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白糖市场周报总结

核心内容

本周白糖市场呈现反弹走势，郑糖2601合约价格上涨约 3.87%，美糖3月合约上涨约 3.03%。市场关注点转向北半球甘蔗生产，尤其是印度和泰国的榨季进展。国内新糖开榨进度加快，工业库存进入季节性增长，现货价格随之上涨，市场补库情绪升温，短期糖价预计继续反弹。

主要观点

• 行情回顾：郑糖2601合约价格反弹，涨幅约 3.87%，受国内现货价格上涨及消费旺季临近影响。
• 行情展望：市场焦点转向北半球甘蔗生产，印度榨季前期开榨顺利，泰国2025/26榨季甘蔗入榨量、产糖量同比减少，关注后期压榨情况。
• 国内供应情况：2024/25年制糖期全国食糖产量累计达 1116.21万吨，同比增加 12.03%。广西和云南已全部开榨，云南新增5家开榨糖厂。
• 进口情况：2025年11月我国食糖进口量为 44万吨，同比减少 23.08%，但1-11月累计进口量同比增长 8.74%。
• 需求情况：11月中国成品糖产量为 130.3万吨，同比减少 3.8%；软饮料产量为 1045.7万吨，同比增长 0.4%，整体需求表现一般。
• 期现市场：郑糖2605合约价格反弹，5-9合约价差为 -6元/吨，现货-郑糖基差为 +155元/吨。
• 持仓与仓单：白糖期货前二十名净持仓为 -68227手，郑糖仓单为 5038张。
• 期权市场：白糖平值期权隐含波动率有所变化，反映市场对未来价格波动的预期。

关键信息

国际原糖市场

• 美糖市场：美糖3月合约上涨约 3.03%。
• CFTC持仓：截至2025年12月16日，非商业原糖净空持仓减少 24913手，多头持仓增加 4167手。
• 国际现货价格：本周国际原糖现货价格为 14.23美分/磅，较上周下跌 0.58美分/磅。

国内现货市场

• 广西糖价：截至12月26日，柳州新糖报价为 5440元/吨，南宁糖报价为 5380元/吨。
• 进口成本利润：
  • 巴西糖配额内利润估值为 1263元/吨，较上周下跌 122元/吨。
  • 泰国糖配额内利润估值为 1123元/吨，较上周下跌 22元/吨。
  • 巴西糖配额外利润估值为 58元/吨，较上周下跌 18元/吨。
  • 泰国糖配额外利润估值为 -4元/吨，较上周下跌 52元/吨。

产业链情况

• 供应端：国内增产为主，工业库存季节性增长。
• 需求端：成品糖及软饮料产量同比略有下降，整体需求表现一般。

期权市场

• 隐含波动率：白糖主力合约标的隐含波动率有所变化，反映市场对未来价格波动的预期。

未来关注因素

1. 国内新糖开榨情况：关注广西、云南等地的开榨进度及产量。
2. 需求变化：成品糖及软饮料的消费情况可能影响糖价走势。
3. 国际糖源供应：印度和泰国的榨季进展及产量数据对国际市场有重要影响。
4. 市场情绪：终端和贸易商库存较低，补库需求可能支撑短期糖价反弹。

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