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镍与不锈钢市场分析总结（2025年12月28日）

核心内容

2025年12月28日的市场分析聚焦于镍与不锈钢板块，指出当前市场正处于资金与产业力量博弈的关键阶段。核心内容包括印尼镍矿政策变化、市场供需格局、价格波动因素以及交易策略建议。

主要观点

镍市场

1. 印尼政策影响显著

   • 印尼政府计划将2026年镍矿配额从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨，若政策落地，可能导致矿端紧缺，进而倒逼冶炼端减产，扭转镍过剩预期。
   • 印尼政策调整具有灵活性，市场需关注2026年第一季度政策执行情况。
   • 印尼政府考虑将伴生矿物（如钴）纳入计价和征税体系，预计成本将上升5%-10%，对镍铁成本形成支撑。

2. 资金与产业博弈加剧

   • 产业端仍以基本面为主，对政策不确定性保持观望态度。
   • 资金端则关注政策热点，增加市场波动率。
   • 两种资金思维差异显著，或导致镍价宽幅震荡。

3. 交易策略建议

   • 短线可关注结构性套利机会，如内外正套、镍铁与盘面套利。
   • 长线机会需紧密跟踪印尼政策动态。

不锈钢市场

1. 基本面供需双弱

   • 不锈钢基本面驱动不强，供需格局偏弱，过剩幅度较往年收敛。
   • 12月排产降至316万吨，同比+2%，环比-8%。

2. 成本支撑上移

   • 镍铁成本受印尼政策影响上移，期交仓盈亏线有望修复至接近1.26万元/吨。
   • 不锈钢成本重心上移，对价格形成支撑。

3. 政策风险与市场情绪

   • 印尼政策变化不仅影响原材料供应，还对不锈钢产业链带来情绪扰动。
   • 二级市场资金对印尼政策的长期影响关注提高，可能推动不锈钢价格震荡上行。

关键信息

库存数据

市场消息

1. 印尼林业工作组接管PTWedaBayNickel矿区，影响产量约600金属吨/月。
2. 中国暂停对俄进口镍的非官方补贴。
3. 印尼政府对190家采矿公司实施制裁，要求提交索赔和退款担保。
4. 印尼能矿部将修订镍矿基准价格公式，考虑将钴纳入计价体系。
5. 印尼计划将2026年镍矿产量目标从3.79亿吨下调至2.5亿吨。
6. 美国总统特朗普计划对中国关键商品征收100%关税。
7. 印尼暂停发放新的冶炼许可证，限制生产Nickel matte、MHP、FeNi和NPI。
8. 印尼工业园区加强安全生产检查，部分湿法项目降负荷生产，影响产量约6,000金属吨。
9. 中国将对部分钢铁产品实施出口许可证管理，自2026年1月1日起执行。

期货与现货价格表现

• 沪镍主力：12月26日收盘价126,750元/吨，成交量616,999手，较前一交易日下降33,805手。
• 不锈钢主力：12月26日收盘价12,955元/吨，成交量195,806手，较前一交易日下降53,620手。
• LME电解镍库存：12月26日增加1,146吨至255,696吨。
• 不锈钢现货价格：受成本支撑，价格震荡上行。

交易策略与展望

1. 镍价走势

   • 镍价在短期内或保持宽幅震荡，核心取决于印尼政策的兑现情况。
   • 套保和套利资金对镍价形成支撑，但产业端仍保持谨慎。

2. 不锈钢走势

   • 不锈钢价格在成本支撑下震荡上行，短期内或难以回到前低。
   • 基本面偏弱，但政策风险和资金情绪对价格形成一定支撑。

3. 结构性套利机会

   • 短线可关注内外正套、镍铁与盘面套利等结构性机会。
   • 长线需持续跟踪印尼政策动态，尤其是配额和资源税的调整。

结论

镍与不锈钢市场当前处于政策与资金博弈的关键期，印尼政策调整对供需格局和价格走势产生重要影响。镍价或在短期内保持震荡，不锈钢价格则受成本支撑和资金情绪影响，震荡重心上移。市场参与者需密切关注印尼政策的执行情况，合理评估资金博弈带来的波动风险，把握结构性套利机会。