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国泰君安期货-能源化工天然橡胶周度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2025年4月27日天然橡胶市场的行情走势、基本面数据及操作建议，重点关注了泰国、印尼等主要产区的出口情况、全球汽车市场动态、原料价格走势、库存变化及资金动向。报告旨在为专业投资者提供市场分析和操作指导。

主要观点

1. 行业资讯

• 泰国一季度天胶、混合胶出口量同比增长13.6%，其中出口至中国量增长41%，显示中国作为主要消费国的强劲需求。
• 印尼前2个月天胶、混合胶出口量同比增长12%，其中出口至中国量增长294%，表明中国市场对印尼橡胶的依赖程度上升。
• 全球轻型车销量同比增长7.1%，主要市场如美国、中国、西欧均有所增长，但美国保护主义政策对全球经济格局形成不确定性。
• 欧盟一季度乘用车销量同比下降1.9%，显示欧洲市场需求疲软。

2. 行情走势

• SHFE RU2509收盘价为14720元/吨，周涨幅0.89%。
• NR2509收盘价为12300元/吨，周涨幅0.08%。
• 新加坡TSR20收盘价为165.30美分/千克，周跌幅0.84%。
• 东京RSS3收盘价为289.10日元/千克，周跌幅0.62%。
• RU-NR、NR-SICOM TSR20、RU-JPX RSS3价差扩大，而RU-BR价差缩小。

3. 基差与月差

• 全乳-RU基差为-170元/吨，环比上涨10.53%，同比上涨77.18%。
• 09-01月差为-840元/吨，环比下跌20%，同比上涨23.29%。

4. 其他价差

• RU-NR、NR-SICOM TSR20、RU-JPX RSS3价差扩大。
• RU-BR价差缩小。
• 泰混-RU、马混-RU、非洲胶-RU价差下降，3L-RU价差处于历史高位。

5. 替代品价格

• 丁苯橡胶价格高于天然橡胶，顺丁橡胶价格低于天然橡胶。
• 本周丁苯-RU价差扩大，顺丁-RU价差缩小。
• 替代品价格波动表明市场对天然橡胶的需求仍有支撑。

6. 资金动向

• RU虚实盘比低位，沉淀资金同比低位。
• NR虚实盘比高位，沉淀资金同比高位。
• 资金流向反映市场参与者对近期价格波动的谨慎态度。

关键信息

供给端

• 泰国产区天气正常，东北降雨稍高于往年，新胶上量预期偏强，但部分工厂反馈收胶量不及预期，原料采购价格上涨。
• 印尼产区出口量增长，但乳胶出口量同比下降。
• 3月中国天然橡胶进口环比+18%，同比+21%，其中泰国标胶进口量环比大幅增加，科标进口量处于高位。

需求端

• 轮胎企业产能利用率下降，全钢胎产能利用率65.79%，半钢胎产能利用率72.36%，显示行业面临产销压力。
• 轮胎出口保持较高水平，全钢胎和半钢胎出口均有所增长。
• 3月重卡、乘用车销量环比上升，显示市场需求有所恢复。

库存情况

• 中国天然橡胶社会库存136.9万吨，环比下降1.4万吨，降幅1%。
• 深色胶库存83万吨，环比下降1.2%。
• 浅色胶库存53.8万吨，环比下降0.7%。
• 期货库存方面，RU2509库存20.05万吨，NR2509库存7.42万吨。

操作建议

• 橡胶：假期临近，偏稳运行。
• 基本面来看，供给增加与需求减弱趋势不变，但边际有所好转。
• 下游轮胎企业库存高位，节前补库需求仍存。
• 预计五一假期期间，市场避险情绪增加，活跃度下降，橡胶价格或偏稳运行。
• 建议投资者关注假期后市场动态，谨慎操作。