补库节奏**：下游需求是否改善将决定价格走势。 ## 附录信息 - **分析师信息**：梁宗泰、陈莉、杨露露 - **联系方式**：刘启展、梁琦 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com - **免责声明**：本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。 ## 图表索引 - **图1-图4**：聚烯烃主力合约、基差及跨期结构 - **图5-图8**：PP主力合约、基差及跨期结构 - **图9-图16**：PE、PP生产利润与开工率 - **图17-图22**：聚烯烃非标价差 - **图23-图32**：聚烯烃进出口利润与企业库存 - **图33-图40**：聚烯烃下游开工率与生产毛利 - **图41-图48**：PE与PP企业及社会库存 --- **总结字数：约990字**