20230130-宏源期货-有色金属周报（铜铝）_国内经济乐观需求预期有待验证_关注美欧英央行二月利率决议_28页_4mb

有色金属周报总结（铜铝）

核心内容概述

本周有色金属市场分析主要聚焦于铜与铝两大品种，涵盖宏观政策、供需变化、库存情况及投资策略等内容。整体来看，市场对经济稳增长政策的乐观预期与海外供应扰动形成博弈，导致价格走势呈现先弱后强的可能。

铜市场分析

主要观点

• 宏观环境：美联储、欧洲央行及英国央行可能在2月加息，美元指数或先强后弱，对有色金属价格形成支撑。
• 供应端：智利、秘鲁等主要铜矿生产国因政策限制、罢工、减产等因素，导致海外铜精矿供应预期下调，国内铜精矿供需维持紧平衡。
• 生产端：国内新投产铜冶炼厂持续释放产量，福建等地区冶炼厂恢复至正常水平，高利润推动电解铜产量增加。
• 库存端：在途量和待入库量较多，电解铜社会库存或继续增加，国内1月电解铜供需预期偏松。
• 价差结构：沪铜基差及近远月合约价差呈Contango结构，反映市场对未来预期偏弱。
• 需求端：新能源汽车国补取消引发终端需求透支，但地方政府推出补贴政策，部分铜材企业开工率或回升。
• 投资策略：预计沪铜价格或先弱后强，关注67000-68000元/吨支撑位及69000-72500元/吨压力位，建议短线轻仓操作。
• 风险提示：需关注德国GDP、中国制造业PMI、美国非农数据等经济指标。

铝市场分析

主要观点

• 宏观环境：欧美经济衰退预期增强，叠加国内经济稳增长政策，铝价走势偏弱。
• 供应端：欧洲能源危机导致电解铝减停产规模扩大，国内贵州、云南等地区因限电、缺水等因素减产，国内电解铝运行总产能降至4010万吨。
• 库存端：中国电解铝社会库存震荡增加，伦金所库存亦上升，反映下游需求尚未明显改善。
• 原材料端：氧化铝价格震荡偏强，因天然气短缺导致部分氧化铝厂减产，同时国内电解铝企业存在补充库存需求。
• 产能恢复：部分新建或停产产能因利润为正而复产，但整体仍受制于成本和需求因素。
• 价差结构：沪铝基差与近远月合约价差呈Contango结构，LME铝合约价差同样呈Contango，反映市场对未来预期偏弱。
• 投资策略：预计沪铝价格或先弱后强，关注17600-17800元/吨支撑位及19500-19700元/吨压力位，建议短线轻仓操作。
• 风险提示：需关注中国制造业PMI、美国非农数据、欧元区GDP等关键指标。

关键信息汇总

铜市场关键信息

• 海外铜精矿供应减少，秘鲁罢工影响30%产量，智利铜矿品位下降。
• 国内电解铜生产量同环比增加，但社会库存震荡上升。
• 新能源汽车国补取消引发需求透支，但地方政府补贴政策或推动2月开工率回升。
• COMEX铜非商业多空持仓比值震荡上升，反映市场情绪变化。
• 沪伦铜价比值低于均值，进口窗口关闭。

铝市场关键信息

• 欧洲电解铝产能减停产规模达123.4万吨，国内贵州、云南等地区因限电减产。
• 氧化铝价格震荡偏强，因天然气短缺和国内补库需求。
• 中国电解铝社会库存震荡增加，伦金所库存亦上升。
• 铝土矿到港量减少，印尼禁止铝土矿出口影响供应链。
• 铝下游企业开工率整体下降，铝型材、再生铝合金、铝线缆需求疲软。
• 沪伦铝价比值低于近五年平均值，进口窗口关闭。

投资建议

铜

• 价格预期：沪铜或先弱后强，关注67000-68000元/吨支撑位及69000-72500元/吨压力位。
• 操作建议：建议投资者采取短线轻仓区间操作。

铝

• 价格预期：沪铝或先弱后强，关注17600-17800元/吨支撑位及19500-19700元/吨压力位。
• 操作建议：建议投资者采取短线轻仓区间操作。

风险提示

• 宏观风险：关注1月30日德国第四季度GDP增速，31日中国1月制造业PMI、欧元区第四季度GDP增速。
• 市场风险：2月1日美国ISM制造业PMI、美联储利率决议，2日英国与欧洲央行利率决议，3日美国新增非农就业人数及失业率、ISM非制造业PMI。
• 政策风险：国内经济稳增长政策效果尚未完全显现，需关注政策执行进度。
• 供应风险：秘鲁罢工、智利减产、贵州限电等对供应端的持续影响。

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