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报告摘要

商品期权周报：2025年第23周总结

核心内容概述

本报告总结了2025年第23周（2025.6.3-2025.6.6）商品期权市场的整体表现及主要品种的数据情况。整体来看，市场活跃度有所提升，成交量和持仓量均环比增长。同时，不同品种在价格走势、波动率和市场情绪方面呈现出差异化表现，为投资者提供了多样的交易机会和风险提示。

主要观点

市场活跃度提升：
本周商品期权市场日均成交量为611万手，日均持仓量为969万手，分别环比增长12%和14%。
- 成交活跃品种包括：PTA（66万手）、工业硅（59万手）、玻璃（52万手）。
- 成交量增长超过100%的品种有：菜油（+143%）、多晶硅（+104%）。
- 成交量下降明显的品种有：对二甲苯（-99%）、黄金（-55%）。
- 持仓量较高的品种有：豆粕（94万手）、纯碱（78万手）、玻璃（74万手）。
- 持仓量增长迅速的品种有：锡（+96%）、合成橡胶（+99%）、镍（+50%）。
标的期货涨跌情况：
本周商品期权标的期货以上涨为主，共34个品种周度收涨。
- 涨幅较大的品种有：银（+7.69%）、锡（+5.31%）、原油（+4.06%）。
- 跌幅较大的品种有：烧碱（-4.93%）、尿素（-2.99%）、工业硅（-2.42%）。
市场波动情况：
本周大部分商品隐波回落，42个品种隐波环比下滑，33个品种隐波位于历史50%分位以下。
- 隐波位于高位的品种有：原木、塑料，建议关注做空波动率机会。
- 隐波位于低位的品种有：植物油脂、白糖、玉米、铁矿石，买权价格较低，产业客户可考虑布局保险策略。
期权市场情绪：
- 成交量PCR处于历史高位的品种有：菜油、菜粕、豆粕、橡胶，市场短期看跌情绪强烈，注意标的价格回调风险。
- 成交量PCR处于历史低位的品种有：白银、铜、苯乙烯，短期看涨情绪集中。
- 持仓量PCR处于历史高位的品种有：乙二醇、棉花、螺纹钢，市场看跌情绪积累至较高水平。
- 持仓量PCR处于历史低位的品种有：苯乙烯、烧碱、橡胶、黄金、玻璃、纯碱，市场看涨情绪积累。

关键信息

活跃品种建议：投资者可重点关注交易活跃品种如PTA、工业硅、玻璃、菜油、多晶硅等，可能蕴含市场机会。
风险提示：需警惕模型风险、政策风险以及末日轮极端行情。
数据来源：Wind、东证衍生品研究院。

重点品种数据一览

能源类

原油：周涨跌幅为+4.06%，隐含波动率27.68%，成交量PCR为98.11%，持仓量PCR为116.99%。
LPG：周涨跌幅为+2.66%，隐含波动率16.93%，成交量PCR为68.02%，持仓量PCR为111.51%。
橡胶：周涨跌幅为+1.83%，隐含波动率17.81%，成交量PCR为39.14%，持仓量PCR为125.91%。
合成橡胶：周涨跌幅为+1.46%，隐含波动率26.50%，成交量PCR为89.04%，持仓量PCR为145.07%。
塑料：周涨跌幅为+1.52%，隐含波动率11.60%，成交量PCR为63.89%，持仓量PCR为59.69%。
聚丙烯：周涨跌幅为+0.73%，隐含波动率8.20%，成交量PCR为93.34%，持仓量PCR为86.88%。

化工类

PTA：周涨跌幅为-1.02%，隐含波动率19.18%，成交量PCR为104.52%，持仓量PCR为105.95%。
烧碱：周涨跌幅为-4.93%，隐含波动率22.97%，成交量PCR为37.76%，持仓量PCR为90.02%。
玻璃：周涨跌幅为+1.53%，隐含波动率29.73%，成交量PCR为32.81%，持仓量PCR为57.05%。
纯碱：周涨跌幅为+1.08%，隐含波动率25.58%，成交量PCR为24.75%，持仓量PCR为56.30%。

贵金属类

白银：周涨跌幅为+7.69%，隐含波动率27.37%，成交量PCR为90.95%，持仓量PCR为79.97%。
沪金：周涨跌幅为+1.48%，隐含波动率17.93%，成交量PCR为80.53%，持仓量PCR为79.54%。

黑色金属类

铁矿石：周涨跌幅为+0.78%，隐含波动率17.87%，成交量PCR为97.41%，持仓量PCR为124.42%。
锰硅：周涨跌幅为+1.10%，隐含波动率18.34%，成交量PCR为50.96%，持仓量PCR为92.58%。

农产品类

豆粕：周涨跌幅为+1.42%，隐含波动率14.02%，成交量PCR为71.20%，持仓量PCR为85.08%。
棕榈油：周涨跌幅为+0.62%，隐含波动率16.62%，成交量PCR为97.44%，持仓量PCR为100.76%。
棉花：周涨跌幅为+0.64%，隐含波动率9.50%，成交量PCR为94.86%，持仓量PCR为87.77%。

风险提示

模型风险：市场模型可能因市场条件变化而产生偏差，建议投资者注意模型适用性。
政策风险：政策调整可能对市场产生重大影响，需保持警惕。
末日轮极端行情：临近到期日的期权可能面临极端波动，建议谨慎操作。

公司信息

上海东证期货有限公司：成立于2008年，是东方证券股份有限公司的全资子公司，业务涵盖商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等，拥有多个交易所会员资格。
东证衍生品研究院：提供专业的市场分析与研究报告，联系方式：梁爽，电话：8621-63325888-1592，邮箱：research@orientfutures.com。