20251109-国金证券-机械行业周报_看好人形机器人_燃气轮机和工程机械_15页_1mb

行情回顾

本周SW机械设备指数微跌0.15%，在申万行业中排名第22位；同期沪深300指数上涨0.82%。1-11月累计表现强劲，机械设备指数上涨34.87%，行业排名第6。

核心观点

1. 人形机器人2026量产：小鹏IRON和特斯拉均宣布2026年量产人形机器人，押注全球“人形产业iPhone时刻”来临，推动消费端场景落地。
2. 工程机械中长期景气度向上：挖掘机销量同比增速7.77%，出口成增长主力；卡特彼勒北美业务转正，欧美需求周期回暖带动国产厂商利润释放。
3. 燃机叶片需求爆增：三菱重工燃机新签订单同比增84%，应流股份合同负债创历史新高，看好其叶片订单持续高增。

投资建议

重点个股：恒立液压、徐工机械、三一重工、中联重科、柳工、应流股份。

• 徐工机械内销转正，海外收入占比升至46.6%；三一重工非洲业务增长40%；柳工装载机内外销共振；应流股份叶片龙头订单饱满。

细分领域动态

• 通用机械：PMI持续低迷，叉车销量逆势增长。
• 船舶：散货船价格企稳，新接订单增长。
• 燃气轮机：三菱重工25Q2订单超预期，GEV新签订单增长39%。

风险提示

• 宏观经济波动影响资本开支；
• 原材料价格波动挤压利润；
• 下游基建投资不及预期及贸易政策变动。

总结要点（关键数据&事件）

• 挖掘机10月销量全球增7.77%，出口贡献超半数；
• 应流股份合同负债达2.06亿，环比创新高；
• 卡特彼勒北美业务转正，欧美需求周期拐点临近；
• 小鹏、特斯拉人形机器人产业化进程加速；
• 三菱燃机订单大幅增长84%，行业高景气延续。