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2013年零售行业研究报告总结

核心内容概览

2013年零售行业整体处于低增速阶段，但估值修复空间较大，全渠道零售成为行业发展趋势。随着移动互联网和自贸区概念的兴起，行业迎来了新的增长机遇，投资逻辑也从传统的业绩驱动转向估值修复和热点驱动。

主要观点

• 消费增速放缓：2013年前7个月，社会消费品零售总额累计同比增长12.8%，较2012年同期下降1.4个百分点，但较前6个月略有提升。整体消费市场增速维持在低两位数增长的水平。
• 全渠道零售趋势明显：在消费增速放缓的背景下，线上线下融合的全渠道零售模式成为主流，推动零售商转型。
• 移动互联网推动电商发展：移动互联技术加速了电商的普及，带动了移动购物、移动支付、互联网金融等应用的发展，为零售企业带来新的增长机会。
• 自贸区概念成为催化剂：上海自贸区的设立对本地零售股构成利好，推动了相关股票的上涨。
• 估值修复空间大：零售板块整体估值处于历史底部，向上空间大于向下空间，市场普遍看好。
• 投资策略：建议紧跟市场热点，关注估值修复机会，推荐多个细分领域的投资标的。

关键信息

1. 零售销售数据

• 2013年前7个月社零总额同比增长12.8%，增速较2012年同期下降1.4个百分点。
• 7月单月增速为13.2%，较6月略有下降。
• 50家重点大型零售企业7月零售额同比增长9.2%，与上年同期相比提升3.22个百分点。
• 分品类表现：
  • 黄金珠宝：7月零售额同比增长41%，拉动整体销售增长。
  • 食品：同比增长13.7%。
  • 化妆品：单月增速11.9%。
  • 服装：销售量增速快，但零售额增速仅为4.2%。
  • 家电：同比增长6.1%。
  • 日用品：同比下降1.0%。

2. 移动互联网与电商发展

• 移动互联网成为电商发展的主要驱动力，推动移动购物、移动支付和互联网金融等新兴应用。
• 微信5.0版本发布，为电商、O2O和平台引流提供了新路径。
• 移动转售、浏览器、手机阅读、内容分发平台等成为流量变现的新方式。

3. 自贸区对零售的影响

• 上海自贸区批复成为上海本地零售股的估值修复催化剂。
• 本地外贸股票受益，带动上海整体商业繁荣和消费升级。

4. 投资策略与推荐标的

• 推荐投资标的：

  • 传统零售转型：南京中商、苏宁云商。
  • 科技性零售公司：恒信移动、爱施德、天音控股、深圳华强。
  • 上海自贸区受益股：豫园商城、友谊股份、益民商业。
  • 估值较低的零售商：重庆百货、银座股份、合肥百货、欧亚集团。
  • 商业模式多元：海印股份、大东方。

• 估值分析：

  • 商贸零售板块对应2013年绝对PE为14倍，相对估值为1.1倍。
  • 零售板块估值基本见底，存在较大修复空间。

重点公司表现

7月重点上市公告回顾

• 弘业股份：筹划重大资产重组，股票停牌。
• 南京中商：股东质押股份，影响公司股权结构。
• 豫园商城：拟收购大商集团资产，提升公司业务。
• 江苏舜天：上半年净利润同比增长8250%-8300%，主要得益于股权转让和业务拓展。

申万重点公司业绩预测

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

结论

2013年零售行业整体处于低增速阶段，但估值修复空间较大，全渠道零售成为发展趋势。移动互联网和自贸区概念为行业带来了新的增长动力，推动了电商和O2O模式的发展。投资策略上建议关注估值修复机会，把握市场热点，推荐多个细分领域的投资标的。