20251228-国金证券-Web3行业研究_俄罗斯加大对加密市场的支持_Tether宣布即将推出USAT_8页_1mb

报告摘要

加密市场周报总结

核心内容

本周加密市场迎来历史上最大的期权到期日，BTC和ETH期权合计到期规模达285亿美元，为去年同期的两倍。市场总市值为2.93万亿美元，环比增长1.7%。比特币价格为87,301美元，环比下滑0.9%；以太坊价格为2,926美元，环比下滑1.8%。市场情绪持续低迷，恐惧贪婪指数为28，仍处于恐惧区间。BTC持仓均价约为56,206美元，低于短期投资人持仓成本，高于长期投资人持仓成本。期权市场数据显示，未来一个月BTC上涨概率上升，空单清算强度可能加大。全球加密成交额环比下滑11.8%，连续第五周下滑，Coinbase现货成交额环比下滑29.4%。DeFi杠杆持续消退，Aave借贷量自8月以来下降约70%。

主要观点

市场情绪与价格走势：市场整体情绪偏弱，交投清淡，期权市场预示未来一个月BTC上涨概率较高，但空单清算强度可能加大。
政策动态：中国央行发布新版《人民币跨境支付系统业务规则》，并推动数字人民币跨境支付试点；中国香港加强虚拟资产监管；俄罗斯加大加密市场支持力度，包括零售投资人参与、交易所启动加密交易、银行考虑加密抵押贷款等。
行业趋势：加密矿场正加速向AI数据中心转型，关注与谷歌有合作或潜在股权关系的公司；预测市场与股票上链成为行业新热点，Coinbase、Kraken、Bitget等平台积极布局。
技术与市场影响：以太坊2026年将成为扩容拐点，预计实现ZK证明的全面应用；Bitmain降价销售矿机，反映行业利润率恶化。

关键信息

全球政策与产业新闻

中国：
- 中国银行在老挝完成首笔数字人民币跨境支付业务。
- 中国央行发布新版《人民币跨境支付系统业务规则》，数字货币研究所列为通知对象。
- 香港将推进虚拟资产交易与托管发牌制度，预计与传统证券市场监管制度相似。
俄罗斯：
- 加大对加密市场的支持力度，零售投资人可参与交易。
- 两大交易所准备启动加密交易，Sberbank考虑推出加密抵押贷款。
- 正式承认比特币挖矿对卢布汇率的稳定作用。
其他地区：
- 日本计划推动地方债数字证券化。
- 韩国BC Card完成加密支付试点，允许外国用户通过稳定币付款。
- 吉尔吉斯斯坦新发代币KGST上线币安，由实物黄金背书。
- 以太坊2026年将实现ZK扩容，预计达到1万TPS。

公司新闻

MCSI提议剔除数字资产占比超50%的公司：可能影响39家上市公司，引发抛售，部分公司需主动调整持仓。
Tether推出USAT：符合美国联邦法规要求，由Tether America发行，与Anchorage Digital合作。
Kraken布局预测市场：计划2026年推出预测市场，收购BackedFinance。
Bitget升级App：支持加密、股票与TradFi资产一体化交互，整合多种金融产品。
Kalshi推出Kalshi Research：开放内部数据供研究人员使用，提升市场预测准确性。
Coinbase收购The Clearing Company：拓展预测市场业务，加速平台多元化。
携程海外版支持加密支付：使用USDT和USDC支付酒店与机票，涵盖多条公链。

投资建议

市场展望：加密市场交投情绪平淡，预计2026年Q1表现谨慎，因美联储可能不降息。
重点关注公司：
- 与谷歌有合作或潜在股权关系的加密挖矿公司：Hut 8、Cipher Mining、TeraWulf。
- 电力储备充足的公司：IREN Limited、Riot Platform。
- 预测市场与股票上链布局的交易平台：Coinbase。
行业趋势：关注加密与AI、传统金融融合带来的新机会。

风险提示

全球宏观及流动性风险：美联储降息不及预期或量化紧缩可能影响市场流动性。
Web3监管政策变化：全球监管趋严可能影响行业合规与资金流入。
网络安全风险：交易所、项目方等遭遇攻击或技术被破解可能引发市场波动。
金融衍生品风险：监管缺失可能导致衍生品流动性、挪用资金或穿仓事件。
法律合规风险：Web3机构若出现挪用客户资金、非法经营等问题，可能对行业造成负面影响。

行业投资评级说明

买入：预期未来3-6个月内上涨幅度超过大盘15%以上。
增持：预期未来3-6个月内上涨幅度在5%-15%之间。
中性：预期未来3-6个月内变动幅度在-5%至5%之间。
减持：预期未来3-6个月内下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
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