20190928-招商证券-一张图看懂冰洗行业景气19.aug：促销拉动，内销回暖_3页_662kb

冰洗行业景气分析总结

核心内容

本报告分析了2019年9月冰洗行业（冰箱、洗衣机）的市场表现与投资逻辑，指出行业在促销政策推动下，内销市场有所回暖。报告结合了行业数据、品牌表现及投资建议，为投资者提供参考。

行业整体表现

• 行业规模：截至2019年8月，冰洗行业在A股市场共有28只股票，占总市值的0.8%，流通市值占比为2.1%。
• 行业指数表现：从短期来看，行业在1个月、6个月、12个月内的绝对表现分别为3.3%、10.9%、26.0%，相对表现分别为2.4%、8.0%、12.9%。整体显示行业处于上升趋势，但需关注市场波动。
• 内销回暖：2019年8月，促销政策拉动终端零售量回暖，冰箱线上销量增长17.8%，线下增长9.7%；洗衣机线上增长19.9%，线下增长6.6%。

品牌表现分析

冰箱品牌表现

洗衣机品牌表现

主要观点

1. 促销拉动回暖：2019年8月促销政策显著推动了冰箱与洗衣机的终端零售量增长，尤其是线上渠道表现更为突出。
2. 价格与销量趋势：整体来看，冰箱与洗衣机的ASP（平均销售价格）在2019年1-8月期间均有上涨，但部分品牌销量同比下滑，需关注价格与需求之间的平衡。
3. 品牌竞争格局：海尔在冰箱与洗衣机市场均占据领先地位，美的在洗衣机市场表现亮眼，尤其在销量增长方面。
4. 投资逻辑：
   • 美的集团：公司机制优越，长期竞争力强，与机构投资者理念一致，具备中长期估值溢价潜力。
   • 海尔电器：性价比突出，可布局等待经营向好，尤其是利用高效渠道渗透低线市场。
   • 卡萨帝：因工厂搬迁影响产能，预计19H2增速环比改善，全年增长目标为+20%。
5. 风险提示：
   • 需求低于预期；
   • ASP与出厂价节奏差异；
   • 新零售品牌如小米对传统渠道的冲击。

关键信息

• 数据来源：中怡康、奥维、产业在线、招商证券。
• 投资评级定义：
  • 公司短期评级：根据股价与沪深300指数对比，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
  • 公司长期评级：A、B、C分别代表高于、等于、低于行业平均水平的竞争力。
  • 行业投资评级：推荐、中性、回避分别对应行业基本面向好、稳定、向淡。
• 分析师信息：
  • 纪敏：招商证券家电行业首席分析师，复旦大学计算机专业。
  • 隋思誉：北京大学金融硕士，香港中文大学经济学硕士，2017年入职。
• 团队荣誉：
  • 多次获得金牛奖、新财富、水晶球等分析师奖项。

投资建议

• 美的集团（000333）：机制优越，具备中长期估值溢价，可关注。
• 海尔电器（1169.hk）：性价比凸显，可布局等待经营改善。
• 卡萨帝：受工厂搬迁影响，预计19H2增速环比改善，全年增长目标+20%。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法信息，不构成投资建议，不承担法律责任。报告内容仅供参考，投资者需自行判断。