20260307-诚通证券-宏观与大类资产周报_全国两会顺利召开_美伊冲突扰动全球市场_18页_2mb

全国两会顺利召开，美伊冲突扰动全球市场

核心内容概览

• 宏观背景：2026年全国两会顺利召开，政策方向整体符合市场预期，强调“稳中求进、提质增效”，并提出“十五五”规划纲要，目标包括经济增长、科技创新、绿色低碳及民生改善。
• 美伊冲突影响：冲突已持续8天，霍尔木兹海峡封锁导致国际油价大幅上涨，全球风险资产承压，市场对美国滞胀担忧加剧。
• 全球市场表现：A股主要指数普遍下跌，债市小幅走强，港股及美股也出现不同程度下跌，美债收益率上升。
• 国内经济数据：2月制造业PMI下降，但部分行业如化工、汽车产业链开工率上升，新房、二手房销售回升，但水泥发运率下降。
• 资金面变化：央行流动性净回笼，两融余额小幅下降，A股主要股东减持减少，换手率上升。
• 行业配置建议：关注原油、天然气、航运、化工、煤炭、贵金属等受霍尔木兹海峡影响较大的板块，同时重视AI硬件和基本金属的业绩支撑。

主要观点

1. 美伊冲突对全球市场的影响

• 冲突尚未缓和，霍尔木兹海峡封锁导致全球能源供应链受阻，原油、天然气等价格上涨。
• 美国非农数据超预期回落，失业率回升，加剧市场对美国滞胀的担忧。
• 风险资产阶段性承压，避险情绪升温，黄金、白银等贵金属价格下跌。

2. 全国两会政策动态

• 全年GDP增速目标设定为 $4.5% - 5%$，略低于2025年，为调结构、防风险留出空间。
• 财政政策保持积极，广义财政赤字达11.89万亿元，货币政策保持宽松。
• 产业政策提出“智能经济新形态”“未来能源”等新方向，推动产业升级与新兴产业发展。
• 民生政策包括居民消费支持、教育医疗保障、住房改革等，旨在提升居民消费能力和意愿。

3. A股市场表现

• 上证综指、沪深300、创业板指分别下跌 $0.9%$、$1.1%$、$2.4%$，市场整体震荡。
• 金融风格领涨，成长风格领跌，国有银行具备避险价值。
• 部分行业如石油石化、煤炭、电力、新能源等表现较好，而科技、消费等板块承压。

4. 行业配置建议

• 关注受霍尔木兹海峡影响较大的商品如原油、天然气、航运、化工、煤炭、贵金属等。
• 重点跟踪甲醇、硫黄、乙二醇、溴素等进口依赖度高的品种。
• 关注集运、尿素、养殖等受事件催化较晚、股价相对低位的板块。
• 在AI硬件和基本金属板块中寻找具备强业绩支撑的标的。

关键信息

大类资产表现

行业表现

财政与货币政策

• 广义财政赤字11.89万亿元，与去年基本持平。
• 货币政策强调“灵活高效运用降准降息”，全年预计降息20bp，降准25-50bp。

重点行业动态

• 医药：生物医药首次被列为“新兴支柱产业”，创新药出海持续增长。
• 消费：政策支持消费品以旧换新，居民消费意愿提升。
• 电子：AI眼镜市场快速增长，中国大陆厂商表现强劲。
• 房地产：新房、二手房销售回升，但土地购置费下降。
• 能源：原油、黑色系价格大幅上涨，受霍尔木兹海峡事件影响。

风险提示

• 国内政策落地不确定性：政策执行效果可能不及预期。
• 美伊冲突持续性风险：冲突升级可能进一步影响全球市场稳定。

未来展望

• 在美伊冲突缓和前，全球风险资产仍将承压，建议关注避险资产及受事件影响的行业。
• 国内“十五五”规划即将公布，政策导向明确，市场有望保持相对韧性。
• 消费、科技、新兴产业等将是政策支持的重点领域，具备长期发展潜力。

附：财经日历（未来一个月）

附：分析师信息

• 邢曙光：xingshuguang@cctgsc.com.cn，登记编号：S0280520050003
• 钟山：zhongshan01@cctgsc.com.cn，登记编号：S0280525060002
• 段雅超：duanyachao@cctgsc.com.cn，登记编号：S0280525060001
• 窦凯：doukai@cctgsc.com.cn，登记编号：S0280124090001