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早间评论总结

核心内容概览

本报告由西南期货研究所发布，日期为2026年5月12日，涵盖宏观动态、主要品种展望、主要品种数据要闻、各板块分析以及免责声明等内容。报告主要分析了当前市场环境下，宏观经济、金融衍生品、能源化工、有色及新材料、农产品等板块的走势及影响因素。

宏观动态

• CPI与PPI数据：4月份全国CPI同比上涨1.2%，环比转为上涨0.3%；PPI同比上涨2.8%，环比上涨1.7%。通胀压力有所回升，主要受能源和出行服务价格上涨影响。
• 货币政策：央行表示将继续实施适度宽松的货币政策，增强政策前瞻性与灵活性，促进经济稳定增长和物价合理回升。
• 美伊局势：美伊谈判进展反复，伊朗强调需通过政治谅解达成协议，要求美国解除制裁及海上封锁，双方关系紧张，对市场情绪构成影响。

主要品种展望

金融衍生品

• 国债：收益率处于低位，流动性保持宽松，但若能源危机持续，全球通胀压力可能进一步上升。观点偏空，关注TL主力合约在114附近阻力。
• 股指：估值修复仍有空间，政策环境偏暖，但外部不确定性仍存。长期看好，短期偏震荡，向上或有阻力。

贵金属

• 黄金：受益于“逆全球化”和“去美元化”趋势，以及各国央行购金行为，中长期逻辑坚挺。但市场定价充分，伊朗局势不确定性较大。黄金主力合约关注区间[1000, 1100]。
• 白银：走势与黄金类似，关注22000一线阻力。

黑色板块

• 螺纹、热卷：短期或有反弹，但空间有限。螺纹钢关注[3200-3400]，热卷关注[3400-3600]。
• 铁矿石：需求端有支撑，但供应端库存高企，关注[750-850]区间。
• 焦煤焦炭：短期情绪影响较大，但实际供需格局影响有限。焦煤关注[1200-1400]，焦炭关注[1700-1900]。
• 铁合金：锰硅谨慎偏多，关注[5550, 5700]区间支撑；硅铁偏多，同样关注该区间支撑。

有色及新材料

• 铜：供应端担忧持续，但国内检修导致产量下降，支撑价格。关注[101000, 108000]区间。
• 铝：成本支撑环比上移，但需求缺乏弹性，供应过剩格局压制上行。关注[24000, 26000]区间。
• 锌：供应紧俏，但库存偏高压制价格。关注[23500, 25000]区间。
• 铅：供应分化，成本支撑较强，但需求偏弱。关注[16500, 17000]区间。
• 碳酸锂：供需紧平衡支撑现货偏强，但高价抑制下游补库。关注[170000-195000]元/吨区间，谨慎追高。
• 锡：供应偏紧，但需求疲软，高位震荡。谨慎追高。
• 镍：原料成本上升，供应扰动增强支撑，但全球库存高位压制上涨空间。关注[14.8-15.8]万元/吨区间。

能源化工

• 原油：美伊关系紧张，霍尔木兹海峡是否解封是市场焦点，布油短期高位震荡。
• 聚烯烃：供需数据减弱，价格震荡。关注[10500, 10700]区间压力及[8800, 9000]支撑。
• 合成橡胶：丁二烯企稳，但顺丁开工回升，下游库存压力大，价格震荡。
• 天然橡胶：青岛库存转降，去库拐点初现，价格偏强震荡。关注[1000, 1100]支撑。
• PVC：春检与资金共振推升短期反弹，但地产复苏乏力压制高度。震荡整理，警惕冲高回落。
• 尿素：出口严控，库存高位，价格高位震荡。不追高，关注[2750, 2950]区间支撑。
• 乙二醇：港口库存持续去化，但需求疲软，价格震荡。关注[5500, 6000]区间压力和[4600, 4800]支撑。
• 短纤：减产增加，供需博弈加剧，短期观望。
• 瓶片：出口预期增强，开工率低位，库存偏低，价格偏强震荡。
• 纯碱：关注检修计划，支撑在[1100, 1150]区间。
• 玻璃：成本支撑难抵基本面淡稳，关注1000左右支撑。
• 烧碱：库存高位，价格缺乏上行动力，注意近月交割风险，关注正套机会。
• 纸浆：价格处于历史低位，需求淡季，支撑有限，关注底部反弹持续性。

农产品板块

• 豆油豆粕：全球大豆供需改善，国内进口配额减少，但库存偏高。豆油观望，豆粕偏多，关注[2890, 2960]区间支撑。
• 菜油菜粕：加拿大菜籽产量或下滑，新作种植预期良好，关注[2250, 2350]区间支撑及价差走扩机会。
• 棕榈油：马来西亚库存回升，出口增加，国内对豆油价差高企，关注价差支撑区间[-1350, -1250]。
• 棉花：美棉主产区干旱严重，国内新棉种植面积降幅低于预期，但近期上涨，抛储预期强烈，关注[16000, 16200]支撑。
• 白糖：印度产量不及预期，巴西减产预期强烈，国内增产超预期，短期偏空，关注[5500, 5600]压力。
• 苹果：新季增产预期，价格延续弱势，关注产区天气变化。
• 生猪：二育情绪升温，关注正套机会。
• 鸡蛋：蛋鸡存栏下降，夏季厄尔尼诺或影响产蛋率，现货价格上涨，主力偏强。
• 玉米淀粉：玉米成本下修，供应充足，玉米淀粉关注[2640, 2690]区间支撑。

数据要闻

• 原油：美伊谈判僵持，伊朗拒绝美国方案，阿联酋秘密攻击伊朗炼油厂，市场情绪波动。
• 聚烯烃：LLDPE部分上涨，PP报盘震荡上移，市场情绪偏强。
• 合成橡胶：顺丁库存累库，全钢胎成品库存高，需求疲软。
• 天然橡胶：青岛库存转降，远端进口冲击解除，价格偏强震荡。
• 尿素：库存高位，出口配额严控，价格高位震荡。
• 乙二醇：港口库存下降，但需求疲软，价格震荡。
• 短纤：多工厂减产，供需博弈加剧，短期观望。

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