20230910-财通证券-A股策略专题报告_收获金秋的三个方向_9页_915kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告总结了当前市场环境及投资策略，主要围绕政策加码、数据验证、外资情绪和行业配置等方面展开。分析师团队指出，市场正处于“政策转向加码，数据验证之前”的阶段，是布局良机。当前政策和资本市场措施已初步稳定市场情绪，但外资流出仍对市场构成压制，需关注外资情绪复苏带来的行情回升。

主要观点

1. 市场回顾与策略展望

• 2022年12月以来，持续推荐国企改革方向，中字头央企指数今年累计涨幅达12%。
• 6.29至今，重点推荐数字经济、新能源、可选消费等领域的运营商、汽车/家电等板块，7月表现领先市场。
• 当前市场正等待数据验证，两种模式有望修复市场信心：
  • 景气阶段回暖：如2014年930政策，地产成交未明显回暖，但后续降息带来行情修复。
  • 景气验证回暖：如2015年330政策，地产成交数据兑现，带动行情和景气修复。
• 配置策略为“蓝筹搭台、成长表现”，建议采取“运动战、向上磨”的节奏。

2. 投资方向建议

① 地产消费链

• 关注政策直接受益的地产消费板块，如钢铁、水泥等开工端行业，以及防水建材、白酒龙头等。
• 若短期行情调整，下轮政策发力前可能是布局时机。
• 竣工链拿地有限，弹性可能不如开工链。

② 低估值顺周期的高股息

• 红利类标的估值低位、赛道不拥挤，有望受益于高股息和估值修复。
• 以铁路公司为例，基本面稳定但估值偏低，未来存在修复空间。
• 政策对大金融顺周期板块的催化作用也值得关注。

③ 科技成长板块

• 科创100板块值得重点关注，23E盈利增速预期为49%，显著高于科创50和科创板的52%和22%。
• 科创100当前估值中枢为40倍，处于历史低位，具备估值修复空间。
• 细分领域包括：
  • 高端制造：电动车、船舶、机器人等受益于全球产业周期触底回升。
  • 数字经济：数据要素、算力、金融软件、华为产业链等受益于AI浪潮和政策支持。

3. 政策与市场动态

• 地产端政策：8月底“认房不认贷”政策在多地落地，首付比例和利率下调，有助于稳定市场情绪。
• 消费端政策：各地推出补贴政策，如上海换小客车、广州买家电，进一步刺激消费。
• 资本市场政策：印花税减半、融资保证金比例下调、IPO及再融资监管优化等，有助于修复市场信心。
• 外资影响：因美债上行和对中国信心受损，外资持续流出，但随着政策改善和经济回暖，外资情绪有望复苏。

关键信息

• 政策加码：地产、消费及活跃资本市场政策密集出台，稳定市场情绪。
• 数据验证窗口：9月是数据验证的重要时间，有助于市场信心修复。
• 外资情绪：外资流出压力较大，但政策和经济复苏可能推动外资回流。
• 行业配置：建议“蓝筹搭台、成长表现”，关注地产消费链、高股息、科技成长三大方向。
• 科创100表现：科创100在估值和盈利增速方面优于科创50和科创板，具备长期投资价值。
• 风险提示：包括美联储加息超预期、海外金融风险超预期、历史经验失效等。

配置建议

• 短期：关注政策受益的地产消费链，如钢铁、水泥、防水建材、白酒龙头。
• 中期：关注低估值顺周期的高股息板块，如铁路、大金融等。
• 长期：继续布局科技成长，特别是高端制造和数字经济领域，如电子、计算机、电新等。

图表与数据支持

• 图1和图2：展示了2014年和2015年政策出台后的市场表现，为当前市场走势提供历史参考。
• 图3：显示科创ETF规模领先，具备资金吸纳潜力。
• 图4和图5：突出科创100在盈利增速和估值方面的优势。
• 图6：显示电子、计算机、电新估值较高，但具备增长潜力。
• 图7：展示“哑铃型”策略自2016年以来的表现，为投资策略提供依据。

风险提示

• 外部风险：美联储加息超预期、海外金融风险超预期。
• 内部风险：历史经验失效、政策效果不及预期、市场情绪持续低迷等。

披露信息

• 分析师承诺：报告基于合规数据和独立研究，不受第三方影响。
• 资质声明：财通证券具备证券投资咨询业务资格。
• 评级标准：
  • 公司评级：以6个月内涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持、无评级。
  • 行业评级：以6个月内行业相对市场基准指数涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

数据来源：Wind，财通证券研究所