9月经济数据预测：9月经济复苏情况如何？-20201008-天风证券-32页_2mb

9月经济复苏情况总结

核心内容

2020年9月，中国经济在疫情后逐步恢复，但复苏力度有限，整体仍处于弱复苏状态。预计三季度实际GDP增速为5.3%，工业增加值同比增速回升至5.8%，固定资产投资转正至0.5%，社会零售总额（社零）名义增速回升至2.5%。CPI同比为1.8%，PPI同比为-1.8%。9月出口增速回升至10%，进口增速回升至0左右。新增信贷预计为1.8万亿元，社融规模预计为3.2万亿元，M2增速回落至10.3%。

主要观点

1. 实体经济预测

• 三季度GDP同比：预计为5.3%，较二季度的3.2%有所回升。
• 工业增加值：预计9月同比增速为5.8%，受制造业供需同步回升和出口韧性支撑。
• 固定资产投资：9月累计同比转正至0.5%，主要受益于基建和房地产投资的持续修复，但受地方财政压力和去杠杆政策影响，后续增长可能受限。
• 社会零售总额：9月名义增速回升至2.5%，但消费恢复仍偏弱，受疫情影响和收入限制影响，全面恢复需时间。
• 通胀情况：CPI同比预计为1.8%，食品项温和上涨，非食品项因油价下调和季节性因素回落。PPI同比为-1.8%，受钢材需求压制和油价波动影响，预计四季度PPI环比为0.2%左右。

2. 进出口数据

• 出口：预计9月增速回升至10%，较8月的9.5%有所提升，主要受海外市场需求回暖推动。
• 进口：预计9月增速回升至0左右，与出口的回升相呼应。
• 全球贸易：世贸组织预测2020年全球商品贸易下降9.2%，2021年增长7.2%。IMF认为全球经济复苏将优于预期。

3. 货币信贷数据

• 新增信贷：预计9月新增信贷1.8万亿元，较去年同期有所提升，但贷款增速下降至12.9%。
• 新增社融：预计9月新增社融3.2万亿元，政府债券为主要贡献，企业债券和信托融资规模也有所增加。
• M2增速：预计9月M2同比增速为10.3%，受大规模政府债券发行和企业贷款增长影响。

关键信息

国庆期间重要事件

• 10月1日：日本东京证交所因系统故障暂停交易，美联储表示经济正在快速复苏，但缺乏财政支持构成重大风险。
• 10月2日：中国防城港超市冻库检测出新冠病毒核酸阳性；美国签署权宜支出法案，避免政府关门；美财长提交刺激方案，但谈判陷入僵局。
• 10月3日：特朗普感染新冠病毒，刺激方案谈判继续受阻；美国9月新增非农就业不及预期，失业率连续五个月下滑。
• 10月4日：中国8月粗钢产量创新高；美越经贸摩擦升级，欧盟与英国加强脱欧谈判。
• 10月5日：中国国庆假期前四天接待游客4.25亿人次，旅游收入恢复至68.4%；中国房企目标完成率不足65%。
• 10月6日：特朗普出院，计划以线上形式参加总统辩论；美联储表示将接受通胀高于2%的现象；日本央行认为经济复苏前景不确定。

需关注事项

• 海外疫情：10月海外疫情整体反弹，需关注病毒变异和疫苗研发进展。
• 美国大选和财政刺激：10月大选期间，财政刺激方案谈判仍存不确定性，可能影响市场情绪和美元走势。
• 英国脱欧：欧盟与英国将继续加强脱欧贸易协议谈判，可能影响欧洲经济复苏进程。
• 经济数据发布：10月10日左右将发布中国外贸数据，10月12日发布日本机械订单数据，10月13日发布德国CPI数据，10月22日发布美国第三场总统辩论等。

市场表现

• 国债期货：价格小幅下跌。
• 利率互换：短端上行，中长期下行。
• 外汇走势：美元指数下行，人民币对美元汇率相对稳定。
• 大宗商品：原油价格下行，铜和铝价格小幅波动，铁矿石和大豆价格维持震荡。
• 海外债市：美债收益率小幅下行，欧洲主要经济体国债收益率波动。

图表目录

• 图1：三大产业增加值占比
• 图2：服务业生产指数
• 图3：汽车轮胎开工率
• 图4：PTA产业链开工率
• 图5：工业增加值环比季节性
• 图6：挖掘机销量
• 图7：重卡销量
• 图8：房地产销售回落
• 图9：土地成交下滑
• 图10：工业企业利润与制造业投资
• 图11：汽车销量继续稳定增长
• 图12：汽车库存与销量
• 图13：电影票房和观影人次
• 图14：国庆前四天旅游消费数据
• 图15：猪肉项环比预测
• 图16：食品项环比预测
• 图17：CPI交通工具与燃料
• 图18：PMI出厂价格与PPI环比
• 图19：美国活跃石油钻机数量环比持续增加
• 图20：韩国出口同比增速
• 图21：全球PMI
• 图22：中国运价指数
• 图23：表内外票据
• 图24：表内票据
• 图25：预计表内外票据提升
• 图26：房地产销售增速开始回落
• 图27：挖掘机和重卡销量增速
• 图28：新增贷款预计上升
• 图29：社融政府债券
• 图30：信托融资
• 图31：新增社融规模预测
• 图32：社融、M2同比增速预测
• 图33：海外疫情新增确诊人数
• 图34：美元指数
• 图35：欧洲主要经济体制造业PMI
• 图36：欧洲主要经济体失业率
• 图37：欧洲主要经济体GDP同比
• 图38：欧洲主要经济体工业生产指数同比
• 图39：10年期国债收益率上行2BP至3.15%
• 图40：10年国开债收益率上行1BP至3.72%
• 图41：1年与10年国债期限利差收窄2BP至50BP
• 图42：1年与10年国开债期限利差扩大1BP至88BP
• 图43：银行间国债日均成交598亿元
• 图44：银行间金融债日均成交1241亿元
• 图45：银行间存款类机构质押式回购规模
• 图46：上证所新质押式国债回购规模
• 图47：CNHHibor利率日度变化
• 图48：CNHHibor利率与DR007利率变化对比
• 图49：9月财新PMI为53.00，前值53.10
• 图50：9月PMI为51.50，前值51.00
• 图51：9月PMI：生产为54.00，前值53.50
• 图52：9月PMI:新订单为52.80，PMI:新出口订单为50.80
• 图53：十大城市商品房存销比
• 图54：上周商品房合计成交424.62万平方米
• 图55：南华工业品指数
• 图56：上周农产品批发价格200指数环比上涨0.02%
• 图57：生猪出场价环比下降1.36%
• 图58：人民币对美元汇率
• 图59：美元指数
• 图60：美元兑人民币NDF和CNH
• 图61：美元与主要货币汇率
• 图62：大宗商品价格指数
• 图63：原油价格
• 图64：铜和铝价格
• 图65：铁矿石价格
• 图66：大豆现货价格和期货价格
• 图67：天然橡胶期货价格
• 图68：美国10年期国债收益率
• 图69：德国10年期国债收益率
• 图70：意大利10年期国债收益率
• 图71：日本10年期国债收益率

表格目录

• 表1：2020年9月经济数据预测
• 表2：10月需要关注的内容
• 表3：下周已披露发行计划利率债概况
• 表4：银行间市场质押式回购利率周变化
• 表5：上证所新质押式国债回购利率周变化
• 表6：香港CNH Hibor利率周变化
• 表7：未来一个月公开市场到期情况（亿元）