> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本文档为一份早间市场评论，涵盖了宏观经济动态、主要品种展望及市场要闻，内容涉及CPI、PPI、黄金市场、金融衍生品、黑色系、能源化工、农产品及有色金属等多个领域。整体分析显示，市场在宏观政策、地缘政治、供需变化等多重因素影响下，呈现震荡格局，部分品种存在阶段性底部或高位震荡的可能。 --- ## 宏观动态 ### CPI与PPI数据 - **CPI**：8月环比由下降0.1%转为上涨0.4%，同比涨幅扩大0.3个百分点至0.8%。核心CPI同比涨幅回升至1%，显示通胀压力有所回升。 - **PPI**：8月环比由下降0.7%转为上涨0.4%，同比涨幅扩大0.3个百分点至3.8%，反映国际大宗商品价格上涨及国内产业升级对价格的推动作用。 ### 地缘政治影响 - **伊朗与美军冲突**：伊朗伊斯兰革命卫队对美军船只和油轮实施打击，并对美军基地进行导弹袭击。美军摧毁了5艘伊朗原油运输船，地缘局势紧张。 - **黄金市场**：全球黄金ETF在8月吸引180亿美元资金流入，创历史第二大单月流入纪录，推动总资产管理规模至6150亿美元，持仓量达4189吨。北美和欧洲地区表现强劲，合计占全球需求近90%。黄金市场活动显著反弹，日均交易量环比增长21%。 --- ## 主要品种展望 ### 金融衍生品 - **国债**：收益率处于低位，流动性保持宽松，但若能源危机持续，通胀压力可能压制国债期货上行空间。预计震荡，TL主力合约关注114附近支撑。 - **股指**：估值低位，但板块分化明显，市场情绪提升，政策环境偏暖，但外部不确定性存在。预计短期难有大趋势，市场风格趋于平衡。 ### 贵金属 - **黄金**：受益于“逆全球化”和“去美元化”趋势，各国央行购金行为支撑黄金走势。中长期逻辑强劲，短期震荡偏强，主力合约关注880一线支撑。 ### 黑色系 - **螺纹钢、热卷**：需求端进入旺季，供应压力缓解，但中期仍受房地产下行影响。螺纹钢主力合约关注[3000-3300]区间，热卷关注[3250-3550]。 - **铁矿石**：供需矛盾不大，库存处于高位，价格或延续震荡，主力合约关注[690-770]。 - **焦煤焦炭**：供应偏紧，成本压力推动价格上涨，但期货估值已高位，或转为高位震荡。焦煤关注[1500-1800]，焦炭关注[2000-2300]。 - **铁合金**：需求走低，库存压力仍存，但成本支撑偏强，多头可关注冲高离场机会。 ### 能源化工 - **原油**：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡通航预期减弱，全球供应缺口扩大。国内炼厂采购与地缘风险溢价共振推升油价，预计高位震荡。 - **合成橡胶**：中东供应危机与港口库存低位支撑价格，短期震荡偏强，中长期关注丁二烯装置重启情况。 - **天然橡胶/PVC**：原料端产出受限，库存去库，但终端需求疲软，预计高位宽幅震荡。 - **尿素**：农业淡季，供应压力边际缓解，但高库存与弱需求压制反弹空间，短期区间震荡。 - **对二甲苯（PX）**：国内负荷回升，下游PTA装置重启，现货市场基差偏强，预计区间震荡。 - **PTA**：装置重启多于检修，供应偏紧，下游需求偏弱，预计区间震荡偏强。 - **乙二醇**：开工回升，港口库存走低，基差走强，预计逢低区间参与。 - **短纤**：加工费偏低，成本端波动明显，预计震荡调整。 - **瓶片**：终端订单以刚需为主，加工区间压缩，预计逢低参与。 - **纯碱**：成本强势，但需求无亮点，基本面无显著改善，预计底部宽幅震荡。 - **玻璃**：供给收缩与需求回暖形成短期共振，估值或小幅回温，但全面修复可能性弱，预计底部宽幅震荡。 - **烧碱**：基本面清淡，库存偏高，估值难修复，预计底部窄幅震荡。 - **纸浆**：海外工厂停工与港口库存高位交织，基本面宽松，预计底部宽幅震荡。 ### 有色及新材料 - **铜**：美国非农数据超预期，铜关税政策预期升温，原料紧缺支撑铜价，预计高位偏强运行。 - **铝**：国内氧化铝库存高企，海外减产消息或引发区域性供应紧张，但全球供需过剩格局未变，预计沪铝偏强震荡。 - **锌**：矿端紧缺，加工费承压，冶炼企业亏损扩大，产量或环比下降，预计高位运行，警惕回调风险。 - **铅**：精矿供应偏紧，进口窗口开启缓解部分压力，但下游需求疲软，预计反弹空间有限。 - **碳酸锂**：锂盐厂逐步复产，下游电池排产维持旺季预期，但需求兑现力度有限，预计震荡偏强。 - **锡**：缅甸雨季影响锡矿进口，印尼出口管控持续，预计区间震荡。 - **镍**：印尼配额管控延续，国内不锈钢备货排产小幅提升，预计震荡偏强。 ### 农产品 - **豆油豆粕**：全球大豆供需改善，进口成本支撑增强，但国内供应宽松，下游需求疲软，预计暂时观望。 - **菜油菜粕**：全球菜籽供需小幅宽松，菜油供需收紧，预计关注回调后的做多机会。 - **棕榈油**：马棕库存达5个月高位，厄尔尼诺影响可能延续，预计关注回调后的做多机会。 - **棉花**：外盘跌至两周低位，国内抛储增加，下游需求不足，预计偏弱震荡，关注16800-17000区间压力。 - **白糖**：国内高库存压力明显，外盘糖价上方空间有限，预计远月合约关注5500-5600区间压力。 - **苹果**：预计增产8.71%，上方有压力，中期偏空，关注7700-8000区间。 - **生猪**：现货微涨，集团出栏量增长，预计震荡调整。 - **鸡蛋**：存栏量微增，下游补货收缩，预计关注远月短期反弹。 - **玉米淀粉**：玉米价格承压，玉米淀粉需求环比持平，供应高位，预计玉米谨慎偏空，淀粉亦谨慎偏空，关注2300-2330及2600-2650区间压力。 --- ## 市场要闻 - **短纤**：四川某直纺涤短工厂停一条100吨/天生产线，当前开三条棉型短纤及部分切片。 - **菜油菜粕**：国内港口菜粕库存周比增长10.5%，处于近7年同期次高水平。 --- ## 研究员信息 | 研究员 | 期货从业资格号 | 交易咨询从业证书号 | |--------|----------------|--------------------| | 张伟 | F3011397 | Z0012289 | | 万亮 | F03116714 | Z0019298 | | 黄婷 | F3037413 | Z0013092 | | 夏学钊 | F3011498 | Z0011170 | | 赵雄 | F3085544 | Z0021298 | | 郭蓉 | F3074721 | Z0017810 | | 杨翕雅 | F03122442 | Z0023386 | | 刘雪婷 | F03089171 | Z0019611 | --- ## 风险提示 本报告不构成投资建议，投资者应自行联系相关机构以获取更详细信息或进行交易。本公司、员工或关联机构不对因使用本报告引起的任何损失承担责任。