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白糖早报总结 - 2025年12月26日

核心内容概览

本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2025年12月26日发布的白糖市场早报，重点分析了白糖的供需基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，并对市场趋势进行了预测。

基本面分析

供应过剩预期

• ISO：预计2025/26年度全球食糖供应过剩163万吨。
• StoneX：预计供应过剩277万吨。
• Czarnikow：上调供应过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。
• DATAGRO：将供应过剩预期从280万吨下调至100万吨。
• USDA：预计全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨。

中国供需情况

• 2025年10月底：全国累计产糖88.3万吨，销糖9.16万吨，销糖率10.37%。
• 进口情况：2025年11月中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计11.44万吨，同比减少10.82万吨。
• 国内现货均价：5700元/吨左右。
• 国内食糖价格区间：5500-6000元/吨。

长期与中期观点

• 中期观点：
  1. 国内供需平衡表显示白糖供需有缺口，中长期缺口在减少。
  2. 进口糖浆及预混粉关税自2025年1月1日起上调至20%，接近原糖配额外关税。
  3. 川普同意可乐配方修改，长期利好白糖。
• 短期观点：
  1. 供应过剩预期增强，全球产量增长5.3%，消费增长乏力。
  2. 国际糖价持续下跌，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

技术面与市场情绪分析

基差

• 柳州现货价：5410元/吨，基差为141（05合约），升水期货，偏多。

库存

• 截至2025年10月底，25/26榨季工业库存79.14万吨，偏空。

盘面走势

• 20日均线向下，K线在20日均线上方，市场情绪中性。

主力持仓

• 持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空。

市场预期

• 白糖主力05合约：预计加速反弹，重新回到5200元/吨上方，短期反弹力度较强，是对前期快速下跌的修复。
• 震荡区间：预计在5200-5300元/吨之间震荡。

利多与利空因素

利多因素

• 2026/27年度巴西糖产量可能下降。
• 糖浆关税增加。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖。

利空因素

• 全球食糖产量增加，新年度供应过剩预期增强。
• 外糖价格跌至15美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

关键数据与图表

• 白糖05基差：141（升水期货）。
• 进口成本：2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，完税成本约5086元/吨。
• 工业库存：截至2025年10月底，79.14万吨。
• 进口数量：2025年11月食糖进口44万吨，糖浆及预混粉等三项合计11.44万吨。
• 国内食糖价格：5500-6000元/吨。
• 国际食糖价格：14.0-18.5美分/磅。

重要提示

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅供参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。

数据来源

• 大越期货股份有限公司整理
• 农业农村部
• DeepSeek

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