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商品期权周报：2026年第11周（2026年3月15日）

核心内容概述

本报告分析了2026年第11周（3月9日至3月13日）商品期权市场的活跃度、主要数据表现及市场情绪，并对部分重点品种进行了详细分析。整体来看，市场活跃度有所提升，但部分品种表现分化，隐含波动率普遍升高，市场情绪呈现明显波动。

主要观点与关键信息

1. 市场活跃度

• 日均成交量：本周商品期权市场日均成交量为1130万手，环比增长11.98%。
• 日均持仓量：日均持仓量为861万手，环比增长3.24%。
• 活跃品种：
  • 成交量较高的品种包括：甲醇（127万手）、PTA（108万手）、豆粕（737万手）。
  • 成交量翻倍的品种有：原木（+274%）、对二甲苯（+174%）、双胶纸（+156%）。
  • 成交量下降明显的品种有：碳酸锂（-74%）、工业硅（-74%）、塑料（-62%）。
• 持仓量较高的品种：豆粕（61万手）、棉花（50万手）、玻璃（48万手）。
• 持仓量增长迅速的品种：苯乙烯（+155%）、对二甲苯（+124%）。

2. 标的涨跌情况

• 涨幅较大的品种：原油（+19.08%）、瓶片（+18.02%）、对二甲苯（+15.55%）。
• 跌幅较大的品种：沪锡（-4.97%）、苹果（-3.08%）、白银（-2.83%）。
• 主要驱动因素：中东地缘政治局势对能源化工类商品产生显著影响，推动价格上涨。

3. 市场波动情况

• 隐含波动率（IV）：55个品种当前隐波位于近一年历史50%分位以上，表明市场情绪偏高。
• IV涨幅较大的品种：纯苯（+91.17pct）、瓶片（+59.88pct）、对二甲苯（+45.41pct）。
• IV下降较大的品种：原油（-17.08pct）、锡（-7.38pct）。
• 建议：隐波处于高位的品种需警惕单边风险，关注做空波动率的机会。

4. 期权市场情绪

• 成交量PCR：
  • 高位：纯苯、短纤、丙烯、铜（市场短期集中博弈下跌预期）。
  • 低位：多晶硅、菜粕、棉花、纯碱、玻璃（市场集中博弈上涨预期）。
• 持仓量PCR：
  • 高位：PVC、沥青、苯乙烯、LPG（市场对下跌的博弈情绪较高）。
  • 低位：尿素、多晶硅、白糖、生猪（市场看涨情绪积累）。

5. 重点品种数据一览

(1) 能源

• 原油：周涨跌幅12.94%，IV 106.13%，IV环比-17.08%，持仓量PCR 76.91%，成交量PCR 156.29%。
• LPG：周涨跌幅8.17%，IV 71.09%，IV环比+6.88%，持仓量PCR 49.82%，成交量PCR 123.40%。
• 燃油：周涨跌幅19.08%，IV 119.43%，IV环比+23.11%，持仓量PCR 69.67%，成交量PCR 229.35%。

(2) 化工

• PTA：周涨跌幅14.23%，IV 86.17%，IV环比+40.79%，持仓量PCR 108.18%，成交量PCR 125.98%。
• 烧碱：周涨跌幅10.90%，IV 76.40%，IV环比+21.26%，持仓量PCR 70.33%，成交量PCR 99.24%。
• 玻璃：周涨跌幅4.42%，IV 45.37%，IV环比+8.66%，持仓量PCR 38.53%，成交量PCR 63.11%。
• 纯碱：周涨跌幅2.82%，IV 39.20%，IV环比+4.91%，持仓量PCR 34.55%，成交量PCR 37.80%。

(3) 贵金属

• 白银：周涨跌幅-2.83%，IV 77.56%，IV环比+7.54%，持仓量PCR 71.98%，成交量PCR 95.88%。

(4) 黑色金属

• 铁矿石：周涨跌幅5.12%，IV 24.33%，IV环比+5.65%，持仓量PCR 66.84%，成交量PCR 85.26%。
• 锰硅：周涨跌幅0.75%，IV 22.95%，IV环比+3.34%，持仓量PCR 37.17%，成交量PCR 54.60%。

(5) 有色金属

• 铜：周涨跌幅-0.73%，IV 23.90%，IV环比+1.35%，持仓量PCR 74.87%，成交量PCR 73.90%。
• 铝：周涨跌幅1.15%，IV 23.72%，IV环比-2.84%，持仓量PCR 32.39%，成交量PCR 58.04%。

(6) 农产品

• 豆粕：周涨跌幅7.31%，IV 27.30%，IV环比+9.76%，持仓量PCR 41.83%，成交量PCR 88.18%。
• 棕榈油：周涨跌幅5.97%，IV 32.29%，IV环比+9.30%，持仓量PCR 44.47%，成交量PCR 84.09%。
• 棉花：周涨跌幅0.78%，IV 20.91%，IV环比+1.26%，持仓量PCR 30.74%，成交量PCR 77.56%。

风险提示

• 模型风险：市场波动可能影响期权定价模型的准确性。
• 政策风险：政策变化可能对市场产生重大影响。
• 末日轮极端行情：临近到期日的期权可能面临极端价格波动。

其他信息

• 分析师：吴奇翀（产业咨询资深分析师），陈玉飞（产业咨询分析师）。
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