策略专题：政策加码推升行情，反弹终究不是反转（本期0323~0327）-20200401-华鑫证券-17页_2mb

2020年04月01日：政策加码推升行情，反弹终究不是反转

核心观点

• 政策刺激股市反弹：全球大规模的经济刺激政策及央行降息、美联储不限量QE等措施推动了欧美股市的全面反弹。
• 疫情拐点尚未出现：尽管股市有所反弹，但海外疫情新增病例和治愈/死亡比例并未好转，疫情拐点仍需等待。
• AH股溢价回落：AH股溢价指数继续回落，建筑材料、纺织服装行业溢价率涨幅居前。

全球市场表现

• 主要股指全面反弹：从统计的15个主要股指来看，除孟买SENSEX30外，其余全部上涨。日经225涨幅最大达17.14%，而孟买SENSEX30下跌0.34%。
• 经济刺激政策影响：G20启动5万亿美元经济提振计划，美国通过2万亿美元经济刺激法案，推动全球股市上涨。
• 发达市场优于新兴市场：发达市场整体表现强于新兴市场，其中日经225与澳洲标普200涨幅居首，而沪深300涨幅最小。

美股市场分析

• 三大股指全面反弹：道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500分别上涨12.84%、9.05%、10.26%。
• 救市政策推动市场：美联储推出开放式量化宽松政策，不限量买入美债和MBS，同时推出企业债流动性工具。
• 行业表现分化：公共事业、工业、房地产涨幅较大，医疗、必需消费、通信设备涨幅较小。
• 个股表现亮眼：波音、林肯国民、探索金融服务等个股涨幅超过40%，其中波音涨幅高达70.51%。

港股市场分析

• 小幅反弹：恒生中国企业指数、恒生指数分别上涨4.24%、2.98%。
• 市场因素：中国香港2月CPI上升，美元指数回落，人民币升值，提升港股吸引力。
• 行业表现：能源业、非必需性消费业、医疗保健业涨幅较大，而综合业、电讯业、金融业涨幅较小。
• 资金流动：港股通资金净流入1340.56亿元港币，北上资金回暖，南下流入放缓。
• 个股热点：消费行业成为市场热点，利丰、JS环球生活、新高教集团等个股涨幅显著。

AH股市场分析

• 溢价指数回落：恒生沪深港通AH股溢价指数为128.34，环比下降1.87%。
• 行业溢价率：纺织服装、国防军工、建筑材料的平均溢价率居前，分别为449.20%、228.13%、217.61%；银行业溢价率最低，仅为32.15%。
• 个股表现：洛阳玻璃、浙江世宝、中信建投等个股价格比及周涨跌幅数据表现突出。

市场情绪与经济数据

• 经济意外指数：仅日本为正数，其余国家和地区的指数均显示实际经济情况差于预期。
• 市场情绪：欧美市场跌破零点，继续下行，而中日及新兴市场略有回暖。

风险提示

• 石油价格持续走低
• 疫情未能有效控制
• 中美贸易摩擦加剧

投资评级说明

• 个股投资评级：以6个月内相对沪深300指数涨跌幅为标准，分为推荐、审慎推荐、中性、减持、回避。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，以6个月内相对沪深300指数涨跌幅为标准。

分析师简介

• 严凯文：华鑫证券研究发展部分析师，研究领域为市场策略。

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