20190803-招商证券-一张图看懂冰洗行业景气19.jun：强者殊途？_3页_694kb
报告摘要
文档总结
核心内容
本文档为招商证券家电研究组发布的行业分析报告，主要聚焦于2019年上半年中国冰箱和洗衣机行业的市场表现、竞争格局以及投资建议。报告从行业景气度、公司经营数据、市场趋势等多个角度进行分析，并对美的集团与海尔电器的竞争力进行对比，同时提供了投资评级和风险提示。
行业景气度分析
冰洗行业整体表现
- 上证指数：2868
- 行业规模：股票家数28只，总市值9445亿元，流通市值8901亿元
- 行业指数表现：
- 绝对表现：1个月-6.9%，6个月+19.5%，12个月+11.2%
- 相对表现：1个月-2.0%，6个月+4.1%，12个月+0.1%
内销数据
- 冰箱：2019年1-6月内销累计同比下滑2.1%
- 洗衣机：2019年1-6月内销累计同比下滑0.2%
品牌竞争分析
冰箱品牌表现
| 品牌 | 市占率 | 线下市占率变化 | 线上市占率变化 | 销量同比 | ASP（元/台） | ASP同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 海尔 | 30.8% | +0.44% | +0.52% | -8.4% | 5019 | +7.0% |
| 容声 | 11.9% | -0.14% | -0.01% | -9.8% | 3848 | +7.6% |
| 美的 | 12.5% | +0.55% | +1.48% | -5.3% | 4013 | +8.2% |
| 美菱 | 10.2% | -0.49% | -0.28% | -15.2% | 3805 | +8.2% |
| 西门子 | 5.7% | -1.18% | -1.69% | -24.2% | 7265 | +8.6% |
洗衣机品牌表现
| 品牌 | 市占率 | 线下市占率变化 | 线上市占率变化 | 销量同比 | ASP（元/台） | ASP同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 海尔 | 32.3% | +1.86% | +0.46% | -3.2% | 3348 | +7.5% |
| 小天鹅 | 15.9% | -1.81% | +0.36% | -16.6% | 3329 | +15.5% |
| 美的 | 12.7% | +3.97% | +3.83% | +38.4% | 2111 | +2.5% |
| 松下 | 6.4% | -0.51% | -0.56% | -15.0% | 3927 | +11.2% |
| 西门子 | 6.5% | -1.44% | -1.87% | -23.3% | 4780 | +4.8% |
投资思考
- 长期价值投资：美的集团因公司机制与机构投资者价值观一致，具有中长期估值溢价。
- 短期趋势投资：海尔电器在估值和性价比方面表现突出，可择机布局，等待经营向好。
- ASP涨幅：2019年1-6月，冰箱ASP涨幅8%，洗衣机涨幅8.7%，空调涨幅-0.6%，油烟机涨幅-0.6%。
- 零售市占率：
- 冰箱：海尔线上+0.5pct，线下+0.4pct；美的线上+1.5pct，线下+0.6pct
- 洗衣机：海尔线上+0.5pct，线下+1.9pct；美的系线上+4.2pct，线下+2.2pct
风险提示
- 需求低于预期
- ASP与出厂价节奏差异
- 成本红利无法兑现盈利
- 小米等新零售品牌对市场形成冲击
投资评级定义
公司短期评级
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5-20%之间
- 中性：股价变动幅度介于±5%之间
- 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级
- A：长期竞争力高于行业平均水平
- B：长期竞争力与行业平均水平一致
- C：长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级
- 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
- 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
- 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准
分析师信息
- 纪敏：招商证券家电行业首席分析师，复旦大学计算机专业背景
- 吴昊：招商证券家电行业资深分析师，新加坡南洋理工大学金融硕士，美国爱荷华大学双学士
- 隋思誉：招商证券家电行业分析师，北京大学金融硕士，香港中文大学经济学硕士
团队荣誉
- 金牛奖：2018最具价值金牛分析师 & 2018最佳行业金牛分析师；2017-2013年多次获奖
- 新财富：2017-2016年分别排名第4、第3名
- 水晶球奖：2018-2013年多次获奖
- IAMAC奖：2018-2016年多次获得最受欢迎分析师称号
重要声明
- 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格
- 报告基于合法信息，但不对其准确性和完整性作保证
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议
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