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商品期权周报：2026年第15周总结

核心内容概述

2026年第15周（4月7日至4月10日），商品期权市场整体活跃度提升，日均成交量与持仓量均环比增长，分别达到912万手和1084万手。市场情绪受到中东地缘政治影响，部分品种出现较大波动，隐含波动率（IV）分布不均，部分品种隐波显著上升或下降，反映出市场对未来价格波动的预期差异。

主要观点

1. 市场活跃度提升

• 日均成交量：环比增长11.86%，达到912万手。
• 日均持仓量：环比增长5.31%，达到1084万手。
• 活跃品种：甲醇、PTA、碳酸锂等品种成交量较高，其中短纤、豆一、丙烯等5个品种成交量翻倍。
• 成交量下降品种：铝、黄金、沥青等品种成交量下降明显。

2. 标的波动情况

• 涨幅较大：豆一（+5.77%）、白银（+4.15%）等品种周内表现强劲。
• 跌幅较大：原油（-11.73%）、对二甲苯（-10.50%）、燃油（-10.02%）等品种因地缘政治冲击而下跌。

3. 隐含波动率分析

• 隐波高位：30个品种的隐含波动率位于近一年历史80%分位以上，市场情绪偏谨慎。
• 隐波上升：豆一（+8.55pct）等品种隐波显著上升，反映市场对价格波动的预期增加。
• 隐波下降：燃油（-41.95pct）、原油（-31.80pct）、纯苯（-20.66pct）等品种隐波下降，可能因市场情绪缓和或预期趋于稳定。

4. 期权市场情绪

• 成交量PCR：
  • 高位：聚丙烯、合成橡胶、PVC、塑料等品种成交量PCR位于历史高位，市场短期集中博弈下跌预期。
  • 低位：玉米、多晶硅、菜粕、棉花等品种成交量PCR处于低位，市场看涨情绪较浓。
• 持仓量PCR：
  • 高位：聚丙烯、苯乙烯、塑料等品种持仓量PCR位于历史高位，下跌预期情绪积累较深。
  • 低位：多晶硅、菜粕、尿素、白银等品种持仓量PCR处于低位，看涨情绪积累。

关键信息

1. 主要品种表现

• 能源：原油、LPG、沥青、燃油、天然橡胶等品种波动显著，其中原油跌幅最大。
• 化工：PTA、烧碱、玻璃、纯碱等品种波动率较高，甲醇和玻璃持仓量较高。
• 贵金属：白银表现突出，涨幅较大，但隐波有所下降。
• 黑色金属：铁矿石、锰硅等品种成交量PCR处于高位，市场预期下跌。
• 有色金属：沪铜、沪铝等品种持仓量PCR较高，市场对下跌情绪浓厚。
• 农产品：豆粕、棕榈油、棉花等品种成交量PCR处于低位，市场看涨情绪明显。

2. 风险提示

• 模型风险：市场波动可能导致模型预测偏差。
• 政策风险：政策变化可能影响市场走势。
• 末日轮极端行情：临近到期的期权可能面临极端价格波动。

建议与关注点

• 做空波动率机会：原油、燃油、纯苯等隐波下降较多，可关注做空波动率策略。
• 关注下跌预期品种：聚丙烯、塑料、苯乙烯等品种成交量和持仓量PCR均位于高位，市场短期下跌预期较强。
• 看涨情绪积累：多晶硅、菜粕、白银等品种持仓量PCR处于低位，市场看涨情绪积累，可关注相关做多机会。

数据来源

• 数据来源：Wind、东证衍生品研究院

联系信息

• 分析师：吴奇翀（资深产业咨询分析师）
  • 从业资格号：F03103978
  • 投资咨询号：Z0019617
  • 联系方式：Tel: 8621-63325888 | Email: qichong.wu@orientfutures.com
• 联系人：陈玉飞（产业咨询分析师）
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  • 联系方式：Tel: 8621-63325888 | Email: yufei.chen@orientfutures.com
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