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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告主要分析了四季度焦煤与焦炭的市场基本面及价格走势，结合供需关系、政策影响和国际市场变化，对焦煤（JM）和焦炭（J）的短期、中期走势及操作建议进行了总结。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 国际焦煤价格强势运行：国际市场对焦煤的需求旺盛，推动价格上涨。
• 山西煤矿安全监察严格：禁止超能力生产，限制了焦煤的供给能力。
• 四季度保供电煤形势严峻：保供电煤任务加重，焦煤供应受到挤压。
• 国庆期间蒙煤进口维持低位：蒙古煤进口受限，进一步加剧焦煤供应紧张。

利空因素

• 焦煤强势压缩焦企利润：高企的焦煤价格对焦炭企业利润形成压力，可能限制其生产。
• 钢、焦限产严格：钢厂限产导致焦煤需求边际下滑。
• 政策风险存在：国家各部委有平抑煤炭价格的意愿，可能出台调控政策。
• 澳煤开放进口风险：若澳大利亚煤重新开放进口，将对焦煤供应产生一定改善作用。

主导逻辑

• 四季度保供电煤任务限制了焦煤产量回升的空间，而蒙煤进口持续低位，优质主焦煤供应依然偏紧。
• 山西暴雨导致多座煤矿停产，库存明显去化，补库需求良好。
• 市场预期钢厂限产将有所放松，带动焦煤需求回暖。
• 尽管供需矛盾尚未解决，但基本面良好，预计期价仍将维持偏强运行。
• 当前现货价格持稳，但期价已至高位，不建议高位追多。

焦炭（J）分析

利多因素

• 焦企限产背景下产量回升不及预期：限产政策导致焦炭供应紧张。
• 焦煤价格高位运行：成本端支撑强劲，对焦炭价格形成利好。
• 蒙煤进口受阻：进口受限，进一步支撑焦炭供应。
• 市场预期钢厂限产放松：钢厂补库需求良好，带动焦炭需求边际好转。

利空因素

• 焦企第十一轮提涨落地：焦化利润有所修复，但涨幅有限。
• 山西暴雨导致焦炭库存积压：焦企出货受阻，库存大幅累库，可能影响价格走势。

主导逻辑

• 山东、山西等地焦企限产依然严格，焦炭供应紧张。
• 部分入炉煤价格仍存上涨趋势，对焦炭价格形成支撑。
• 在双控政策下，焦炭日产维持低位，供需双紧格局持续。
• 市场预期钢厂限产放松，但目前未明显兑现，焦炭期价维持高位。
• 建议暂时观望，继续关注限产政策及后续钢焦调价动态。

操作建议

时间解释

• 短期：一周以内
• 中期：两周至一个月

免责条款

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