20230312-宝城期货-豆类周报_供应持续调整_豆价易涨难跌_14页_2mb

豆类市场总结

核心内容

本报告分析了2023年3月12日豆类市场的主要动态，重点围绕大豆、豆粕、菜粕的供需变化、价格走势及市场预期展开。整体来看，豆类市场在内外盘联动增强的背景下，呈现震荡偏强的走势，同时受南美大豆出口及国内政策影响，市场信心有所提振。

主要观点

• 大豆市场：

  • 美国农业部3月报告下调阿根廷大豆产量，对美豆形成超预期利多，支撑其价格在1500美分以上。
  • 由于巴西大豆出口提速，对美豆出口形成压制，削弱其上行空间。
  • 国内大豆阶段性供应收紧，港口库存难以继续累积，支撑进口大豆价格偏强。
  • 3月份国内大豆现货价格保持稳定，进口大豆分销价维持在5420元/吨，国产大豆价格为5180元/吨。
  • 中储粮逆势上调国产大豆收购价，释放积极信号，提振市场信心。

• 豆粕市场：

  • 国内市场需求降温，饲料企业维持偏低库存，提货节奏放缓，导致豆粕库存进一步累积，拖累基差下滑。
  • 豆粕远月基差成交清淡，但油厂减产和库存去化预期限制其短期调整空间。
  • 随着美豆反弹，国内豆类期价止跌回稳，豆粕期价受内外联动影响，短期有望延续震荡偏强格局。

• 菜粕市场：

  • 3月份预计有大量油菜籽到港，提升菜粕产量预期，下游补库需求及提货改善，导致库存回升缓慢。
  • 随着气温回升，水产养殖旺季临近，市场对菜粕需求预期乐观。
  • 在菜粕需求旺季到来之前，豆粕主导粕类走势，菜粕期价跟随豆粕，自身基本面供应弱于豆粕。
  • 关注豆菜粕价差扩大后可能带来的替代需求，短期调整空间受限。

关键信息

供应与产量

• 阿根廷：大豆产量大幅下调，降至2700万吨，创本世纪最低值。
• 巴西：大豆收获进度加快，预计产量达1.5243亿吨，创纪录水平。
• 南美出口：巴西大豆出口加快，对美豆出口形成压制；阿根廷大豆销售迟缓，因货币贬值预期影响农户售粮意愿。

价格与成本

• 美豆：3月CBOT大豆期价重回1500美分上方，支撑位明确。
• 进口成本：巴西、美国、阿根廷大豆完税成本及压榨利润有所波动，受汇率、运费及关税影响显著。
• 国内价格：大豆现货价格稳定，豆一和豆二期价走势分化，豆一表现强于豆二。

市场动态

• 中储粮增储：在黑龙江、内蒙古启动国产大豆收购计划，逆势上调收购价，缓解卖粮压力，提振市场信心。
• 国内进口：3月大豆进口量预计回升，但阶段性供应偏紧，导致港口库存修复缓慢。
• 豆粕库存：国内豆粕库存持续累积，基差下滑，但因油厂减产及去库预期，短期调整空间受限。

需求与预期

• 豆粕需求：国内饲料企业维持低库存策略，提货节奏放缓，但出口及替代需求可能支撑价格。
• 菜粕需求：3月份油菜籽到港量增加，提升菜粕产量预期；水产养殖旺季临近，需求预期乐观，但短期仍受豆粕主导。

图表与数据支持

• 图1：进口大豆港口分销价格走势（持稳于5420元/吨）
• 图2：国产大豆现货价格走势（5180元/吨）
• 图3、4：豆二与豆一期现基差走势（豆二震荡下跌，豆一获支撑）
• 图5、6：豆粕与菜粕期现价差走势（豆粕库存累积，菜粕库存回升缓慢）
• 图7、8：大豆港口库存与压榨利润（库存修复放缓，压榨利润承压）
• 图9：生猪养殖利润（年内涨幅达25%，同比涨幅60.7%）

结论

综上所述，豆类市场在3月呈现震荡偏强走势，主要受南美大豆减产、中储粮增储及国内阶段性供应偏紧等因素影响。美豆因阿根廷产量下调及巴西出口提速，价格维持在1500美分支撑位；国内进口大豆价格偏强，但4-5月份合约承压；豆粕受库存及需求影响，短期调整空间有限；菜粕则因油菜籽到港及水产养殖旺季临近，需求预期乐观，但短期内仍受豆粕主导。市场关注焦点转向3月末的种植面积意向报告及南北美出口竞争。