2015-09-01-上交所-小额贷款资产证券化特点解析_9页_667kb

小额贷款资产证券化特点解析总结

核心内容概述

小额贷款资产证券化是将小额贷款公司持有的贷款资产转化为可交易的证券产品，以提高资产流动性、优化资本结构和提升融资效率。该模式在2015年2月10日首次在上海证券交易所挂牌交易，标志着我国小额贷款证券化进入实践阶段。

主要观点

• 小额贷款公司作为服务小微企业和“三农”的放贷机构，具有规模小、服务对象小、借贷额度小、期限短等特点。
• 资金来源受限是小贷公司推动资产证券化的重要动因，通过资产证券化可以盘活存量资产，提升市场运作能力和盈利能力。
• 小额贷款资产证券化采用循环购买结构，通过持续购买新的短期贷款资产，延长证券期限，实现短期资产支持长期债券的发行目标。
• 证券化产品分为优先级和次级资产支持证券，优先级证券评级较高，流动性较好；次级证券承担更多风险，用于信用增级。
• 风险隔离和信用增级是资产证券化的重要机制，通过SPV实现风险转移，并采用内部和外部增信手段提高证券信用等级。
• 为防范道德风险，发起人需保留一定比例的信用风险，通常不低于5%。瀚华小贷ABS采用水平型风险自留，次级证券由瀚华金控认购，保留5%份额。

关键信息

一、瀚华小贷ABS基本情况

• 产品名称：银河金汇-瀚华小额贷款资产支持专项计划1号
• 发行地点：上海证券交易所
• 发行规模：5亿元
• 证券结构：优先级4.75亿元（AA+）、次级0.25亿元
• 存续期：9个月
• 增信措施：瀚华担保出具《担保函》，为优先级证券提供无条件担保
• 交易平台：中证登上海公司登记，上交所固定收益证券综合电子平台转让
• 资产结构：采用基础资产循环购买结构，以支持长期债券发行

二、小额贷款特点与循环购买安排

• 特点：
  • 资金来源受限，需通过证券化盘活资产
  • 单笔贷款金额小（约70万元，部分不足6万元）
  • 贷款期限短（集中在3个月到1年）
  • 年周转率高（可达2次以上）
• 循环购买机制：
  • 通过将短期资产现金流用于购买新的短期资产，实现证券期限延长
  • 需满足：资产持续供应、质量可控、操作成本低、收益率高、资金积累合理等条件

三、小额贷款ABS交易结构设计特点

• 基础资产筛选规则：
  • 严格筛选优质资产，确保符合政策导向和信用要求
  • 贷款到期日不得晚于最后一个分配基准日
  • 循环购买规模约为9.3亿元
  • 可通过IT系统降低操作成本
• 风险隔离措施：
  • 通过SPV实现基础资产与发起人、管理人、托管人的风险隔离
  • 需出具律师法律意见书，确保法律合规性
• 增信措施：
  • 内部增信：采用优先/次级分层结构，超额抵押，偿付加速机制等
  • 外部增信：引入第三方担保，如瀚华担保
• 风险自留机制：
  • 原始权益人需保留不低于5%的信用风险
  • 瀚华小贷ABS采用水平型风险自留，次级证券95%由瀚华金控认购

四、结论与建议

• 小额贷款证券化与传统银行ABS不同，采用循环购买结构，以适应其资产特点。
• 业务部门在操作小额贷款ABS时，应重点关注：
  • 循环购买结构的合理性
  • 短期资产的供应能力与收益率
  • 操作成本控制
  • 风险隔离与增信措施的有效性
• 建议在备案审核过程中，结合小额贷款的特殊性，制定相应的风险管理和运营策略。

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