> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 2026年03月02日 # 券商金股解析月报（2026年03月） ——金融工程定期 # 金融工程研究团队 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 傅开波 (分析师) 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪 (分析师) 证书编号：S0790522020001 胡亮勇 (分析师) 证书编号：S0790522030001 王志豪 (分析师) 证书编号：S0790522070003 盛少成 (分析师) 证书编号：S0790523060003 蒋韬 (分析师) 证书编号：S0790525070001 常津铭（研究员） 证书编号：S0790126010044 # 相关研究报告 《开源量化评论（23）-“金股 $^+$ ”组合的量化方案》-2021.4.26 《开源量化评论（32）-券商金股的内部收益结构》-2021.8.29 魏建榕 (分析师) weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 高鹏 (分析师) gaopeng@kysec.cn 证书编号：S0790520090002 # 3月份券商金股特征解析 3月份中际旭创、中国巨石、紫金矿业、首旅酒店、寒武纪-U、新凤鸣、招商轮船等金股推荐次数靠前。3月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场37家券商发布的金股，去重后金股数量合计为269只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，3月份推荐次数靠前的金股为：中际旭创（7次）、中国巨石（6次）、紫金矿业（6次）、首旅酒店（5次）、洛阳钼业（5次）等；在新进金股中，3月份推荐次数靠前的金股为：寒武纪-U（4次）、新凤鸣（4次）、招商轮船（3次）、潞安环能（3次）、凯格精机（2次）等。 3月份电子、有色金属、基础化工、电力设备等行业金股数量占比靠前。3月份金股权重靠前的行业分别为：电子 $(13.0\%)$ 、有色金属 $(8.9\%)$ 、基础化工 $(7.5\%)$ 、电力设备 $(6.9\%)$ 。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：石油化工 $(+1.3\%)$ 、国防军工 $(+1.1\%)$ 、农林牧渔 $(+1.0\%)$ ；权重减少最多的行业为：机械设备 $(-2.2\%)$ 、非银金融 $(-2.2\%)$ 、计算机 $(-1.4\%)$ 。 3月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，3月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升，或表明3月份券商金股转向成长风格。 # $\bullet 2$ 月份券商金股绩效回顾 2月份券商金股组合整体收益率为 $2.9\%$ ，2026年以来收益率为 $8.9\%$ 。全历史区间来看，全部金股组合年化收益率为 $14.7\%$ ，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合2月份收益率分别为 $2.9\%$ 、 $3.5\%$ 、 $2.4\%$ ，2026年以来收益率分别为 $8.9\%$ 、 $10.7\%$ 、 $7.4\%$ 。 2月份炬光科技、东方钽业、应流股份、春晖智控、天孚通信等金股收益率排名靠前。我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：炬光科技、东方钽业、应流股份、春晖智控、天孚通信等金股月度收益靠前，2月份收益率分别为 $46.7\%$ 、 $43.9\%$ 、 $41.4\%$ 、 $41.3\%$ 、 $36.5\%$ 。 # - 开源金工优选金股组合 开源金工优选金股组合2月份收益率为 $4.4\%$ ，2026年相对中证500超额 $-0.5\%$ 。全历史区间内，优选金股组合年化收益率为 $24.4\%$ ，收益表现优于全部金股组合。优选金股组合2月份收益率为 $4.4\%$ ；2026年以来收益率为 $15.5\%$ ，2026年相对中证500超额 $-0.5\%$ 。 3月份开源金工优选金股组合持仓明细：凯格精机、燕京啤酒、杰普特、招商轮船、大金重工、甘肃能源等个股业绩超预期排名靠前。 $\bullet$ 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 # 目录 1、3月份券商金股特征解析 3 2、2月份券商金股绩效回顾 5 3、开源金工优选金股组合 6 4、风险提示 8 # 图表目录 图1：3月份券商金股行业权重：电子、有色金属、基础化工、电力设备占比靠前 图2：3月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升 图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数. 5 图4：优选金股组合收益表现显著优于基准指数. 7 表 1: 3 月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细. 3 表 2: 3 月份主要热门行业 top5 金股及推荐数量明细. 表 3：金股组合净值指标：2 月份金股组合整体收益率 2.9% 表 4：2 月份收益率排名前十金股：炬光科技、东方钮业、应流股份收益靠前. 表 5：优选金股组合净值指标：2 月份组合收益率 4.4% 表 6：3 月优选金股组合明细：电子、机械设备、电力设备、计算机行业个股较多. 各家券商每月初对外披露的十大金股，高度汇集了分析师的研究精华，融合了风格选择、行业配置、选股择时等多维度的研究观点，长期以来受到市场的热烈关注。我们在券商金股系列报告《“金股 $+$ ”组合的量化方案》《券商金股的内部收益结构》中，对券商金股的收益表现和结构特征进行了详细分析。这里我们对券商金股做定期跟踪，以及时监控组合动态和收益表现。 # 1、3月份券商金股特征解析 3月份中际旭创、中国巨石、紫金矿业、首旅酒店、寒武纪-U、新凤鸣、招商轮船等金股推荐次数靠前。3月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场37家券商发布的金股，去重后金股数量合计为269只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，3月份推荐次数靠前的金股为：中际旭创（7次）、中国巨石（6次）、紫金矿业（6次）、首旅酒店（5次）、洛阳钼业（5次）等；在新进金股中，3月份推荐次数靠前的金股为：寒武纪-U（4次）、新凤鸣（4次）、招商轮船（3次）、潞安环能（3次）、凯格精机（2次）等。 表1：3 月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细 <table><tr><td colspan="5">推荐数量前15重复金股</td><td colspan="4">推荐数量前15新进金股</td><td></td></tr><tr><td>股票代码</td><td>股票名称</td><td>行业</td><td>总市值(亿)</td><td>推荐次数</td><td>股票代码</td><td>股票名称</td><td>行业</td><td>总市值(亿)</td><td>推荐次数</td></tr><tr><td>300308.SZ</td><td>中际旭创</td><td>通信</td><td>5933</td><td>7</td><td>688256.SH</td><td>寒武纪-U</td><td>电子</td><td>4967</td><td>4</td></tr><tr><td>600176.SH</td><td>中国巨石</td><td>建筑材料</td><td>1082</td><td>6</td><td>603225.SH</td><td>新凤鸣</td><td>基础化工</td><td>334</td><td>4</td></tr><tr><td>601899.SH</td><td>紫金矿业</td><td>有色金属</td><td>10532</td><td>6</td><td>601872.SH</td><td>招商轮船</td><td>交通运输</td><td>1311</td><td>3</td></tr><tr><td>600258.SH</td><td>首旅酒店</td><td>社会服务</td><td>195</td><td>5</td><td>601699.SH</td><td>潞安环能</td><td>煤炭</td><td>445</td><td>2</td></tr><tr><td>603993.SH</td><td>洛阳钼业</td><td>有色金属</td><td>5030</td><td>5</td><td>301338.SZ</td><td>凯格精机</td><td>机械设备</td><td>159</td><td>2</td></tr><tr><td>600519.SH</td><td>贵州茅台</td><td>食品饮料</td><td>18221</td><td>4</td><td>300347.SZ</td><td>泰格医药</td><td>医药生物</td><td>491</td><td>2</td></tr><tr><td>002624.SZ</td><td>完美世界</td><td>传媒</td><td>419</td><td>4</td><td>603568.SH</td><td>伟明环保</td><td>环保</td><td>482</td><td>2</td></tr><tr><td>300750.SZ</td><td>宁德时代</td><td>电力设备</td><td>15760</td><td>4</td><td>601688.SH</td><td>华泰证券</td><td>非银金融</td><td>1818</td><td>2</td></tr><tr><td>600346.SH</td><td>恒力石化</td><td>石油石化</td><td>1809</td><td>4</td><td>002895.SZ</td><td>川恒股份</td><td>基础化工</td><td>261</td><td>2</td></tr><tr><td>603345.SH</td><td>安井食品</td><td>食品饮料</td><td>310</td><td>4</td><td>600105.SH</td><td>永鼎股份</td><td>通信</td><td>438</td><td>2</td></tr><tr><td>688041.SH</td><td>海光信息</td><td>电子</td><td>6069</td><td>4</td><td>688025.SH</td><td>杰普特</td><td>机械设备</td><td>261</td><td>2</td></tr><tr><td>600188.SH</td><td>兖矿能源</td><td>煤炭</td><td>1561</td><td>3</td><td>301606.SZ</td><td>绿联科技</td><td>电子</td><td>283</td><td>2</td></tr><tr><td>002493.SZ</td><td>荣盛石化</td><td>石油石化</td><td>1558</td><td>3</td><td>002019.SZ</td><td>亿帆医药</td><td>医药生物</td><td>162</td><td>2</td></tr><tr><td>002353.SZ</td><td>杰瑞股份</td><td>机械设备</td><td>1201</td><td>3</td><td>601390.SH</td><td>中国中铁</td><td>建筑装饰</td><td>1483</td><td>2</td></tr><tr><td>300223.SZ</td><td>北京君正</td><td>电子</td><td>643</td><td>3</td><td>000039.SZ</td><td>中集集团</td><td>机械设备</td><td>651</td><td>1</td></tr></table> 数据来源：Wind、美市科技(每市)、开源证券研究所(总市值数据截至 20260227) 3月份电子、有色金属、基础化工、电力设备等行业金股数量占比靠前。3月份金股权重靠前的行业分别为：电子（ $13.0\%$ ）、有色金属（ $8.9\%$ ）、基础化工（ $7.5\%$ ）、电力设备（ $6.9\%$ ）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：石油化工（ $+1.3\%$ ）、国防军工（ $+1.1\%$ ）、农林牧渔（ $+1.0\%$ ）；权重减少最多的行业为：机械设备（ $-2.2\%$ ）、非银金融（ $-2.2\%$ ）、计算机（ $-1.4\%$ ）。 图1：3月份券商金股行业权重：电子、有色金属、基础化工、电力设备占比靠前 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 具体到行业内部的金股推荐方面，我们统计了主要热门行业内部，券商推荐数量前5的金股明细：寒武纪-U、紫金矿业、新凤鸣、宁德时代、杰瑞股份、亿帆医药、中际旭创、贵州茅台等金股，在各大行业中推荐次数最多。 表2：3 月份主要热门行业 top5 金股及推荐数量明细 <table><tr><td>行业</td><td colspan="5">热门行业 top5 金股及推荐数量</td></tr><tr><td>电子</td><td>寒武纪-U(4)</td><td>海光信息(4)</td><td>北京君正(3)</td><td>源杰科技(3)</td><td>绿联科技(2)</td></tr><tr><td>有色金属</td><td>紫金矿业(6)</td><td>洛阳钼业(5)</td><td>华锡有色(3)</td><td>东方钽业(2)</td><td>赣锋锂业(2)</td></tr><tr><td>基础化工</td><td>新凤鸣(4)</td><td>万华化学(3)</td><td>盐湖股份(2)</td><td>卫星化学(2)</td><td>川恒股份(2)</td></tr><tr><td>电力设备</td><td>宁德时代(4)</td><td>天赐材料(2)</td><td>金盘科技(2)</td><td>湖南裕能(1)</td><td>艾罗能源(1)</td></tr><tr><td>机械设备</td><td>杰瑞股份(3)</td><td>凯格精机(2)</td><td>应流股份(2)</td><td>杰普特(2)</td><td>芯碁微装(2)</td></tr><tr><td>医药生物</td><td>亿帆医药(2)</td><td>泰格医药(2)</td><td>药明康德(2)</td><td>国邦医药(2)</td><td>奕瑞科技(2)</td></tr><tr><td>通信</td><td>中际旭创(7)</td><td>天孚通信(2)</td><td>永鼎股份(2)</td><td>仕佳光子(2)</td><td>润泽科技(1)</td></tr><tr><td>食品饮料</td><td>贵州茅台(4)</td><td>安井食品(4)</td><td>燕京啤酒(1)</td><td>新乳业(1)</td><td>甘源食品(1)</td></tr><tr><td>国防军工</td><td>航宇科技(2)</td><td>振华科技(1)</td><td>海格通信(1)</td><td>中科海讯(1)</td><td>广联航空(1)</td></tr><tr><td>汽车</td><td>江淮汽车(2)</td><td>潍柴动力(1)</td><td>威孚高科(1)</td><td>比亚迪(1)</td><td>华阳集团(1)</td></tr><tr><td>石油石化</td><td>恒力石化(4)</td><td>荣盛石化(3)</td><td>桐昆股份(3)</td><td>中国海油(1)</td><td></td></tr><tr><td>非银金融</td><td>中信证券(2)</td><td>中国平安(2)</td><td>新华保险(2)</td><td>华泰证券(2)</td><td>国泰海通(1)</td></tr></table> 数据来源：Wind、美市科技(每市)、开源证券研究所(括号内数字为券商推荐数量) 3月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，3月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升，或表明3月份券商金股转向成长风格。 图2：3月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升 数据来源：Wind、美市科技(每市)、开源证券研究所 # 2、2月份券商金股绩效回顾 我们以全体金股、新进金股和重复金股为对象，组合内部按照券商推荐数量进行加权，计算各类金股组合最新收益表现（只保留A股，剔除港股；数据截至2026年2月27日，下同）。 2月份券商金股组合整体收益率为 $2.9\%$ ，2026年以来收益率为 $8.9\%$ 。全历史区间来看，全部金股组合年化收益率为 $14.7\%$ ，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合2月份收益率分别为 $2.9\%$ 、 $3.5\%$ 、 $2.4\%$ ，2026年以来收益率分别为 $8.9\%$ 、 $10.7\%$ 、 $7.4\%$ 。 图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数 数据来源：Wind、美市科技(每市)、开源证券研究所 表3：金股组合净值指标：2月份金股组合整体收益率 $2.9\%$ <table><tr><td>组合</td><td>2月收益率</td><td>2026年收益率</td><td>年化收益率</td><td>年化波动率</td><td>收益波动比</td><td>最大回撤</td></tr><tr><td>全部金股</td><td>2.9%</td><td>8.9%</td><td>14.7%</td><td>23.2%</td><td>0.63</td><td>42.6%</td></tr><tr><td>新进金股</td><td>3.5%</td><td>10.7%</td><td>17.5%</td><td>23.8%</td><td>0.73</td><td>38.5%</td></tr><tr><td>重复金股</td><td>2.4%</td><td>7.4%</td><td>12.3%</td><td>23.4%</td><td>0.52</td><td>45.0%</td></tr><tr><td>沪深300</td><td>0.1%</td><td>1.7%</td><td>3.7%</td><td>20.8%</td><td>0.18</td><td>40.6%</td></tr><tr><td>中证500</td><td>3.4%</td><td>16.0%</td><td>3.5%</td><td>23.8%</td><td>0.15</td><td>37.5%</td></tr></table> 数据来源：Wind、开源证券研究所（年化收益率/年化波动率/收益波动比/最大回撤为20170101-20260227结果） 2月份炬光科技、东方钽业、应流股份、春晖智控、天孚通信等金股收益率排名靠前。我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：炬光科技、东方钽业、应流股份、春晖智控、天孚通信等金股月度收益靠前，2月份收益率分别为 $46.7\%$ 、 $43.9\%$ 、 $41.4\%$ 、 $41.3\%$ 、 $36.5\%$ 。 表4：2 月份收益率排名前十金股：炬光科技、东方钮业、应流股份收益靠前 <table><tr><td>股票代码</td><td>股票名称</td><td>行业</td><td>是否新进</td><td>推荐券商</td><td>月度收益</td></tr><tr><td>688167.SH</td><td>炬光科技</td><td>电子</td><td>重复</td><td>华西证券</td><td>46.7%</td></tr><tr><td>000962.SZ</td><td>东方钮业</td><td>有色金属</td><td>新进</td><td>国投证券</td><td>43.9%</td></tr><tr><td>603308.SH</td><td>应流股份</td><td>机械设备</td><td>重复</td><td>国金证券、中原证券</td><td>41.4%</td></tr><tr><td>300943.SZ</td><td>春晖智控</td><td>机械设备</td><td>新进</td><td>东北证券</td><td>41.3%</td></tr><tr><td>300394.SZ</td><td>天孚通信</td><td>通信</td><td>重复</td><td>华鑫证券、长城证券</td><td>36.5%</td></tr><tr><td>600026.SH</td><td>中远海能</td><td>交通运输</td><td>新进</td><td>国泰海通</td><td>31.0%</td></tr><tr><td>600176.SH</td><td>中国巨石</td><td>建筑材料</td><td>重复</td><td>东方财富、东方证券、国投证券、 华泰证券</td><td>30.6%</td></tr><tr><td>301175.SZ</td><td>中科环保</td><td>环保</td><td>新进</td><td>中信建投</td><td>29.4%</td></tr><tr><td>605376.SH</td><td>博迁新材</td><td>有色金属</td><td>重复</td><td>国联证券、中信建投</td><td>28.8%</td></tr><tr><td>601231.SH</td><td>环旭电子</td><td>电子</td><td>重复</td><td>华金证券</td><td>27.6%</td></tr></table> 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 # 3、开源金工优选金股组合 我们在报告《券商金股的内部收益结构》中发现：新进金股收益水平优于重复金股，同时业绩超预期因子（SUE因子）在新进金股组合中具有优异的选股能力。这里我们以新进金股作为样本，选择业绩超预期的前30只金股，按照券商推荐数量加权构建优选金股组合。 开源金工优选金股组合2月份收益率为 $4.4\%$ ，2026年相对中证500超额 $-0.5\%$ 。全历史区间内，优选金股组合年化收益率为 $24.4\%$ ，收益表现优于全部金股组合。优选金股组合2月份收益率为 $4.4\%$ ；2026年以来收益率为 $15.5\%$ ，2026年相对中证500超额 $-0.5\%$ 。 图4：优选金股组合收益表现显著优于基准指数 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 表5：优选金股组合净值指标：2 月份组合收益率 4.4% <table><tr><td>组合</td><td>2月收益率</td><td>2026年收益率</td><td>年化收益率</td><td>年化波动率</td><td>收益波动比</td><td>最大回撤</td></tr><tr><td>优选金股</td><td>4.4%</td><td>15.5%</td><td>24.4%</td><td>25.1%</td><td>0.97</td><td>24.6%</td></tr><tr><td>全部金股</td><td>2.9%</td><td>8.9%</td><td>14.7%</td><td>23.2%</td><td>0.63</td><td>42.6%</td></tr><tr><td>沪深300</td><td>0.1%</td><td>1.7%</td><td>3.7%</td><td>20.8%</td><td>0.18</td><td>40.6%</td></tr><tr><td>中证500</td><td>3.4%</td><td>16.0%</td><td>3.5%</td><td>23.8%</td><td>0.15</td><td>37.5%</td></tr></table> 数据来源：Wind、开源证券研究所（年化收益率/年化波动率/收益波动比/最大回撤为20170101-20260227结果） 3月份最新优选金股组合持仓明细如下，其中：凯格精机、燕京啤酒、杰普特、招商轮船、大金重工、甘肃能源等个股业绩超预期排名靠前；行业分布方面，30只金股中：电子、机械设备、电力设备、计算机等行业的股票数量占比靠前。 表6：3月优选金股组合明细：电子、机械设备、电力设备、计算机行业个股较多 <table><tr><td>股票代码</td><td>股票名称</td><td>所属行业</td><td>总市值(亿元)</td><td>券商推荐家数</td></tr><tr><td>301338.SZ</td><td>凯格精机</td><td>机械设备</td><td>159</td><td>2</td></tr><tr><td>000729.SZ</td><td>燕京啤酒</td><td>食品饮料</td><td>364</td><td>1</td></tr><tr><td>688025.SH</td><td>杰普特</td><td>机械设备</td><td>261</td><td>2</td></tr><tr><td>601872.SH</td><td>招商轮船</td><td>交通运输</td><td>1311</td><td>3</td></tr><tr><td>002487.SZ</td><td>大金重工</td><td>电力设备</td><td>444</td><td>1</td></tr><tr><td>000791.SZ</td><td>甘肃能源</td><td>公用事业</td><td>250</td><td>1</td></tr><tr><td>002299.SZ</td><td>圣农发展</td><td>农林牧渔</td><td>240</td><td>1</td></tr><tr><td>601211.SH</td><td>国泰海通</td><td>非银金融</td><td>3168</td><td>1</td></tr><tr><td>002812.SZ</td><td>恩捷股份</td><td>电力设备</td><td>608</td><td>1</td></tr><tr><td>688102.SH</td><td>斯瑞新材</td><td>有色金属</td><td>337</td><td>1</td></tr><tr><td>600363.SH</td><td>联创光电</td><td>电子</td><td>291</td><td>1</td></tr><tr><td>688258.SH</td><td>卓易信息</td><td>计算机</td><td>164</td><td>1</td></tr><tr><td>688519.SH</td><td>南亚新材</td><td>电子</td><td>275</td><td>1</td></tr><tr><td>300054.SZ</td><td>鼎龙股份</td><td>电子</td><td>436</td><td>1</td></tr><tr><td>002444.SZ</td><td>巨星科技</td><td>机械设备</td><td>427</td><td>1</td></tr><tr><td>002230.SZ</td><td>科大讯飞</td><td>计算机</td><td>1290</td><td>1</td></tr><tr><td>300347.SZ</td><td>泰格医药</td><td>医药生物</td><td>491</td><td>2</td></tr><tr><td>002970.SZ</td><td>锐明技术</td><td>计算机</td><td>148</td><td>1</td></tr><tr><td>603737.SH</td><td>三棵树</td><td>建筑材料</td><td>386</td><td>1</td></tr><tr><td>002436.SZ</td><td>兴森科技</td><td>电子</td><td>441</td><td>1</td></tr><tr><td>601636.SH</td><td>旗滨集团</td><td>建筑材料</td><td>223</td><td>1</td></tr><tr><td>605338.SH</td><td>巴比食品</td><td>食品饮料</td><td>68</td><td>1</td></tr><tr><td>688278.SH</td><td>特宝生物</td><td>医药生物</td><td>307</td><td>1</td></tr><tr><td>688147.SH</td><td>微导纳米</td><td>电力设备</td><td>403</td><td>1</td></tr><tr><td>601699.SH</td><td>潞安环能</td><td>煤炭</td><td>445</td><td>2</td></tr><tr><td>601009.SH</td><td>南京银行</td><td>银行</td><td>1391</td><td>1</td></tr><tr><td>300666.SZ</td><td>江丰电子</td><td>电子</td><td>430</td><td>1</td></tr><tr><td>688709.SH</td><td>成都华微</td><td>电子</td><td>303</td><td>1</td></tr><tr><td>002130.SZ</td><td>沃尔核材</td><td>电子</td><td>387</td><td>1</td></tr><tr><td>603766.SH</td><td>隆鑫通用</td><td>汽车</td><td>323</td><td>1</td></tr></table> 数据来源：Wind、美市科技(每市)、开源证券研究所(总市值数据截至 20260227) # 4、风险提示 模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 # 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行)》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险)，因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 # 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 <table><tr><td></td><td>评级</td><td>说明</td></tr><tr><td rowspan="4">证券评级</td><td>买入(Buy)</td><td>预计相对强于市场表现20%以上;</td></tr><tr><td>增持(outperform)</td><td>预计相对强于市场表现5%~20%;</td></tr><tr><td>中性(Neutral)</td><td>预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;</td></tr><tr><td>减持(underperform)</td><td>预计相对弱于市场表现5%以下。</td></tr><tr><td rowspan="3">行业评级</td><td>看好(overweight)</td><td>预计行业超越整体市场表现;</td></tr><tr><td>中性(Neutral)</td><td>预计行业与整体市场表现基本持平;</td></tr><tr><td>看淡(underperform)</td><td>预计行业弱于整体市场表现。</td></tr><tr><td colspan="3">备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪 深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同 的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决 定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较 完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。</td></tr></table> # 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 # 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 # 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