20180605-中国银河-机械行业周报_中石油发布低碳发展路线图_天然气将成清洁能源主力_13页_1mb
报告摘要
机械行业周报总结
核心内容
2018年6月5日发布的机械行业周报聚焦于天然气作为清洁能源的发展趋势以及相关行业的投资机会。中石油发布低碳发展路线图，计划到2020年实现二氧化碳排放总量比2015年下降25%，2030年国内天然气产量占公司一次能源产量的55%，2050年达到国际先进水平。随着环保压力的增大，天然气消费量快速增长，但国内产量难以满足需求，对外依存度已超过40%。预计未来页岩气等非常规天然气开发将成为国内产量增长的主要来源，推动天然气勘探开发及储运利用板块进入增长期。
主要观点
- 天然气需求增长与供应不足：中国天然气在一次能源中的占比仅为6%，远低于全球24%的平均水平。随着“煤改气”工程推进，天然气冬季消费量快速增长，而国内产量增长缓慢，对外依存度高。
- 低碳转型趋势：环保低碳已成为石油公司转型的重要方向，天然气作为清洁能源，将在未来发挥更大作用。
- 投资建议：推荐油气勘探开发设备服务公司，如杰瑞股份、中海油服、海油工程；同时看好天然气储运利用相关企业，如中集集团、富瑞特装、派思股份。
- 行业估值分析：截至2018年6月1日，机械设备行业TTM市盈率为34.6X，相对全部A股溢价为101%。A股机械设备指数估值高于美国标普500工业机械指数，主要由于中小板及创业板公司较多，市场给予较高增长预期。
- 重点公司表现：A股公司如杰瑞股份、中国中车、机器人等，以及海外公司如斯伦贝谢、卡特彼勒、直觉外科手术等在收入和利润方面表现不一，部分公司处于复苏阶段。
关键信息
- 中石油环保目标：2020年CO₂排放下降25%，2030年天然气产量占一次能源产量的55%。
- 天然气消费与产量矛盾：国内天然气产量增长缓慢，对外依存度超过40%。
- 非常规天然气开发：页岩气等非常规天然气开发将成为国内产量增长的重要支撑。
- 行业复苏迹象：美国活跃钻井数连续8周增长，显示油服行业逐步复苏。
- 投资组合表现：油气复苏组合与高端装备制造组合上周表现不佳，但长期仍具潜力。
- 估值与增长预期：A股机械设备行业估值偏高，部分公司如机器人与海外同行估值接近，反映市场对其增长性的认可。
风险提示
- 油气价格下滑
- 政策推进不及预期
- 基建投资低于预期
- 房地产投资增速低于预期
- 原材料价格大幅上涨
投资组合推荐
油气复苏组合
高端装备制造组合
附录信息
- 行业数据：机械行业指数年初至今表现、美国活跃钻井数变化、全国铁路动车组拥有量、全国工业机器人产量等。
- 公司动态：金卡智能实际控制人增持股份，贝肯能源计划购买钻采设备。
- 评级标准：推荐、谨慎推荐、中性、回避四种评级标准，分别对应不同的回报预期。
- 分析师信息：刘兰程，机械行业证券分析师，具备证券投资咨询执业资格。
- 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对报告内容的准确性或完整性负责。
行业与公司估值比较
- A股公司：2017年收入增速在-8%至30%之间，部分公司如杰瑞股份、机器人等表现较好，但净利润增速不一。
- 海外公司：斯伦贝谢、卡特彼勒、哈利伯顿等公司收入增长较快，但部分公司仍处于行业复苏阶段，净利润增速较低。
结论
机械行业在环保政策推动下，天然气相关板块将受益于清洁能源转型趋势，特别是非常规天然气开发和储运利用领域。建议投资者关注油气勘探开发及天然气储运利用相关企业，同时注意行业政策及市场风险。
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