20260728-华泰期货-聚烯烃日报_美伊暂停互袭_烯烃价格大幅回落_13页_2mb

文档总结：美伊暂停互袭，烯烃价格大幅回落

核心内容概述

近期美伊地缘冲突出现缓和迹象，美国暂停对伊朗的空袭行动，伊朗也表示将暂停对等军事行动，这一局势变化显著缓解了市场对霍尔木兹海峡封锁的担忧，导致布伦特原油价格大跌，进一步拖累化工品价格。在这一背景下，聚烯烃（PE、PP）市场受到较大影响，价格出现明显回落。

主要观点

• 地缘风险缓解：美伊冲突暂停，市场情绪改善，地缘风险溢价大幅回吐，原油价格下跌，带动化工品价格走弱。
• 供应端压力缓和：PE和PP开工率有所回升，但新装置量产及检修装置复工可能使供应逐步回归。
• 需求端疲软：下游开工率整体偏低，高价采购意愿不足，市场成交放缓，需求持续偏弱。
• 成本支撑下移：油价下跌使聚烯烃成本支撑减弱，价格上方空间受到压制。
• 库存低位去化：上游企业库存处于低位，但累库拐点可能进一步后延。
• 进口利润扩大，出口利润收缩：LL和PP进口利润提升，但PP出口利润下降，显示国际市场对聚烯烃需求有限。
• 基差结构变化：LL华北、华东基差及PP华东基差均有所上升，反映现货市场对期货价格的支撑增强。
• 策略建议：短期建议观望，跨期与跨品种策略暂不考虑，需关注美伊局势及上游装置恢复情况。

关键信息

价格与基差

• L主力合约收盘价：7650元/吨（-340）
• PP主力合约收盘价：8086元/吨（-384）
• LL华北现货：8250元/吨（-50）
• LL华东现货：8300元/吨（-100）
• PP华东现货：8950元/吨（-100）
• LL华北基差：600元/吨（+290）
• LL华东基差：650元/吨（+240）
• PP华东基差：864元/吨（+284）

上游供应

• PE开工率：78.3%（+3.5%）
• PP开工率：68.9%（+1.5%）

生产利润

• PE油制生产利润：-385.9元/吨（+337.2）
• PP油制生产利润：24.1元/吨（+337.2）
• PDH制PP生产利润：-24.7元/吨（+397.0）

进出口利润

• LL进口利润：753.6元/吨（+53.4）
• PP进口利润：385.3元/吨（+3.8）
• PP出口利润（东南亚）：-222.6美元/吨（-0.5）

下游需求

• PE下游农膜开工率：10.7%（+0.5%）
• PE下游包装膜开工率：44.4%（-0.4%）
• PP下游塑编开工率：40.5%（-0.3%）
• PP下游BOPP膜开工率：46.4%（-0.2%）

市场分析

聚烯烃价格走势

• PE：短期供应压力缓解，但新装置投产及检修装置复工可能使供应回升，叠加需求淡季，价格上方空间受压制。
• PP：地缘风险缓解、油价下跌使成本支撑下移，价格大幅走弱。下游需求疲软持续拖累价格，基本面供增需弱格局不变。

基差与跨期结构

• LL华北、华东基差：均有所上升，显示现货对期货价格支撑增强。
• PP华东基差：显著上升，反映市场对PP期货价格的支撑力度加大。
• 跨期结构：未提及具体跨期策略，但整体预期供应回升、需求疲软，可能对跨期走势产生影响。

风险提示

• 美伊地缘局势：局势变化可能影响原油价格及化工品市场。
• 油价波动：油价大幅波动将直接影响聚烯烃成本。
• 上游装置恢复情况：装置检修及复工进度将影响供应节奏。
• 下游补库节奏：下游需求是否改善将决定价格走势。

附录信息

• 分析师信息：梁宗泰、陈莉、杨露露
• 联系方式：刘启展、梁琦
• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com
• 免责声明：本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

图表索引

• 图1-图4：聚烯烃主力合约、基差及跨期结构
• 图5-图8：PP主力合约、基差及跨期结构
• 图9-图16：PE、PP生产利润与开工率
• 图17-图22：聚烯烃非标价差
• 图23-图32：聚烯烃进出口利润与企业库存
• 图33-图40：聚烯烃下游开工率与生产毛利
• 图41-图48：PE与PP企业及社会库存

总结字数：约990字