中美贸易专题报告：防范中美经贸谈判反复风险-20190404-渤海证券-12页_1mb

报告摘要

中美经贸谈判风险分析与A股投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了中美经贸谈判的不确定性及其对A股市场的影响，重点探讨了美国对华加征关税的清单及其对相关行业的影响。报告指出，尽管中美双方在2018年12月1日“习特会”后暂停了关税升级，但谈判进程仍存在反复风险，需警惕未来可能的关税调整对相关行业的冲击。

主要观点

中美经贸磋商已进入第九轮，虽在一定程度上推进了共识，但谈判地位的微妙转变可能引发贸易摩擦反复。
美国自2018年6月起逐步加征关税，从最初的340亿美元升级至2000亿美元，涉及范围从工业产品扩大到日常消费品。
2017年美国自华进口中，电机、电气、音像设备及其零附件，核反应堆、锅炉、机械器具及零件，及家具、寝具等、灯具、活动房三章产品占比最高，是受关税影响最大的行业。
随着关税清单的扩大，受税率提升影响较大的行业包括核反应堆、锅炉、机械器具及零件，家具、寝具等、灯具、活动房，车辆及其零附件、但铁道车辆除外，电机、电气、音像设备及其零附件，皮革制品、旅行箱包、动物肠线制品，塑料及其制品，钢铁制品等。
报告建议投资者关注上述行业，以防范关税调整可能带来的市场波动。

关键信息

1. 中美经贸谈判进展与风险

磋商阶段：中美经贸磋商已进行至第九轮，超过2018年12月1日“习特会”所设定的90天期限。
谈判地位变化：由于美国共和党在中期选举中失去众议院多数席位，特朗普面临连任压力，美国经济下行压力显现，中美双方的谈判地位可能发生变化。
谈判成果：第七轮磋商推迟了原定的加征关税计划，双方在技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业及汇率等方面取得实质性进展。

2. 美国加征关税清单分析

关税清单：
- 2018年6月15日：对价值340亿美元的中国商品加征25%关税，涵盖818个细分产品。
- 2018年8月7日：对价值160亿美元的中国商品加征25%和10%关税，涵盖279个细分产品。
- 2018年9月18日：对价值2000亿美元的中国商品加征关税，涵盖5745个细分产品，包括日常消费品。
关税影响：
- 核反应堆、锅炉、机械器具及零件，税收增加值占进口额的比重为31.8%。
- 电机、电气、音像设备及其零附件，税收增加值占进口额的比重为22.7%。
- 共计影响超过54.5%的进口额。
- 其他受关税影响较大的行业包括家具、寝具等、灯具、活动房，车辆及其零附件、但铁道车辆除外，光学、照相、医疗等设备及零附件，塑料及其制品，皮革制品、旅行箱包、动物肠线制品，钢铁制品等。

3. 行业分类与影响分析

HTS编码分析：USTR三次加征关税清单主要涉及第十六类机电、音像设备及其零件、附件，以及第十七类车辆、航空器、船舶及运输设备等。
行业分类：涉及的主要行业包括但不限于：
- 机电设备及零部件
- 家具、寝具、灯具、活动房
- 车辆及其零附件（不含铁道车辆）
- 皮革制品、旅行箱包、动物肠线制品
- 塑料及其制品
- 钢铁制品
- 光学、医疗等设备及零附件
- 电子产品
- 能源产品
- 精密仪器

投资建议

关注行业：建议投资者密切关注受加征关税影响较大的行业，包括机电设备、家具、车辆、皮革制品、塑料制品、钢铁制品等。
风险提示：中美贸易谈判进程缓慢，若未能达成共识，可能引发关税税率提高，对相关行业造成冲击。
投资策略：在当前不确定的谈判背景下，投资者应保持谨慎，防范市场波动风险。

投资评级说明

公司评级：
- 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
- 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
- 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
- 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级：
- 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
- 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
- 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

联系方式

分析师：宋亦威，SAC NO: S1150514080001，电话：022-23861608，邮箱：syw bhzq@126.com
助理分析师：严佩佩，SAC No: S1150118110003
渤海证券研究所：
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