20180828-长城证券-北京文化-000802.SZ-连续爆款促使影视收入增长_坚持打造大娱乐产业模型_7页_1mb

北京文化（000802）公司动态点评总结

核心内容

北京文化（000802）作为一家从旅游业务转型为影视文化业务的公司，近年来在影视领域表现突出，连续推出多部爆款电影，带动公司整体收入和利润增长。公司当前股价为10.04元，总市值72.60亿元，流通市值38.62亿元，总股本72,315万股，流通股本38,464万股。12个月最高/最低价分别为17.92元和9.02元。

主要观点

• 公司通过连续投资和参与发行多部爆款电影，显著提升了其影视收入，成为推动公司业绩增长的关键因素。
• 2018年上半年，公司实现营业收入3.04亿元，同比增长82.03%；归属于母公司股东的净利润4424万元，同比增长14%；扣非后净利润4350万元，同比增长28.34%。
• 公司参与投资、营销、发行的现实题材电影《我不是药神》成为2018年夏天的爆款，票房超过30亿元，成为国产片的典范。
• 公司还出品了多部电视剧和网剧，如《云巅之上》、《武动乾坤》、《素手遮天》等，计划在2018年内陆续播出。
• 公司盈利预测显示，2018-2020年EPS分别为0.50元、0.59元、0.69元，对应PE分别为20X、17X、14X，维持“推荐”投资评级。

关键信息

营收与利润表现

• 2018年上半年营业收入同比增长82.03%，达到3.04亿元。
• 归属于母公司股东的净利润同比增长14%，达到4424万元。
• 扣非后净利润同比增长28.34%，达到4350万元。
• 第二季度单季度营业收入同比增长36.18%，达到1.54亿元。

营业收入拆分

• 影视经纪业务收入为2.53亿元，其中《大宋宫词》贡献约1.02亿元。
• 旅游酒店收入为5050.73万元。

毛利率与费用率变化

• 上半年毛利率下滑至46.66%，较去年同期下降28.15个百分点。
• 销售费用率下降1.24个百分点至1.48%，管理费用率下降23.42个百分点至28.26%。
• 财务费用率下降1.11个百分点至-2.08%。

财务比率变化

• 营业成本占比从25.19%上升至53.34%。
• 费用占营业成本比重从53.43%下降至27.66%。
• 净利润率从23.19%下降至14.57%。
• 扣非归母净利润率从20.33%下降至14.34%。

盈利预测（单位：亿元）

财务指标（单位：%）

估值指标

风险提示

• 影视剧行业监管政策变动风险。
• 电影票房收入的不确定性。

投资建议

• 维持“推荐”投资评级，认为公司未来将继续出产优质影视剧作品，围绕影视、新媒体、旅游构建“大娱乐产业模型”。

研究员承诺

• 研究员具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，未因报告内容获得任何报酬。

特别声明

• 本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。
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