投资策略定期报告：市场进入整固期-20210704-安信证券-22页_2mb

投资策略总结：市场进入整固期，成长风格延续

核心内容

本周A股市场整体出现回调，主要指数跌幅较大，市场情绪有所回落。分析师认为，此次调整为“整固期”，主要受市场交易拥挤和风险偏好降温影响，而非基本面重大变化。A股市场中期成长风格仍将主导，但会更聚焦于明年盈利高增长的确定性。

主要观点

• 市场整体处于震荡阶段：当前市场处于震荡状态，预计指数继续上行空间有限，但下半年仍将是震荡市。
• 成长风格不变：除非市场对通胀和利率环境发生显著重估，否则成长风格不会发生大的变化，仍会围绕新能源、半导体、医美、医疗等核心赛道。
• 调整级别有限：与春节后因通胀担忧导致的调整相比，本次调整级别较轻，定义为“整固期”。
• 风险偏好降温：市场情绪回落，部分前期强势板块出现回调，但整体基本面未发生根本变化。
• 海外影响有限：美国非农就业数据超预期，但失业率和劳动参与率仍偏高，显示经济复苏动能趋弱，美联储Taper操作可能不会对A股造成显著冲击。
• 中报业绩整体向好：成长板块占优，科创板表现最为强劲，多数行业业绩增速高于2019年水平。

关键信息

市场表现

• 上证指数、沪深300、创业板指分别下跌 $1.95%$、$2.84%$、$3.52%$。
• 前期强势板块如电子、半导体等出现回调，但调整幅度因行业景气不同而有差异。
• 风险偏好边际降温，市场情绪回落，部分行业如国防军工、计算机大幅调整。

外资动态

• 北上资金净流出158亿元，创去年10月以来最大净流出。
• 外资分类型流出情况显示，配置型外资也开始流出，但电子、计算机小幅流入。
• 配置型外资减持电气设备、银行和非银金融，加仓食品饮料。

资金面

• 6月底资金供需偏紧，但平稳渡过。
• 7月初银行间资金面较为充裕，DR007和GC001利率回落，长债收益率下行。

中报业绩展望

• 全A披露率14.91%，有效披露率9.23%，约70%披露公司预喜。
• 科创板业绩增长最为强劲，超过 $100%$ 增速的占比超过50%。
• 上游资源品如有色金属、钢铁、化工等业绩增速突出。
• 新能源汽车、半导体、光伏等成长板块仍保持高景气。

市场情绪

• 流通市值换手率整体回落，创业板换手率下降明显。
• 强势个股占比下降，超买与超卖个股数量对比缩小。
• 市场情绪回落，但成长板块仍具吸引力。

行业表现与业绩增长

• 上游原材料类：有色金属冶炼及压延加工业、石油和天然气开采业等业绩增速显著。
• 中游制造业：电气设备、清洁能源设备、光伏设备等受益于新能源汽车产业链。
• TMT行业：电子、半导体、计算机等受益于需求上升，业绩表现强劲。
• 下游消费类：多数行业已完成业绩爬坑，医药行业出现分化，疫情相关产品仍具增长潜力。

风险提示

• CPI超预期
• 超预期信用风险
• 疫情超预期

七月金股组合

• 计算机：均胜电子
• 电子：上海贝岭
• 军工：中航重机
• 医药：鱼跃医疗
• 食品饮料：舍得酒业
• 机械：国茂股份
• 电新：海优新材、星源材质
• 银行：招商银行
• 汽车：星宇股份

图表与数据

• 图1-图4：反映A股主要指数和行业表现。
• 图5-图18：显示行业景气趋势和美国经济数据。
• 图19-图47：反映资金面、疫苗接种情况和全球指数估值水平。
• 表1-表4：提供详细的数据和金股信息。

总结

综上所述，当前A股市场进入“整固期”，短期调整幅度有限，中期成长风格仍将延续。市场情绪有所回落，但成长板块如新能源、半导体、医美、医疗等仍具吸引力。海外影响有限，美联储Taper操作不会显著冲击A股。中报业绩整体向好，成长板块占优，科创板表现强劲。投资者应关注市场整固期结束后的结构性机会，谨慎对待热门板块的极端演绎，合理配置资产。