20241216-开源证券-银行业2025年投资策略_复苏脉络三重奏_存贷协调_风险缓释与价格拐点_56页_6mb

银行行业投资策略总结

业绩概况

2024前三季度，上市银行业绩边际改善，营收yoy为-105%、归母净利润yoy为143%。国有行、股份行增长疲软，城商行和农商行表现较好，主要得益于规模扩张和风险缓释。净息差降幅收窄，投资业务贡献提升，但零售贷款风险上升。

上涨逻辑

银行股在2024年大涨，主要因保险资金偏好高股息标的，化债政策缓解财政压力，并把握复苏前夕拿回核心资产的机会。领先银行如五大国有企稳，业绩支撑复苏预期。

2025年经营形势

复苏路径顺畅，需政策效能释放。2025年可能出现资负协调、定价策略优化和风险缓释的三重奏，净息差有望企稳，经济复苏带动信贷需求。关注政策传递滞后和资产质量出清。

投资建议

推荐中信银行等低估值高股息标的，受益标的包括农业银行、北京银行。区域性银行如苏州银行和加分零售机会。资产风险缓释类受益浦发银行、渝农商行。存贷利率同步下降利好重定价负缺口银行，如长沙银行。

风险提示

宏观经济增速不及预期，政策落地延迟可能加剧资产风险和息差压力。需警惕实体需求弱复苏和银行负债成本上升风险。

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