20260313-大越期货-白糖周报_23页_1mb

白糖周报 (3.9-3.13) 总结

核心内容

本周白糖市场整体呈现震荡上行趋势，主要受到原油价格上涨及下游需求复苏的支撑。技术面上，郑糖节后K线站上长期均线，均线开始向上发散，显示市场可能进入右侧行情趋势。此外，进口糖浆及预混粉关税上调，也对白糖价格形成一定支撑。

主要观点

短期观点

• 郑糖节后震荡上行，短期维持震荡偏多思路。
• 下游企业节后开始补库，市场需求有所复苏。
• 原油价格上涨及糖制乙醇价格上升，变相支撑白糖价格。

中期观点

• 国内供需平衡表白糖供需存在缺口，但中长期缺口在逐步减少。
• 国内糖现货销售均价在5300元/吨附近。
• 2025年1月起，进口糖浆及预混粉关税从12%上调至20%，接近原糖配额外进口关税，影响进口成本。

关键信息

基本面数据

• 26/27榨季糖缺口：268万吨。
• 25/26榨季全球糖市供应过剩：
  • ISO预计122万吨（较11月预测下调41万吨）。
  • StoneX预计87万吨（较2月预测下调70%）。
  • Czarnikow上调至740万吨（比8月份预估高出120万吨）。
  • Green Pool预计274万吨。
  • USDA预计过剩1139.7万吨。
• 2026年1月底：
  • 国内累计产糖689万吨。
  • 累计销糖290万吨。
  • 销糖率42.09%。
• 2026年1-2月：
  • 中国进口食糖预估40-50万吨。
  • 进口糖浆及预混粉三项合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。

进口成本分析

• 配额内成本：约4015元/吨（2026年3月11日）。
• 配额外成本：约5100元/吨（2026年3月11日）。
• 进口利润窗口：外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口冲击加大。

中国食糖供需平衡表

价格与成本

• 国内食糖价格：5500-6000元/吨。
• 国际食糖价格：14.0-18.5美分/磅。
• 进口原糖加工后完税成本（50%关税）：
  • 2026年3月11日：配额内4015元/吨，配额外5100元/吨。
  • 2025年12月12日：配额内4075元/吨，配额外5179元/吨。

今日关注

• 利多因素：
  • 巴西糖产量可能下降。
  • 糖浆关税增加。
  • 美国可乐配方修改，使用蔗糖。
  • 原油价格上涨。
• 利空因素：
  • 全球糖市供应过剩。
  • 外糖价格下跌，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

技术面分析

• SR2605：期价5447，现价5490，现价变动+20，基差+43，进口价差-273。
• SR2609：期价5483，现价5490，现价变动+7，基差+7，进口价差-309。
• SR2701：期价5603，现价5490，现价变动-113，基差-113，进口价差-429。
• K线走势：站上长期均线，均线开始向上发散，技术面有走出右侧行情趋势。

进口情况

• 糖浆进口：近五年我国糖浆进口量呈波动趋势，2025年12月进口量为6.97万吨，同比减少12.08万吨。
• 预混粉进口：近五年我国预混粉进口量也呈波动趋势。
• 糖浆及预混粉价格：近五年糖浆单月进口均价及预混粉单月进口均价数据表明价格波动较大。

仓单与库存

• 白糖仓单：当前白糖仓单数据为参考，显示市场流动性情况。
• 工业库存：2026年1月底，国内工业库存数据为参考，显示市场供需状况。

免责声明

• 本报告为大越期货股份有限公司所有，未经授权不得更改、复制或传播。
• 报告基于公开资料，不构成投资建议，使用需谨慎。
• 报告观点不代表公司立场，仅供参考。