20240407-东吴期货-检修逐步兑现_成本与供需共振_77页_5mb

聚酯产业链周度分析总结

李燕

• 期货从业证号：F03107925
• 投资咨询证号：Z0016296
• 日期：2024年04月07日
• 报告展望：期货投资咨询业务批准文号：证监许可20111446号

总体市场概览

进入4月，春检预期逐步兑现，检修与调油备货共同推动供需格局阶段性改善，预计4月市场温和上行。原油端支撑强化，地缘政治风险推涨国际油价，国内能化品成本端共振走强，3月中旬以来检修现实兑现，供需矛盾边际缓解。下游备货谨慎，短期涨幅有限，关注供需错配及成本传导。

PX 行情与展望

4月检修逐步兑现，浙石化和宁波台化等装置停产，开工率环比下降， PX 价格震荡上行至1064美元/吨。供需格局改善，期限结构强势，短多策略建议关注PX2409合约。加工费反弹至370美元/吨，利润被动压缩风险较小，风险在于原油端波动及装置检修执行力度。

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周度观点：检修与新装置投产并存，恒力、宁波台化二套PTA装置投产，负荷升2.2%，但总供给过剩持续。需求端聚酯开工率高位，库存环比下降，加工费反弹200元/吨，加工费区间或难大幅扩张，短期关注成本端 PX 上行对 PTA 锁库支撑。策略：震荡偏强，09低位做多。

MEG 行情与展望

4月装置检修增多，石脑油-原油价差分化的成本端难撑强势，甲醇制利润压缩至-900美金/吨，短期偏弱整理，中长期跟踪煤化工装置修复节奏。布伦特原油破90美金强撑产业链加工费，09高度套保建议逢高做空利润。

PF 短纤

3月订单不饱和，采购谨慎盈，加工费环比压缩，短纤库存下降0.92天，涤纤库存天数华白3.6天，原料备货谨慎。供给端装置负荷不及均线，短期产销偏弱，纱厂库龄改善，纱企订单释放可能刺激备货，主纺开机逐步回升，需求略转松动。建议关注机钮机会及物流扰动等。

聚酯供需平衡简析

近期装置检修与新产能重叠，PTA
负荷77.2%、PX开工87.4%，需求端涤纶长丝 factory负荷高企，库存11天，纱厂订单逐步改善。4-5月调油需求减少，对PX支撑减弱，但仍存补涨预期。

风险提示

• 原油大幅波动：影响成本结构。
• 检修兑现不及预期，加剧供需失衡。
• IE端需求走弱或导致价格偏强逻辑失效。

东吴期货研究所提醒：期市有风险，投资需谨慎